海豚投研

$美圖公司(01357.HK) 的發展史，是一部互聯網小垂類的 “折騰史”。從美顏修圖起家，做過手機、炒過幣、衝過短視頻，在經歷了長達三年的業務失焦與股價低迷後，這家公司終於在 2022 年藉着 AI 東風找回了自己的靈魂——工具。但這已不再是當年的 “傻瓜式修圖”。如今的美圖，to C 端有美圖秀秀 2 億流量底座，to B 端，通過 “美圖設計室 + 開拍” 做起來輕生產力工具；而另外一腳則踏上了出海之路。但同時，SaaS 應用層正面臨前所未有的 “被集成” 焦慮：通用大模型 +Agentic 是否會吞噬垂直軟件的生存空間？正值市場遊移之際，海豚君決定帶大家來看看美圖公司是否還具備投資價值...

最近 $特斯拉(TSLA.US) 的勢頭真的太猛了，股價一路狂飆創新高！🚗💨在奧斯汀，特斯拉啓動了真正無人駕駛的 Robotaxi 測試——車內零安全員！這標誌着自動駕駛技術邁出關鍵一步，Robotaxi 商業化進程加速推進。受此消息刺激，$特斯拉(TSLA.US) 股價一度飆升近 5%。很多小夥伴在問：現在上車還來得及嗎？ 讓我們先看看華爾街頂級投行怎麼說。這波行情的邏輯已經變了，現在的特斯拉不只是賣車，更是 AI 和機器人的領頭羊：🎯 目標價 $600 (Wedbush)： 分析師認爲 Cybercab 將於明年 4-5 月啓動量產，自動駕駛與機器人技術將成爲核心發力點。這是一場 “人工智...

今天雙十一所屬的 11 月宏觀數據包公佈了，一起來看看表現如何，(需注意今年統計局直接披露的增速，會比按歷史數據計算得出的增速高 1~2pct 左右，我們以官方公佈的口徑為準)。

隨着 AI 中 GPU 含量的加大，25 年美國早已寡頭的雲服務行業，開始冒出一堆新興雲公司。本篇，海豚君以新雲之一$Coreweave(CRWV.US) 來作爲研究對象，來嘗試理解一下 AI 時代，基礎雲服務的生意模式、要素變化，以及 CoreWeave 是不是一個有長期價值，從事好生意的好公司。而在下篇中展開定量角度，對公司的收入空間、成本結構、資金的投入產出等問題來判斷目前節點，公司的投資性價比如何。以下爲詳細分析：一、看待雲計算商業模式的一種視角首先，CoreWeave 所屬 IaaS 行業的商業模式——主要價值體現在整合上游供給，匹配下游需求，用大規模的需求來分攤機房建設和研發成本上...

今天雙十一所屬的 11 月宏觀數據包公佈了，一起來看看錶現如何，(需注意今年統計局直接披露的增速，會比按歷史數據計算得出的增速高 1~2pct 左右，我們以官方公佈的口徑爲準)。整體上，本月社零整體增速僅 1.3%，是疫情後（23 年以來）的單月增速最低點。如此差的數據有哪些 “合理” 的誘因？以下海豚君就結合數據，從不同渠道，不同品類來看看問題到底出在哪裏。1、社零增速創疫情後的新低根據統計局披露，11 月國內社零總額同比增長了 1.3%，較前幾個月約 3% 的水平再度大跳水。從數據上看相當疲軟，也不幸坐實了海豚君之前的擔憂，創出了疫情後以來（23 年開始）社零增速的最低點。即便按 10、1...

最近，一波太空股集體拉昇，讓不少人直呼 “火箭發射” 了！作爲全球航天巨頭，SpaceX 的最新動向更是爲這場盛宴添了一把猛火。除了市場盛傳其正積極推進 IPO 計劃，引入外部顧問評估上市路徑外，埃隆·馬斯克本人近期更拋出了一個顛覆性的新概念——“太空數據中心”。SpaceX IPO 推進：爲什麼這麼吸睛？SpaceX 作爲民營航天領域的絕對龍頭，據稱估值直逼萬億級別美元。摩根士丹利認爲，馬斯克 “太空數據中心” 概念的橫空出世，將推動 SpaceX 估值的大幅提升。想想看，如果 SpaceX 成功上市，其市值可能輕鬆破千億甚至萬億，帶動整個產業鏈的 “乘數效應”——從衛星發射到太空旅遊，機會...

本週社區討論在科技創新與人性博弈間交織。從 AI 芯片的監管博弈與太空經濟的資本狂想，到投資者面對 “賣飛”、“踏空” 時的心理拉鋸，再到港股龍頭的冷峻估值對比與期權實戰的策略拆解。視野橫跨前沿產業與內心戰場，一同回顧這些充滿洞見的智慧碰撞。一、科技創新與產業變革：AI 芯片、太空經濟與機器人浪潮本週，硬科技討論熱潮席捲長橋社區，從英偉達$英偉達(NVDA.US) H200 到 SpaceX 萬億估值，再到機器人賽道。科技、資本與政策共振，不斷勾勒出新產業圖景。英偉達 H200 芯片的放行，成爲觀察全球 AI 供應鏈博弈與市場演進的關鍵事件，高端算力的競賽進入新階段，達子 6 萬億市值指日可待...

據 Bloomberg 12 月 9 日報道，SpaceX 正推進 2026 年中後期整體 IPO 計劃，目標融資顯著超過 300 億美元，公司估值約 1.5 萬億美元，這將創下歷史最大規模上市紀錄。同時，馬斯克在 X 上直言有意進軍軌道數據中心，稱太空數據中心是 “未來 4 年內擴充算力的最快方式”。太空經濟加速爆發，作爲 SpaceX 概念股的核心代表，$Rocket Lab(RKLB.US) 、$AST SpaceMobile(ASTS.US) 年內漲幅分別達 109.8%、245.2%，持續受益板塊熱度。一、RKLB & ASTS & DXYZ 公司快覽——業務亮點 +...

2025 年 12 月 9 日， HashKey Holdings Ltd.（以下簡稱 “HashKey”）正式開啓其香港 IPO 認購，成爲香港首家公開上市的專用加密貨幣交易所。這一里程碑事件標誌着香港作爲亞洲數字資產監管樞紐的地位進一步鞏固，也爲投資者提供了一個參與加密生態增長的機會。儘管比特幣本月已蒸發逾 1 萬美元市值，但 HashKey 的 IPO 仍吸引市場目光，預計募集資金將助力其在波動中的穩健擴張。一、公司概覽：從新興玩家到行業領軍者HashKey Group 成立於 2018 年，總部位於香港，是亞洲領先的數字資產集團。公司旗下業務涵蓋加密交易、資產管理、經紀服務、代幣化以及...

當傳統零售還在爲個位數增長苦苦掙扎，一羣 “零食土匪”——量販零食店已沿着街邊巷口發動奇襲，重構我們對 “買零食” 的全部想象。去年行業 GMV 破千億、門店超 4 萬家，這條賽道不僅跑出了速度，更跑出了一位令資本側目的 “效率怪獸”：$湖南鳴鳴很忙商業連鎖股份有限公司(25080.HK)（下簡稱很忙）。兩年，門店翻十倍接近 2 萬家，年收入接近 400 億，硬是把薯片、辣條、小餅乾，做成了堪比水電煤的 “生活硬通貨”。那麼問題來了：在電商橫行、線下承壓的今天，這家不打廣告、不搞聯名、只談 “便宜” 的公司，憑什麼能撕開市場、逆勢瘋長？它真的只是一家 “零食搬運工”，還是另有玄機？這次海豚君帶...

本週社區討論橫跨寰球，從對 AI 狂潮的深刻反思、科技巨頭財報引發的市場震盪，到本土企業的生存哲學與散戶的真實投資筆記，視野廣闊、思考深入。馬上一起回顧這些不容錯過的智慧碰撞！一、科技巨頭與 AI：泡沫質疑與市場風向本週 @海豚研究 針對 AI 板塊展開了激烈討論。英偉達繼續扮演着 AI 基建 “金毒丸” 的核心角色？隨着 ChatGPT 發佈已滿三年，AI 從產業鏈上游的芯片、算力到下游應用與基建全面火爆，但市場對資金幻滅、泡沫化傾向產生明顯擔憂。🔗 原文鏈接：AI 泡沫 “原罪”：英偉達是 AI 戒不掉的 “金毒丸”？Meta 則完成了從 “AI 寵兒” 到 “敗家子” 的急速切換。財報公...

昨夜（12 月 4 日），美股市場在經歷了早前的震盪後，情緒突然強力扭轉。但這波反彈不是普漲，而是結構性暴漲。資金正在湧入 “Robot-Space-Quantum-Nuclear-RareEarth” (RSQNR) 這五大 “國家主權級” 硬科技板塊。爲什麼？ 因爲市場終於讀懂了特朗普政府 2026 年的 “底牌”——舉國體制搞硬科技，不惜一切代價實現供應鏈自主。五大板塊齊漲飛，具體都有哪些 “實質性利好”？🤖 機器人 (Robotics)：政策落地，確定性強繼 12/3 Politico 爆料後，昨夜市場傳聞商務部（DOC）已敲定首批 “國家機器人戰略” 試點企業名單，且 2026 年行...

機器人板塊今日大爆，港股美股都在炒！根據 Politico 報道，特朗普政府正計劃在 2026 年發佈一項針對機器人技術的行政令。這標誌着繼 AI 之後，聯邦政策的焦點正在轉向機器人與自動化領域。🚨 這不是一次普通的行業支持，而是被視爲美國與中國在關鍵技術領域進行 “工業政策競爭” 的一部分。目的是應對中國在工業機器人領域的領先地位（中國工廠機器人數量是美國的 4 倍）。政策要點： 建立國家機器人戰略和發展路線圖，增加聯邦投資（機器人融資已在翻倍增長），並簡化監管，以加速創新和部署。誰在推？ 商務部長霍華德·盧特尼克正全力推動，強調這是一場必須贏得的工業競賽。這個行政令一旦落地，將爲相關板塊帶...

本週社區精彩話題雲集——從英偉達與$谷歌-C(GOOG.US) 的 AI 芯片大戰、$阿里巴巴-W(09988.HK) 財報解讀到散戶投資血淚史，每一個帖都信息量「爆表」。馬上一起回顧那些不可錯過的熱議精華！1. AI 芯片白熱化：谷歌 VS 英偉達，格局正在重塑？谷歌 TPU 強勢入局，英偉達王座穩嗎？AI 芯片風雲驟變！谷歌自研 TPU 受大廠力捧，Meta 有意轉投 TPU，AI 芯片江湖風雲突變！短線$英偉達(NVDA.US) 依舊「通喫」，但 TPU 性價比優勢或許會在高算力時代反超？一張圖看懂谷歌鏈 VS 英偉達鏈 有哪些關聯公司！原文連結🔗：谷歌 vs 英偉達，AI 晶片誰能笑到...

AI 芯片之戰，真的打紅眼了！最近社區最熱的討論之一： 谷歌 TPU 殺入戰場，英偉達 GPU 王座穩嗎？ 大廠站隊，供應鏈變陣，這局有得看。先說清楚兩兄弟是誰？GPU（顯卡芯片） 最早是給電腦做圖形渲染用的，後來被發現特別擅長做重複又數學量巨大的活，比如神經網絡訓練。所以如今訓練大模型、跑 AI 任務、大算力推理，GPU 幾乎是標配。簡單說：啥都能幹，通用又靈活，是 AI 界的 “全能戰士”。TPU（谷歌自己造的 AI 專用芯片） 名字裏都有 Tensor（張量），說明就是爲深度學習量身定做的。 不像 GPU 啥都能做，TPU 就是隻做 AI 的那件事，算得快、省電、部署成本低，更適合大規模...

$創新實業(02788.HK) 已於 11 月 14 日正式啓動公開招股，招股期至 11 月 19 日結束，並計劃於 11 月 24 日正式在港交所主板掛牌上市。作爲一家專注於鋁產業鏈上游的龍頭企業，憑藉其一體化業務模式和卓越的成本優勢，成功吸引了包括高瓴、中國宏橋、嘉能可在內的 17 家豪華基石投資者陣容，認購總額高達 3.36 億美元（約 26.12 億港元），佔發售股份比例近 50%，爲股價提供了堅實基礎。市場認購情緒高漲，截至 11 月 18 日，該公司孖展認購已超 126 倍，成爲近期港股市場中備受矚目的新股焦點。一、業務模式：構建 “能源 - 氧化鋁 - 電解鋁” 一體化護城河創新...

$Rivian(RIVN.US) 於 2025 年 11 月 5 日美股盤後發佈了 2025 年三季度財報，整體來看，三季度業績表現不錯，從二季度低谷期已經開始回升。來看關鍵信息：1）三季度毛利率再次轉正：三季度由於 Rivian 仍然受到純毛利的碳積分收入退坡（下半年基本無碳積分確認），以及來自關稅的衝擊對賣車成本的負面影響，所以即使 Rivian 本季度賣車銷量仍然表現不錯（環比上季度上行 24%），但市場仍然沒有給到 Rivian 一個很樂觀的毛利率預期，市場預期的本季度 Rivian 的毛利率仍未轉正（-3.3%）。而本季度實際的毛利率 1.5%，又再次轉正，環比上季度的低谷-15.8...

述說$Reddit(RDDT.US)的三季報，這次其實和二季度狀況如出一轍，也是存在一個預期糾偏的過程：1、財報前市場跟蹤北美用戶數據增長不佳（時長下滑，用戶零增長），考慮到北美用戶是變現主力，所以用戶不增長，成長性受質疑，高估值（一般徘徊在 40x-50x 的 EV/EBITDA 附近）自然撐不住。2、實際財報出來，北美用戶增長雖然沒有第三方數據跟蹤顯示的的那麼差（負增長），但也說不好好，同比增速 10%，環比也就增加了 20 萬。不過，靠猛拉變現帶來整體廣告收入增長 78%（明顯超市場預期 60%），北美地區單用戶變現率同比增長 69%，環比也有 30% 的增長。同時指引也是高於預期，公司...

$亞馬遜(AMZN.US) 於北京時間 10 月 31 日早美股盤後，公佈了 2025 年的 3 季度財報。由於當前市場近乎所有目光都集中於雲業務上，而本季 AWS 終於迎來了久等的超預期加速增長，是本季業績最大的亮點和關鍵信號。拋開此項，公司在零售業務的增長與利潤表現上則大體屬於符合預期的平穩表現，具體來看：1、久等的 AWS 提速終於到來：目前雲業務的增速幾乎成爲了壓倒一切 “決定生死” 的單一指標。而AWS 本季營收同比增長 20.2% 到$309 億，相比上季增速明顯提升 2.7pct。市場久久期待的 AWS 增長再提速終於到來。雖然業績前已有部分賣方和投資者認爲 AWS 本季的增長會...

蘋果 (AAPL.O) 北京時間 2025 年 10 月 31 日上午，美股盤後發佈 2025 財年第四季度財報（截至 2025 年 9 月），要點如下：1、整體業績：本季度蘋果公司實現營收 1025 億美元，同比增長 7.9%，基本符合市場預期（1020 億美元）。公司本季度收入端的提升，主要受益於 iPhone、Mac 和軟件服務業務增長的帶動。蘋果公司毛利率 47.2%，同比增加 1pct，好於市場一致預期（46.6%）。其中軟件服務業務毛利率同比提升至 75.3%，而硬件毛利率同比維持在 36.2%。2、iPhone：本季度$蘋果(AAPL.US) iPhone 業務實現營收 490 ...