金吾財訊

金吾財訊 | 東吳證券研報指出，全球共享出行市場正處於從人力驅動向自動化轉型的關鍵階段，不同區域市場發展特徵差異顯著。當前市場呈現明顯的區域分化格局，各主要市場因政策環境、產業基礎及經濟條件不同，在轉型路徑和競爭焦點上各有特點，需結合區域特性制定差異化策略。北美市場以“存量博弈”和“政策封鎖”爲核心特徵。當地網約車領域已形成Uber與Lyft雙寡頭壟斷格局，頭部企業掌握穩定定價權；Robotaxi賽道則呈現Waymo一家獨大、Tesla積極入局的競爭態勢。值得關注的是，2025年美國商務部擬實施的軟硬件禁令，使中國Robotaxi企業面臨直接商業化阻礙，市場拓展難度加大。歐洲市場則受“合規准入嚴”與“技術存在短板”雙重製約，其監管環境碎片且標準嚴苛，本土車企在L4級自動駕駛算法研發上相對滯後，這反而催生了“美國/本土平臺+中國技術底座”的混合合作模式機遇。例如Uber、Lyft引入百度Apollo的實踐表明，以去品牌化技術輸出切入，或成打開歐洲市場的關鍵路徑。中東市場憑藉“高客單價、高政策支持、高基建投入、低能源成本”的“三高一低”特徵，成爲共享出行自動化的“戰略要地”。海灣國家爲擺脫石油依賴，將自動駕駛上升爲國家戰略，爲中國企業如文遠知行、小馬智行等提供了路權與牌照雙重支持，成爲其出海試水與商業化落地的理想場景。東南亞市場則因“客單價低、人力成本低”導致Robotaxi出現“成本倒掛”，短期內大規模推廣缺乏性價比，兩輪車生態仍是主流。僅新加坡因高人力成本形成特殊“孤島效應”，或率先實現Robotaxi商業化突破。

金吾財訊 | 中信建投表示，中美太空競賽再提速，衛星互聯網已成爲國家信息基礎設施體系重要環節。基於衛星申報規則，遠期我國年化衛星發射數量有望突破萬顆。可回收火箭有望迎來密集試飛，助力發射成本降低與頻率提升，更好滿足激增衛星發射需求。當前AI產業動態密集，海外xAI、Anthropic陸續融資，國內“人工智能+製造政策”推出，智譜和MiniMax上市大漲，後續DeepSeek-V4推出有望引發新一輪AI應用熱潮。隨着模型能力不斷提升，尤其是推理與長窗口成本的顯著下降，AI下游應用場景正加速進入商業化驗證階段，重點關注搜索&營銷、Coding、多模態、Agent、AI for Science領域，相關公司商業化進程有望進一步加速。

金吾財訊 | 招銀國際估計，目前中國專利藥的市場規模約爲3000-4000億人民幣，佔中國全部藥品銷售額比例約爲25-35%，其中國產創新藥佔比約1/3，即1000-1300億元。可見，國產創新藥的規模仍然非常小。根據IQVIA的數據，全球藥品市場當中，專利藥的佔比約爲66%。如果參照全球情況，假設未來中國的專利藥的佔比達到66%，那麼中國專利藥市場規模可以達到約7600億元。其中，假設國產創新藥在本土的市場份額達到1/2（考慮本土審評審批優勢），那麼國產創新藥在本土的市場規模可以達到約4000億元。然而，中國本土創新藥市場的特點是：高需求（老齡化）、弱價格（醫保談判）、強競爭、品種生命週期短。根據IQVIA的估計，2024年全球藥品市場規模爲1.74萬億美元，中國藥品市場規模爲1660億美元，佔全球僅9.5%。中國專利藥的市場規模僅爲全球的5%，出海將成爲國產創新藥更重要的增長動力。目前除了個別龍頭企業自主出海，大部分本土創新藥企業只能通過BD授權合作實現出海。在全球約1萬億美元專利藥品市場，假設未來1/3的藥品研發源自中國，且中國藥企可以分到約1/3的出海授權合作藥品的利潤，那麼換算成收入口徑，國產創新藥出海市場規模將高達1100億美元，接近8000億人民幣。然而，考慮到創新藥研發週期很長，出海利潤的增長將需要較長時間逐漸兌現。根據醫藥魔方數據庫，2025年中國創新藥BD出海授權全年交易總金額達到1356.55億美元（同比+161%），首付款70億美元（同比+71%），交易總數量達到157筆，遠超2024年的519億美元總交易額和94筆交易數量。值得注意的是， 2025年BD交易整體首付款金額佔交易總額比例爲5%，意味着較多品種在研發早期即達成BD合作。該機構認爲，隨着本土創新藥企業融資環境改善和經營現金流改善，BD的緊迫性有所降低，企業或將傾向於等待品種進入更加成熟的階段（例如完成臨牀1期或2期）再達成BD合作，以實現價值最大化。因此，2026年，該機構將更關注已出海產品的推進，例如臨牀試驗的開展、數據的公佈。

金吾財訊 | 招銀國際表示，12月中國通縮壓力持續緩解。CPI增速小幅升至近兩年新高，主要受食品和黃金首飾價格上漲推動。隨着春節假期臨近，耐用消費品價格反彈，而服務價格保持平穩。PPI跌幅顯着收窄，主要受有色金屬和部分原材料價格上漲推動，但下游行業價格依然疲軟。該機構預計，在反內卷政策和大宗商品價格上漲的推動下，短期內中國價格水平將溫和回升，這將有助於改善企業盈利能力並支撐股市表現。但此輪溫和再通脹的可持續性仍存在不確定性，因爲價格上漲主要集中在上游行業，而終端需求依然疲軟。該機構可能需要等待更長時間看到決策者將優先項轉向經濟再平衡和財政支持重點從地方政府與企業轉向家庭與消費者。該機構預計CPI和PPI增速將從2025年的0.1%和-2.6%分別回升至2026年0.7%和-0.5%。

截止北京時間2026-01-12 13:10:00，恒生科技指數【漲跌情況】，最新報5811.29點，較昨日收盤跌124.15前5大漲幅：股票名稱代碼當前報價(港元) 漲跌幅(%)金蝶國際  00268.hk15.9210.02阿里健康  00241.hk6.197.28美團－Ｗ  03690.hk105.106.70快手－Ｗ  01024.hk79.506.43商湯－Ｗ  00020.hk2.615.67前5大跌幅：股票名稱代碼當前報價(港元)漲跌幅(%)地平線機器人－Ｗ  09660.hk8.83-7.54聯想集團  00992.hk8.75-2.67零跑汽車  09863.hk47.28-1.70舜宇光學科技  02382.hk63.70-1.55騰訊音樂－ＳＷ  01698.hk67.65-1.53

港股半日沽空金額約206.108億元,沽空比率(沽空金額相當於主板成交)爲12.241%。總沽空股份數目:778總沽空股數:14.038億股總沽空金額:約206.108億元名稱代碼沽空金額(百萬元)沽空比率(%)佔沽空總額(%)騰訊控股(00700)1367.9738514.4736.64阿里巴巴－Ｗ(09988)1300.742759.0076.31小米集團－Ｗ(01810)1162.8613631.0365.64南方恒生科技(03033)789.6208022.5573.83美團－Ｗ(03690)738.178179.5443.58

金吾財訊 | 港股三大指數早盤震盪拉昇，截至午間收盤，恒指升0.86%，恆科指升2.08%，國企指升1.08%。藍籌中，美團(03690)升7.31%，快手(01024)升5.62%，阿里健康(00241)升5.55%，阿里巴巴(09988)升5.32%，百度(09888)升4.08%；跌幅方面，翰森製藥(03692)跌3.17%，吉利汽車(00175)跌3.08%，申洲國際(02313)跌3.04%，中石化(00386)跌2.56%，聯想集團(00992)跌2.45%。軟件板塊全線衝高，微盟集團(02013)升逾2成，邁富時(02556)升18.25%，有贊(08083)、金蝶國際(00268)、浪潮數字企業(00596)、美圖(01357)升逾1成。美銀預測中國軟件及IT服務行業於2026年收入按年增長12%，2025年預測爲按年增長13%。在下調2025-2026年收入預測約2%後，預計覆蓋的軟件公司2026年平均收入按年增長加速至14%，2025年爲7%。該行對企業資源規劃(ERP)、照片編輯軟件及辦公軟件板塊的公司持選擇性正面看法，這些標的在SaaS模式及AI驅動下增長能見度較高；但對網絡安全及地產軟件則保持謹慎，原因是需求偏弱。首選股分別有金蝶國際、美圖及金山辦公(688111.SH)，均獲“買入”評級。金價破新高帶動黃金股走勢，珠峯黃金(01815)漲4.78%，中國白銀集團(00815)漲4.29%，靈寶黃金(03330)漲4.21%，山東黃金(01787)漲1.95%，中國黃金國際(02099)升1.8%。現貨黃金盤中突破4600美元/盎司，突破歷史新高，現價報4568美元/盎司，日內漲1.29%。智譜(02513)連升3日，半日升31.9%。據智譜官方公衆號消息，智譜與滴滴宣佈達成戰略合作，雙方將圍繞通用人工智能（AGI）關鍵技術及其在出行領域的智能體應用開展前瞻性協同探索。雙方將共同推進Agent場景落地和大模型領域人才培養，深化出行場景的意圖對齊與推理能力建設，推動Agent在更復雜業務場景中的驗證與落地。 先聲藥業(02096)跌7.24%。公司公佈，建議分拆先聲再明在聯交所主板獨立上市。聯交所已確認公司可進行建議分拆。建議上市完成後，公司預期將擁有先聲再明超過50%權益，仍爲公司的附屬。目前，公司持有先聲再明83.10%權益，後者爲一家處於全球藥物創新前沿的生物製藥企業，聚焦於腫瘤創新藥物的研究、開發與商業化。據上證報消息，記者在港交所披露易檢索發現，自2026年1月1日以來，摩根大通在港股密集增持寧德時代、贛鋒鋰業、信達生物等H股公司，涵蓋新能源、生物醫藥、通信服務等多個領域。“這種現象反映出國際資本對中國經濟企穩回升的預期增強，以及港股估值窪地的吸引力凸顯，預計2026年內外資機構頻頻增持的趨勢將持續。”一位投行人士對記者表示。此外，2026年以來，景順中國科技ETF、銳聯中國科技創新ETF等多隻在美國上市的中國科技類ETF持續吸引資金流入。多家外資巨頭認爲，中國科技產業長期成長邏輯穩固，中國科技股行情有望在2026年延續。*本文由FIU金融資訊智能生成算法生成，版本爲V1.0.4，生成時間 2026-01-12

金吾財訊 | A股三大指數早盤震盪拉昇，截至午間收盤，滬指升0.75%，深成指升1.31%，創業板指升1.17%。板塊方面，文化傳媒、互聯網服務、軟件開發等板塊漲幅居前；石油、採掘、煤炭等板塊受壓居前。中信證券表示，國常會明確財政金融協同發力，通過消費及設備更新貸款貼息、中小微企業貼息與擔保、民企債券風險分擔等舉措，降低實體融資成本，帶動消費、製造業更新及民間投資修復，銀行信貸投放基礎持續夯實。房地產融資協調機制在貸款展期與白名單覆蓋上放寬，對開發貸到期壓力形成系統性緩釋，有助於穩定項目融資並改善銀行資產質量。權益市場風險偏好回升，開年後銀行板塊相對收益減弱；不過，銀行股的穩定回報特徵，以及政策助力風險預期改善，對於穩定回報+低迴撤要求資金仍具備較強吸引力，下階段有望持續演繹絕對收益。

恒指指數最新報26443.73點，升0.8%;國企指數最新報9140.32點，升1%。當前最新5大跌幅板塊名單：板塊名稱板塊漲跌幅(%)名稱代碼個股漲跌工業製品-1寧德時代(03750)484.4（-2.6%）保險-0.6友邦保險(01299)83.85（-0.5%）資訊科技硬件與設備-0.5小米集團－Ｗ(01810)38.16（0.9%）化工產品-0.5東嶽集團(00189)11（-3.2%）石油與天然氣-0.4中國海洋石油(00883)20.96（0.1%）

恒指指數最新報26443.73點，升0.8%;國企指數最新報9140.32點，升1%。當前最新5大升幅板塊名單：板塊名稱板塊漲跌幅(%)名稱代碼個股漲跌半導體12.7中芯國際(00981)74.75（0.5%）特專科技8.4MINIMAX-WP(00100)438.6（27.1%）紙類與林業產品3.9玖龍紙業(02689)7.2（6.5%）容器與包裝3.5紛美包裝(00468)2.28（0%）軟件服務3騰訊控股(00700)625.5（2.4%）

金吾財訊 | 大型科網股普遍拉昇，美團(03690)、快手(01024)升逾6%，嗶哩嗶哩(09626)升5%，百度(09888)、阿里巴巴(09988)升逾4%。值得注意的是，平安恒生港股通科技主題ETF（159152）今日正式發行。該產品緊密跟蹤恒生港股通科技主題指數，旨在爲投資者提供一鍵佈局港股科技龍頭、分享人工智能（AI）革命紅利的便捷工具。業內人士認爲，在當下市場環境下，行業結構純粹、權重集中度高、估值仍具修復空間的恒生港股通科技主題指數具有獨特的投資優勢。

金吾財訊 | 工業和信息化部黨組書記、部長李樂成表示，2026年，我國工業經濟發展韌性強、潛力大、活力足的優勢條件沒有改變，當然也面臨一些風險挑戰，只要堅定信心、迎難而上，用創新的思路、改革的辦法，用足用好優勢條件，完全能夠推動工業經濟行穩致遠。我們將着重抓好“穩”“擴”“創”“增”四方面工作。“穩”就是要穩定重點行業和重點地區增長。重點行業和地區的工業增加值都佔到工業總量的80%。我們將充分發揮重點行業規模大、產業鏈長、帶動強的優勢，深入實施新一輪鋼鐵、有色金屬、石化等十大重點行業穩增長工作方案，繼續支持工業大省挑大樑，強化政策支持和要素保障。“擴”就是要挖潛擴大有效需求。我們將加強供需適配，積極推廣柔性製造，加快人工智能等新技術新模式創新應用，分行業分領域建設中國消費名品方陣，引導企業加大適銷對路產品生產。加快啓動“十五五”重大工程項目，加強工貿政策協同。“創”就是要促進價值創造、以質取勝。我們將統籌實施傳統產業煥新行動和發展壯大新興產業打造新動能行動，深入推進重大技術改造升級工程，強化標準引領、質量提升、品牌建設。“增”就是要進一步增強經營主體動力活力。我們將健全優質企業梯度培育體系，高度重視幫助企業特別是中小微企業改善現金流，加力清理拖欠企業賬款。強化重點行業產能監測預警和產能治理，鞏固拓展“內卷式”競爭綜合整治成效。

金吾財訊 | 工業和信息化部部長李樂成在接受採訪時表示，下一步，我們將着眼加快高水平科技自立自強，縱深推進科技創新和產業創新深度融合，全面提升產業科技創新能力，不斷催生新質生產力。一是系統增加高質量科技供給。謀劃國家科技重大項目，統籌推進產業基礎再造工程和重大技術裝備攻關工程。建好國家制造業創新中心等平臺載體，用好“揭榜掛帥”“賽馬制”等市場化手段，引導企業與高校、科研院所等聯合攻堅。二是持續強化企業科技創新主體地位。深入落實研發費用加計扣除等政策，實施新一輪中央財政支持專精特新中小企業高質量發展政策。不斷提高工業和信息化部主責國家科技重大項目中的企業專家參與比例和企業牽頭承擔比例。三是加速暢通科技成果轉化途徑。構建全國製造業中試服務網絡，強化計量、標準、知識產權等技術基礎服務。推進科技成果“先使用後付費”改革試點等，用好技術轉移機構和技術經理人。發揮重點應用場景“連接器”作用，促進創新鏈產業鏈無縫對接。四是着力優化融合創新生態。加強部門聯動、央地協同，推動智能和綠色技術、科技服務等向企業集聚。深入實施製造業人才支持計劃，大力建設卓越工程師培養基地。用好“科技產業金融一體化”專項和國家產融合作平臺，投早投小投長期投硬科技。

金吾財訊 | 1月12日，港元拆息普遍下跌，隔夜拆息跌至2.39286厘；1星期拆息跌至2.59512厘；2星期拆息跌至2.62071厘。另外，與樓按相關的1個月拆息跌至2.83881厘；反映銀行資金成本的3個月拆息跌至2.89000厘。長息方面，6個月拆息跌至2.97673厘；1年期拆息維持3.01393厘。

金吾財訊 | 東吳證券研報指出，2025年12月31日和2026年1月1日，全國海底撈(06862)火鍋門店累計接待顧客超450萬人次，其中多地演唱會散場後客流支持跨年夜部分門店營業高峰延長。該機構預計2025年11月，海底撈整體門店翻檯率同比維持穩定，環比略下滑，主要系節假日天數環比減少，整體運營穩定。公司翻檯率下半年環比上半年改善，預計12月火鍋旺季延續穩健經營。該機構指出，公司推出紅石榴計劃尋找新的增長點，截至2025年6月，紅石榴計劃已孵化14個餐飲品牌，涵蓋壽司、烤肉、炸雞等品類，共計126家門店，其中“焰請烤肉鋪子”門店達70家。2025年H1其他餐廳收入爲6.0億元，同比+227%。公司通過評估和篩選創業品牌，集中資源扶持潛力項目，強化多品牌協同效應。該機構表示，海底撈是中國火鍋第一品牌，服務運營和供應鏈構建品牌壁壘，股息率達6%，行業需求承壓下公司優化單店運營模型，孵化新品牌矩陣，未來仍有發展空間。該機構維持2025-2027年公司歸母淨利潤預測42.28/47.12/51.13億元，對應當前PE爲17/15/14x，維持“買入”評級。

金吾財訊 | 2026年1月12日，隔夜shibor報1.3160，上漲4.40個基點；7天shibor報1.4730，上漲1.20個基點；14天shibor報1.4890，上漲0.20個基點；1個月shibor報1.5560，下跌0.10個基點；3個月shibor報1.5980，上漲0.30個基點；6個月shibor報1.6200，上漲0.20個基點；9個月shibor報1.6370，上漲0.20個基點；1年shibor報1.6480，上漲0.20個基點。

金吾財訊 | 先聲藥業(02096)股價受壓走低，盤中低見10.6港元，創近半年低位，截至發稿，報11.2港元，跌7.82%，成交額2.2億港元。公司公佈，建議分拆先聲再明在聯交所主板獨立上市。聯交所已確認公司可進行建議分拆。建議上市完成後，公司預期將擁有先聲再明超過50%權益，仍爲公司的附屬。目前，公司持有先聲再明83.10%權益，後者爲一家處於全球藥物創新前沿的生物製藥企業，聚焦於腫瘤創新藥物的研究、開發與商業化。

截止北京時間2026-01-12 11:00:00，恒生科技指數【漲跌情況】，最新報5768.21點，較昨日收盤跌81.07前5大漲幅：股票名稱代碼當前報價(港元) 漲跌幅(%)金蝶國際  00268.hk15.9410.16美團－Ｗ  03690.hk104.105.69商湯－Ｗ  00020.hk2.615.67快手－Ｗ  01024.hk78.254.75嗶哩嗶哩－Ｗ  09626.hk233.804.66前5大跌幅：股票名稱代碼當前報價(港元)漲跌幅(%)地平線機器人－Ｗ  09660.hk9.16-4.08零跑汽車  09863.hk46.62-3.08聯想集團  00992.hk8.72-3.00理想汽車－Ｗ  02015.hk63.25-2.77舜宇光學科技  02382.hk63.40-2.01

金吾財訊 | 華鑫證券研報指出，截至2025H1，布魯可(00325)已經成功商業化19個IP，共有925種SKU上市銷售，包括小黃人、庫洛米等多個知名IP。在2026年多款產品有望集中上市，從東方IP到西方IP、再到原創系列：包括全新IP（哈利波特）、東方IP（奧特曼、聖鬥士、火影等），以及原創IP英雄無限；而新品奇蹟版初音未來已於2025年12月30日亮相。多款產品完成度較高，部分有望成爲春節主推款，新品集中上市將進一步吸引消費者目光，結合春節採購熱潮有望拉動業績增長。2025年上半年公司海外收入同比增長898.6%達1.11億元，其中北美市場收入爲4282萬元，收入佔比高達38.6%。主要是公司西方IP產品（變形金剛）具備本土化吸引力，同時公司注重全渠道鋪設，線下銷售渠道包括經銷銷售及委託銷售，線上包括TikTok、Shopee、Lazard等。此外公司在海外社媒積極搭建品牌營銷矩陣，如在YouTube平臺發佈變形金剛IP相關定格動畫內容，精準觸達本土受衆，目前頻道粉絲已破百萬。考慮到海外市場廣闊，且公司前期收入較低，海外市場有望成爲新增長點。該機構表示，預測公司2025-2027年收入分別爲29.40、37.85、47.34億元，EPS分別爲2.47、3.15、4.24元，當前股價對應PE分別爲26、20、15倍。考慮到中國潮玩行業仍處於上升通道，公司作爲拼搭積木人玩具的頭部企業，將充分受益於行業擴容，同時集團不斷新增合作IP且節奏化推出新品，業績有望穩步增長，維持“買入”投資評級。

金吾財訊 | 恒指週五(9日) 收市報26231點，升82點或0.32%。大市全日成交 2451億元。國指升9點或0.1%，報9048點。全周累跌120點或1.31%。科指升8點或0.15%，報5687點。全周累跌49點或0.86%。3新股首日掛牌造好，內地“AI六小虎”、人工智能初創公司稀宇科技(MiniMax)(00100)升1.1倍，報345元；陰極銅製造商金潯資源(03636)升26%，報37.8元；生物製藥公司瑞博生物(06938)升41.6%，報82.1元。“果鏈”巨頭藍思科技(06613)獨家承接了強腦科技核心硬件模組的量產，股價升9%，報28.8元。道指週五(9日) 收市報49504點，升237點或0.48%；標指升0.65%，報6966點；納指彈0.81%，報23671點；家得寶(Home Depot)股價收市躍升4.2%，爲表現最強道指成份股，波音躍高3.1%，雪佛龍反彈1.8%，英特爾(Intel)急飆10.8%。美國運通滑落1.9%，爲跌幅最大道指成份股，安進(Amgen)回吐1.2%。南韓綜合指數現時報4638點，升51點或1.13%。美股短期料維持升勢，或助港股走勢。創科實業(00669)創科實業作爲全球電動工具行業領先企業，主要透過電動工具及地板護理與清潔兩大分部運營，旗下擁有MILWAUKEE、RYOBI、HOOVER等知名品牌，業務聚焦且品牌溢價能力突出。近兩週股價穩中有升，跑贏同期港股耐用消費品指數，反映市場對其估值修復與業績韌性關注度提升市場佈局以北美及歐洲爲主，合計收入佔比超八成，全球化渠道穩固。行業趨勢方面，全球電動工具市場規模預計超5000億美元，受DIY文化普及及專業升級需求帶動，加上中國製造業PMI回升至50.1%擴張區間，利好出口型製造企業，而品牌集中度提升亦推動創科作爲全球第二大製造商的市場份額增長。展望未來，公司憑藉“品牌+研發+全球化”三位一體模式，有望持續提升高毛利產品佔比。公司計劃2025年底完成海外產能外遷以完全覆蓋美國需求，2026年隨着庫存調整影響消退，Milwaukee品牌有望重回雙位數增長，RYOBI實現中單位數增長；出口前景上，美國地產鏈在降息週期下需求彈性可期，新興市場普及率偏低提供長期增長空間，整體業績增長確定性增強。目標價$105，止蝕價$91(筆者爲證監會持牌人士及筆者未持有上述股份)作者：香港股票分析師協會主席鄧聲興博士