【路透分析】石油、戰爭和關稅齊擾局，市場難再依賴央行指明方向

• 挪威意外降息 25 個基點
• 各國央行意見分歧是市場面臨的又一不利因素
• 央行決策不斷出乎意料可能成為新常態

路透倫敦6月19日 - 挪威央行周四意外降息，突顯出美國關稅、中東衝突和美元動盪正在使全球貨幣政策和通脹變得更加難以預測，投資者對環境日益不確定的不安情緒正在升溫。

挪威克朗兌美元NOK=及歐元EURNOK=大跌約1%，顯示出這次降息出人意料的程度。瑞士周四降息至0%，儘管有些交易商原本預期瑞士將重返負利率。

美國聯邦儲備理事會(美聯儲/FED)周三繼續按兵不動，主席鮑威爾（Jerome Powell）表示，"沒有人 "對未來的利率路徑有信心。

對市場而言，結論是：在地緣政治和貿易風險的背景下，現在又多了一個需要摸索的不利因素：貨幣政策的不確定性。

"我們正處於政策和宏觀不確定性相當大的時刻，"RBC環球資產管理BlueBay 首席投資官Mark Dowding說。"我們看不到利率方面的明確趨勢，"這也促使他對RBC投資組合不採取積極押注立場。

一些投資者表示，由於美元和油價受地緣政治的影響而劇烈震盪，導致各國央行更加難以為市場和投資者提供清晰的未來路線圖，如此一來，市場波動性勢必上升。

"你再也不能光靠各國央行指引，因為他們自己要解讀經濟也變得更加困難，"T.S. Lombard歐洲和全球宏觀部主管Davide Oneglia說。

模型失靈

紛紛降息的歐洲國家央行不僅與美聯儲漸行漸遠，他們還要掙扎摸索一個新時代的來臨：作為全球貿易、大宗商品價格及資產估值重心的美元，已經轉為走貶且更加震盪。

"這是全球市場的一個巨大的根本性轉變，每個人都在試圖評估這一轉變，"Monex歐洲宏觀研究主管Nick Rees說。"我們用於預測的所有標準經濟經驗法則現在都被徹底打破了。"

分析師表示，央行決策頻頻出乎意料，導致市場敘事、資產定價及波動率趨勢快速變化，可能成為市場的新常態。

Oneglia指出，市場正在進入一個新周期，各種變數的劇烈變化遠遠更大，因為，容易預測的貨幣政策已經不再，取而代之的是各種事件，政策和人為因素扮演重要角色，就像特朗普那樣。

隨著投資者在世界各地追逐美元以外的財富，瑞郎飆升，壓低進口成本，使瑞士經濟進入通縮。瑞士央行周四降息，但瑞郎兌美元 CHF=不跌反升，因為交易商認為瑞士央行的降息幅度太小，不足以遏制通縮。

Ninety One多元資產主管John Stopford表示，全球股市面臨的危險風險正在上升，提供波動性保護的期權產品看起來相當便宜。

Stopford買入了新西蘭等通脹和利率可能大幅下降的國家債券，但對美國公債和德國公債等期限較長的債券持負面看法，因為這些國家的經濟不確定性較高，且政府舉債料將增加。

Stopford指出，短期內還有更多的隱憂，"股市給人的感覺就像一間茅草房位於一個有野火風險的炎熱國家，而房子的保險費還不太貴。"(完)

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