Esteban Ma

TradingKey - 在向好的職缺數據緩和美國經濟增長擔憂僅一天後，ADP就業報告和ISM服務業的意外疲軟再次引發市場對經濟衰退的關注，美國總統川普也繼續施壓聯準會主席鮑爾立即降息，美債殖利率加速回落。川普在社媒平台Truth Social發文稱，「ADP數據出爐！為時已晚鮑爾現在必須降息。他真是難以置信！歐洲已經降息九次了！」

TradingKey - 6月4日週三，美國小非農ADP就業爆冷，ISM服務業PMI指數一年來陷入萎縮，經濟衰退預期回升，聯準會2次降息預期升溫，三大美股指漲跌不一，國際金價走升。沙特尋求進一步搶佔市場份額並希望OPEC加大擴產力度，油價走低。

TradingKey - 美國4月JOLTS職位空缺數量意外反彈一定程度上抵消了川普升級鋼鋁關稅帶來的經濟增長擔憂，週二三大美國股指上漲。不過，這份就業報告依然透露未來就業增長停滯的風險。

TradingKey - 在宣佈籌資二十多億美元購買比特幣後，加密友好型總統川普（Donald Trump）再次拓展加密業務。週二（3日），紐交所向美國SEC提交了Truth Social Bitcoin ETF的申請。隨著川普家族在加密領域不斷拓展藍圖，不少人質疑川普這種做法實際上在謀取私利且違背道德。

TradingKey - 當地時間4日，韓國共同民主黨候選人李在明正式確認當選韓國第21屆韓國總統，並將立即履職。尋求結束政治混亂和提振經濟的李在明的成功當選提振投資人信心，韓國股市和韓幣應聲上漲。4日早盤，韓國KOSPI綜合指數上漲超2%，報2762.28。今年以來，該基準股指上漲約15%。美元兌韓幣（USD/KRW）跌0.31%，報1373.85。

TradingKey - 6月3日週二，川普提出的50%新鋼鋁關稅將於4日生效，OECD大幅下調美國增速預期，但JOLTS就業數據意外向好緩和擔憂情緒，三大股指齊漲，道瓊斯指數四日連漲，輝達市值時隔4個月重返第一，與Meta簽署供電協議的Constellation盤初漲7%後轉跌。

TradingKey - 2025年蘋果全球開發者大會（WWDC2025）將於6月9日正式開幕，全球科技界、消費者和投資人都在緊盯蘋果AI或Apple Intelligence和軟件等方面的更新。不過，有報道稱，蘋果AI進展可能會繼續令人失望。

TradingKey - 5月關稅戰降溫的跡象令美元資產拋售潮有所緩和，但強勢美元的回歸再遭一記重拳——美麗大法案第899條款。資本戰擔憂下，2025年美元指數前五個月跌創歷史最差記錄。數據顯示，美元指數（DXY）今年前五個月下跌了8.4%，創下這一追蹤美元兌一攬子六種全球貨幣的指數有史以來最大的開年跌幅。

TradingKey - 美國總統川普在關稅政策上的反復調整催生了「TACO」（川普總是膽怯）交易，華爾街相信資本市場的極端波動能夠扭轉川普的政策立場。然而，在川普強烈抨擊這種邏輯後，分析師開始擔心這會令川普的立場更加強硬。Kayne Anderson Rudnick分析師擔心，川普對「TACO」交易的強烈抨擊可能會令川普在作出關稅政策時表現得更具韌性、更加堅決，從而帶來更多不確定性。

TradingKey - 在中美經貿共識出現裂縫、歐美關稅戰升溫的背景下，週一國際金價暴漲近100美元，直逼每盎司3400美元關口。分析認為，美元進一步疲軟和美國政策模糊性將進一步利好黃金。

TradingKey - 受到川普關稅模糊性影響，美國5月ISM製造業指數連續三個月陷入萎縮區間，製造商和供應商「畏手畏腳」，進口指數和出口指數均創多年新低。6月2日週一，據美國供應管理協會ISM公佈的數據，美國5月ISM製造業指數錄得48.5，低於前值48.7和預期的49.2，連續三個月低於榮枯線50，創去年11月以來最低。

TradingKey - 6月2日週一，歐盟將反制美國鋼鐵關稅，美國製造業PMI指數連續三月萎縮，美股早盤承壓，隨後因地緣局勢有所緩和而轉漲。福特和通用汽車等汽車股下跌近4%，黃金價格漲創近三週最高，原油價格一度飆升5%。

TradingKey - 在經曆了「失去的三十年」後，日本經濟環境發生巨大轉變，日本央行通過升息和削減國債購買等措施啟動貨幣緊縮周期。在此過程中，日元匯率和日本國債也承受波動。儘管日債規模龐大，但外國投資者對日本債市的興趣不高。日本政府為促進經濟大量發行的國債主要被日本央行吸收，低利率或負利率政策的長期存在降低了日債對海外投資者的吸引力。此外，國際市場早已習慣日本超高的債務比率，因此國際對日本債務的討論較少。

TradingKey - 雖然川普法案目前已通過了眾議院表決，但政府赤字問題依然令全球投資人神經緊張。在全球最大對衝基金橋水基金的創始人瑞.達利歐（Ray Dalio）眼裡，美國政府的首要目標就是將年度赤字佔GDP比例從7%左右下調至3%。實現這一目標的方法包括削減開支、增加稅收和降息。其中，利率是最重要的手段。

TradingKey - 受到川普關稅重點打擊公司最大供應國中國的影響，全球最大家用電器和電子產品零售商百思買Best Buy（BBY）2026財年一季度業績承壓。在預警進一步漲價的同時，該公司下調全年營收和利潤預期，百思買股價一度下跌10%。百思買以銷售iPhone、電視、筆記本電腦和廚房家電等消費性電子產品而知名，這些產品主要從中國和其他亞洲國家進口，中國是百思買的最大產品來源國。美國關稅政策對中國的重點狙擊給百思買帶來營運挑戰。

TradingKey - 5月29日週四，應美國總統川普邀請，聯準會主席鮑爾在白宮與川普會面，就經濟增長、就業和通膨等經濟問題進行談論。這是兩人2019年11月以來的首次會面，今年早些時候川普曾威脅解僱鮑爾。川普繼續維持其看法，認為鮑爾沒有降低利率是一個「錯誤」，這使得美國在經濟上相對於中國和其他國家處於不利地位。

TradingKey - 在投資人盯著川普減稅和支出法案透露的財政可持續性問題之際，法案中的一項被忽視的條款突然引發警醒：加征外國資本稅的條款可能會加劇美國資產拋售趨勢，川普政府正在將關稅戰演變成資本戰。第899條「針對不公平外國稅收的補救措施的執行」規定，美國政府對他們認為稅收政策具有「歧視性」的國家的個人和公司的稅率，包括提高持有數萬億美元美國資產的投資人賺取的被動收入（利息和股息）的稅率。

TradingKey - 短短兩日，川普政府的關稅計劃遭到美國兩家聯邦法庭的阻撓。儘管聯邦上訴法院批準了川普的上訴請求並恢復關稅措施，但川普政府意識到戰略受到威脅，正在考慮動用一項未被使用過的條款。這兩起阻撓關稅案中，法庭給出了一致的理由：川普宣佈緊急狀態並征收對等關稅所依據的《國際緊急經濟權力法》（IEEPA）並未授權川普征收關稅，川普總統已經越權。

TradingKey - 5月29日週四，川普關稅政策一波三折，美國上訴法院恢復關稅政策但第二家聯邦法院又下禁令，2019年底以來鮑爾與川普首次會晤，美股盤中下跌後轉漲，三大指數收漲，輝達股價漲幅縮減一半。美元指數、黃金和原油價格走勢反復，下調財測的百思買跌7%，收入超預期的戴爾盤後拉升，績優C3.ai大漲21%。

TradingKey - 5月以來，全球主要債市因政府財政擔憂等因素承壓，債券殖利率快速上行。週三美國財政部進行的700億美元5年期國債拍賣意外出現「搶債潮」，或能給緊張的債券市場帶來有限的喘息之機。衡量海外需求（外國央行等機構）的指標——間接認購比例為78.4%，創下5年期美債拍賣歷史上的最高記錄。