金吾財訊

金吾財訊 | 潘森宏觀的Claus Vistesen在報告中表示，歐洲央行可能在未來數月加息。歐元區整體通脹在3月升至2.5%，且短期內仍將進一步上升，預計今年和明年將穩定在2.5%至3.0%區間。潘森宏觀預計，該央行將在6月和7月各加息25個基點。儘管如此，鑑於經濟表現疲弱，降息仍將保留在政策選項之中。“我們預計歐洲央行將嘗試在政策利率接近中性區間上限（約2.5%）的水平上進行微調，以期在通脹上行風險與經濟陷入衰退的風險之間取得平衡。”

金吾財訊 | 英國競爭與市場管理局(CMA)週二宣佈，將於5月對微軟商業軟件生態展開新調查，重點涉及其在雲計算市場的軟件許可行爲。CMA 曾指出，微軟與亞馬遜在雲計算領域的主導地位損害市場競爭。儘管兩家企業已採取實質性舉措下調部分雲服務費用，但監管機構仍計劃推進調查。若調查認定微軟在商業軟件領域具備 “戰略市場地位”，CMA 將有權針對其軟件許可模式採取監管措施。

金吾財訊 | 諾和諾德宣佈，將爲美國自費患者推出減肥藥 Wegovy 折扣訂閱計劃，自週二起通過多家遠程醫療平臺上線，後續還將接入更多合作方。該計劃按月固定收費，可選 3 至 12 個月療程，期限越長折扣越大，自費價格較標準價低近三成，最高可節省每年1200美元。此舉旨在提升藥物可及性，在肥胖症藥物市場爭奪份額。不過市場觀點認爲，諾和諾德降價幅度大於禮來，或在價格競爭中處於不利地位。

金吾財訊 | 巴克萊銀行(BCS)稱，由於中東局勢動盪推動石油和天然氣價格上漲，同時也提高了煉油利潤和貿易回報，歐洲綜合能源公司的盈利將大幅反彈。伊朗衝突導致石油市場收緊的速度超過預期，從而將爭論的焦點從過剩轉向潛在的實際短缺。在此背景下，巴克萊預計第一季度能源行業的盈利將比上一季度激增 40% 以上，使這家英國銀行成爲市場最看好能源行業的銀行之一。以Lydia Rainforth爲首的分析師表示："我們對 26 財年的最新預期比共識高出 30%。差距最大的是英國石油公司，其淨收入預期比共識高出44%，殼牌高出37%，還有挪威的Equinor。

金吾財訊| Apellis Pharmaceuticals(APLS)盤前漲超142%，每股報41.05美元。消息面上，Biogen Inc.已同意以56億美元收購Apellis Pharmaceuticals Inc.，擴大其在免疫學和罕見病領域的治療能力，這是該公司有史以來規模最大的收購之一。該公司將以每股41美元的價格收購Apellis，是後者週一收盤價的兩倍多。通過這筆交易，Biogen將獲得兩種已獲批准的藥物。

金吾財訊 | BullFrog AI(BFRG)盤前繼續上漲，漲超18%，報1.24美元。消息面上，Bullfrog AI Holdings股價在週一飆升，此前該公司與一家全球前五大製藥公司達成商業協議，以識別和優先處理重度抑鬱症的治療靶點。該協議涵蓋應用公司專有的bfLEAP平臺識別和優先處理重度抑鬱症（MDD）中的新型藥物靶點，從而加速客戶的藥物發現和臨牀開發計劃。這次合作對公司而言是重要的一步，可能在醫療保健的關鍵領域帶來新的治療方法。

金吾財訊 | 微軟表示，在其Copilot研究助理中推出名爲“Critique”的新功能，允許用戶在同一工作流程中同時使用多個AI模型。據介紹，GPT產生回覆的同時，Claude會審覈輸出結果的準確性和質量，再呈現給使用者，預計未來將實現雙向協作，允許GPT審覈Claude的草稿。公司補充，多模型方法將有助於加快使用者工作流程，控制人工智能幻覺，併產生更可靠的輸出，從而提高客戶的生產力和質量。

金吾財訊 | 盛博(Bernstein)於2026年3月30日發佈研報，分析中國互聯網行業人工智能模型架構的戰略意義，並維持對騰訊控股(00700)的“跑贏大市”評級及790港元目標價，以及對阿里巴巴(09988)的“跑贏大市”評級及176港元目標價。研報指出，頂級AI實驗室的模型設計選擇揭示了其市場定位與競爭策略的差異。研報對比了主要AI實驗室的模型核心數據。MiniMax的M2.5模型擁有2300億總參數，但每令牌僅激活100億參數，其定價策略顯著鼓勵鍵值緩存使用，緩存讀取令牌價格低至0.03美元/百萬令牌，旨在優化低成本代理AI推理。相比之下，Z.ai的GLM5模型規模更大，總參數約7440億，每令牌激活400億參數，緩存讀取令牌價格約爲0.60美元/百萬令牌，其設計更側重於卓越的通用推理能力、編碼性能和較低的幻覺率。阿里巴巴的Qwen模型家族則採取平臺化策略，提供從微型到超大規模的全系列模型，旨在最大化捕獲各類AI計算需求。不同策略導致市場定位分化。MiniMax模型因高效率與低成本，已成爲支持OpenClaw等代理應用的熱門後端，其M2.5模型在OpenRouter上的緩存命中率中位數約70%。Z.ai則憑藉更強的通用推理能力，更專注於對可靠性要求更高的企業級市場，其GLM5模型的緩存命中率中位數約爲40%。阿里巴巴憑藉其超大規模雲基礎設施優勢，通過Qwen模型驅動雲計算服務需求，其近期發佈的Qwen3.5模型在提升智能水平的同時實現了成本下降。行業增長的核心驅動力來自代理AI工作流的普及，但計算資源緊張正成爲關鍵瓶頸。行業競爭格局方面，AI計算成本正顯著上升。近期阿里巴巴雲、騰訊雲和百度雲均已上調AI計算產品價格，獨立計算供應商的服務器租賃報價也自年初以來持續上漲。研報認爲，作爲計算資源主要購買方的AI實驗室（如MiniMax和Z.ai）在很大程度上是價格接受者，不斷上漲的計算成本將對其推理利潤和訓練成本構成壓力，投資者目前預期的25-30%訓練成本增長在成本上升環境中可能偏低。長期而言，基於頂尖通用推理能力和專業任務完成能力構建的市場地位預計更具防禦性，而低成本代理後端市場可能因更多中國開發商及全球領先者的“輕量版”模型加入而變得擁擠。行業面臨的核心風險包括持續攀升的計算成本、模型能力趨同帶來的商品化壓力，以及地緣政治因素（例如Z.ai被列入美國商務部實體清單）。估值方面，AI實驗室的股價目前主要由產品迭代和年度經常性收入增長驅動，但成本壓力可能影響未來盈利預期。

金吾財訊 | 維珍銀河(SPCE)盤前漲5.53%，報2.29美元。消息面上，受首代飛船VSS Unity退役導致的商業飛行真空期影響，維珍銀河第四季度營收僅爲31.2萬美元，低於預期的36萬美元；但利潤端表現優於市場預期，第四季度淨虧損同比收窄至6300萬美元，相較2024年同期的7600萬美元改善了約17%。此外，公司首席執行官Michael Colglazier表示，首艘Delta級飛船的生產已接近尾聲，計劃於2026年4月正式啓動關鍵的地面測試。“我們已發佈了有限數量的維珍銀河太空飛行任務，每項定價爲75萬美金。

金吾財訊 | 通用汽車表示，底特律的一家電動汽車工廠將延長停產時間，至4月13日。通用汽車發言人表示，ZERO工廠將暫時調整生產，以使電動汽車生產與市場需求保持一致。此次臨時裁員影響到1300名工人。

金吾財訊 | 花旗(C)以DDR5 DRAM現貨價格近期明顯走軟爲由，將美光科技(MU)目標價大幅下調17%，但維持買入評級及全部盈利預測不變，認爲AI驅動的存儲需求長期邏輯未受根本動搖。花旗分析師Malik在3月31日發佈的研究報告中將美光目標價從510美元下調至425美元，降幅17%。截至3月30日收盤，美光股價報321.80美元，較新目標價仍存約32%的上漲空間。據報告數據，主流DDR5 16GB DRAM現貨價格近期下滑約6%，此輪迴落主要歸因於市場對谷歌TurboQuant技術的顧慮。該技術被認爲可能壓縮AI推理對內存的消耗，由此引發市場對存儲需求前景的擔憂。美光及同業已開始與超大規模雲計算廠商就3至5年戰略性長期協議展開談判，協議框架涵蓋鎖定基礎採購量、預付款安排及基於市場條件的季度價格調整機制，預計將對合同價格形成有效支撐。

金吾財訊|開源證券發佈研報指，衛龍美味(09985.HK)2025年業績表現亮眼，魔芋品類成長勢能充分，並佈局臭豆腐、海帶等潛力新品，看好公司後續成長，維持“增持”評級。該行維持2026-2027年並新增2028年盈利預測，預計歸母淨利潤分別爲17.0億元、20.6億元、22.4億元，當前股價對應PE分別爲12.5倍、10.4倍、9.5倍。報告核心邏輯基於公司收入穩健增長與利潤率表現優異。2025年公司實現收入72.24億元，同比增長15.3%；實現歸母淨利潤14.25億元，同比增長33.4%。其中2025年下半年歸母淨利潤同比增長54.7%至6.92億元，增速顯著。收入增長主要由蔬菜製品（主要爲魔芋產品）驅動。2025年蔬菜製品收入同比增長33.69%至45.06億元，得益於魔芋爽產品拓展麻醬等新口味，併發力零食量販等高勢能渠道。面製品（辣條）及豆製品等品類因公司主動調整，收入短期承壓。報告預計公司2026年將持續在全渠道導入魔芋新品，延續品類紅利，推動收入持續穩健增長。盈利能力方面，公司毛利率持續向好，費用控制優化顯著。2025年下半年毛利率同比提升2.0個百分點至48.7%，主要受益於規模效應。同期銷售費率與管理費率分別優化0.88和4.61個百分點，其中管理費率大幅優化主要系人員優化和供應鏈效率提升。2025年全年及下半年歸母淨利率分別爲18.7%和19.8%，同比顯著提升。報告認爲公司辣條和魔芋大單品勢能強勁，品牌地位凸顯。報告提示公司面臨的主要風險包括：原材料漲價風險、新品動銷不及預期風險以及食品安全風險。

金吾財訊 | 摩根大通行業評論指出，當前地緣政治緊張局勢正對全球汽車行業構成成本壓力，但風電與化學品等領域顯現結構性機遇。在風電領域，維斯塔斯預計2026年第一季度設備訂單達5.0吉瓦，營收爲38億歐元，調整後息稅前利潤爲7700萬歐元；鑑於中東衝突可能影響其成本轉嫁能力，該行將維斯塔斯2026年及2027年調整後息稅前利潤率預測各下調10個基點，分別至7.0%和7.8%，同時將2026年調整後息稅前利潤預測下調2%。汽車行業受伊朗衝突影響，面臨原材料價格上漲、供應鏈中斷及因油價攀升導致的需求減弱三重挑戰，但人形機器人成爲行業新焦點，主要汽車製造商正進行測試並可能在中長期涉足該製造領域。歐洲化學品行業需求回暖，專業投資者對巴斯夫、贏創、布倫泰格及IMCD等上游週期性化學品公司轉爲看漲，潛在的第二季度共識盈利預測上調幅度可能巨大。中國金屬市場方面，過去兩週銅庫存加速減少5.5萬噸，中國買盤支撐倫敦金屬交易所銅價持穩於每噸約12,000美元；自動駕駛領域，小馬智行報告首次實現季度盈利，截至12月的三個月淨收入達7550萬美元。主要風險在於地緣政治衝突若持續，可能進一步擾亂供應鏈並推高成本，但能源價格上漲亦爲風電等清潔能源的中長期需求提供了支撐。

金吾財訊 | 本月金價已下跌超過13%，有望創下自2008年10月以來的最大跌幅。不過，本季度金價上漲約5%，並在1月29日創下每盎司5594.82美元的歷史新高。目前金價較歷史高點下跌18.70%。KCM Trade首席市場分析師蒂姆·沃特勒表示，儘管金價回調，但交易員仍將黃金視爲價值投資，油價下跌、美元走軟及低位買入機會，共同推動當日金價回升。黃金作爲對沖通脹和地緣風險的工具，受戰爭推高的能源成本、利率預期及美元走強影響，近期波動較大。美元本月有望創下7月以來最大單月漲幅，市場已基本排除美國今年降息可能。沃特勒指出，霍爾木茲海峽若持續關閉，油價或繼續波動，高油價對金價的壓制風險仍在。高盛預計，到2026年底金價將回升至每盎司5400美元。其他金屬方面，現貨白銀漲2.7%至每盎司71.89美元，鉑金漲1%至每盎司1917.49美元，鈀金漲1.5%至每盎司1427美元，三種金屬3月迄今均下跌約20%。

金吾財訊 | 標普全球研究主管梅麗莎·奧托表示，中東危機正給AI領域大規模投資帶來阻礙，油價高企或迫使科技巨頭調整支出，進而影響全球股市。據悉，微軟、亞馬遜等科技巨頭原計劃2026年投入約6350億美元用於AI基礎設施，較上年增長顯著。奧托指出，AI熱潮曾推動全球股市走高，但衝突爆發後熱情消退，能源成本攀升也成爲AI發展的制約因素，若能源價格上漲30%，將損害消費者利益以及企業利益。

金吾財訊 | 高盛集團於2026年3月30日發佈中國追蹤報告，聚焦中東危機對中國光伏組件企業運營與需求的即時影響及潛在風險評估。 調研顯示，多數受訪企業認爲中東危機的衝擊更多體現爲長期結構性需求機會，而非近期的運營威脅。具體而言，在需求端，半數的受訪公司表示其歐洲分佈式光伏及儲能業務出現庫存消耗加快、訂單諮詢增加的情況，而另一半公司近期尚未觀察到需求變化。運營層面，所有企業的中東訂單發貨均已推遲，這部分訂單量約佔其2025財年總髮貨量的0%至10%。與此同時，因航線改道和油價上漲，發往歐盟的物流成本有所增加。供應鏈風險方面，中國光伏產業供應鏈本地化程度高且多數環節仍處於供過於求狀態，因此採購並非行業當前的主要問題。報告核心結論指出，中東危機對中國光伏製造業的近期直接影響可控，主要體現爲發貨延遲與物流成本上升。儘管短期生產活動可能受擾動，但行業供應鏈風險較低。若危機持續，所有受訪企業均認爲全球能源自給意識提升將把可再生能源的重要性推至新高，從而在更長週期內驅動光伏及儲能需求增長。調查中，有企業其中東訂單佔其2025財年發貨量的5%，雖已推遲但並未取消；另有企業對二季度需求樂觀，並預計4月產能利用率將環比提升10個百分點。

金吾財訊 | 歐元區通脹本月飆升並超過歐洲央行2%的目標，原因是油氣價格大幅上漲，這加劇了政策兩難，高昂能源成本拖累經濟增長，同時也存在引發通脹螺旋的風險。歐盟統計局週二公佈的數據顯示，歐元區3月整體通脹率從上月的1.9%升至3月的2.5%，其中能源成本上漲4.9%。如果企業將成本上升計入售價，且勞工因實際可支配收入下降而要求更高工資，能源通脹的快速上升很容易擴散。歐洲央行行長拉加德上週表示，如果央行按兵不動，公衆可能開始質疑其抗通脹決心，這即使在通脹衝擊較大但不持久的情況下，也會增強加息的理由。金融市場目前預計歐洲央行今年將加息三次，首次可能在4月或6月。儘管包括德國央行行長內格爾在內的一些官員表示，最早在4月加息也是一個選項，但執委施納貝爾等其他人則警告不要倉促行動。

金吾財訊 | 中國人民銀行貨幣政策委員會2026年第一季度（總第112次）例會於3月26日召開。會議研究了下階段貨幣政策主要思路，建議發揮增量政策和存量政策集成效應，綜合運用多種工具，加強貨幣政策調控，根據國內外經濟金融形勢和金融市場運行情況，把握好政策實施的力度、節奏和時機。保持流動性充裕，使社會融資規模、貨幣供應量增長同經濟增長、價格總水平預期目標相匹配。強化央行政策利率引導，完善市場化利率形成傳導機制，發揮市場利率定價自律機制作用，加強利率政策執行和監督。規範信貸市場經營行爲，降低融資中間費用，促進社會綜合融資成本低位運行。從宏觀審慎的角度觀察、評估債市運行情況，關注長期收益率的變化。暢通貨幣政策傳導機制，提高資金使用效率。增強外匯市場韌性，穩定市場預期，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定。

金吾財訊 | 中國人民銀行貨幣政策委員會召開2026年第一季度例會。會議分析了國內外經濟金融形勢，認爲當前外部環境變化影響加深，世界經濟動能疲弱，地緣衝突和經貿衝突多發頻發，主要經濟體經濟表現有所分化，通脹走勢和貨幣政策調整存在不確定性。我國經濟運行總體平穩、穩中有進，高質量發展取得新成效，但仍面臨供強需弱、外部衝擊等問題和挑戰。要繼續實施適度寬鬆的貨幣政策，加大逆週期和跨週期調節力度，更好發揮貨幣政策工具的總量和結構雙重功能，加強貨幣財政政策協同配合，促進經濟穩定增長和物價合理回升。