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【券商聚焦】交银国际重申泡泡玛特(09992)买入评级 续看好其IP运营能力和全球化拓展进程

金吾财讯 | 交银国际研报指,泡泡玛特(09992)上半年公司实现收入138.8亿元人民币,同比增长204.4%,调整后归母净利润达到47.1亿元,同比大幅增长362.8%。盈利能力持续改善,毛利率/经调整净利率同比提升6.3/11.6个百分点至70.3%/33.9%,得益于利润率更高的海外业务的占比提升和经营杠杆效应。管理层上调2025年公司全年营收至不低于300亿元(此前:200亿元),并预期全年净利率有望达到35%,超出该机构之前的预期。该机构提到,核心IP The Monsters系列随着海外市场的爆发,上半年收入同比大幅增长668.0%至48.1亿元,环比2024下半年亦有接近翻倍的增长。在Labubu爆发式增长的同时,公司的IP矩阵的深度和广度也在持续加强,除The Monsters外亦有4个头部IP也实现了超过10亿元的收入。这进一步验证了公司多元IP矩阵的运营能力,并消减了市场对Labubu单一IP依赖的担忧。公司上半年中国/海外市场均取得了快速增长,管理层表示未来在中国市场将继续精细化运营,海外市场将继续增加门店布局,预期年底将超过200家(美洲市场超过60家),并灵活运用线上渠道增加渗透,开拓市场空间。基于上半年强劲的业绩表现,该机构上调了25-27年利润预测39-49%,并上调目标价至394.00港元。公司仍是该机构在消费行业中的首选标的,该机构继续看好公司的IP运营能力和全球化拓展进程,重申买入评级。
金吾财讯
10 分钟前
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【券商聚焦】国泰海通:伴随技术领域的突破和下游应用的进一步打开 脑机接口市场前景可期

金吾财讯 | 国泰海通发研报指,2025年7月,工信部等七部门印发《关于推动脑机接口产业创新发展的实施意见》,要求到2027年,脑机接口关键技术取得突破,初步建立先进的技术体系、产业体系和标准体系。电极、芯片和整机产品性能达到国际先进水平,脑机接口产品在工业制造、医疗健康、生活消费等加快应用。产业规模不断壮大,打造2至3个产业发展集聚区,开拓一批新场景、新模式、新业态。到2030年,脑机接口产业创新能力显著提升,形成安全可靠的产业体系,培育2至3家有全球影响力的领军企业和一批专精特新中小企业,构建具有国际竞争力的产业生态,综合实力迈入世界前列。全球范围内,脑机接口领域的投融资活跃程度呈现出显著攀升态势。据中国信息通信研究院统计数据显示,截至2025年4月底,在脑机接口领域,已公开披露的全球投融资交易笔数累计超过1000笔,近400家脑机接口企业成功获得投资,投资总额接近100亿美元。资本市场的支持有望加速脑机接口技术的创新与产品迭代。该机构当前全球脑机接口市场正处于“技术突破、临床验证、商业落地”的关键转折期。据麦肯锡测算,全球脑机接口在医疗应用领域的2030年市场规模有望达到400亿美元,到2040 年突破1450亿美元。伴随技术领域的突破和下游应用的进一步打开,脑机接口市场前景可期。维持“增持”评级。
金吾财讯
12 分钟前
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【券商聚焦】中金公司:液冷替代风冷为AI时代大势所趋 冷板式液冷有望率先规模落地

金吾财讯 | 中金公司发研报指,芯片及服务器的功率密度提升,液冷替代风冷为AI时代大势所趋。AI芯片及服务器功率密度攀升,Vertiv预计至2029年,单个AI GPU机柜的功率将超1MW,单AI POD的功率将超500kW,对散热系统提出挑战,而当机架密度上升至20kW时,液冷散热的优势凸显。此外,在数据中心拉升电力需求、PUE成为监管重点的背景下,散热系统作为数据中心第二大能耗中心,散热效率提升成关键。我们认为,液冷凭借更高散热效率、提升算力部署密度及降低系统功耗的优势,有望实现对传统风冷的替代。该机构表示,冷板式液冷领跑产业化,浸没式与喷淋式处于技术探索初期。按服务器内部器件是否直接接触冷却液,液冷可分为间接接触式(冷板式液冷)和直接接触式(浸没式液冷与喷淋式液冷)。其中,冷板式液冷系统中,冷板可直接贴附在芯片等服务器内器件上进行散热,与直接接触式液冷相比,对设备和机房基础设施改动较小,而散热效果较风冷明显提升,为当前发展最为成熟的液冷散热方案。我们认为冷板式液冷有望率先规模落地。该机构续指,产业链百舸争流,市场空间广阔。产业链上游(冷板、CDU、快速接头等)、中游(服务器厂商、解决方案商)加速布局,下游云厂商率先规模化应用,英伟达GB200及GB300、NVL72加速产业生态形成,市场空间广阔。根据IDC,2024年我国液冷服务器市场规模同比增长67.0%达23.7亿美元,预计2024-2029年CAGR有望达46.8%;我们测算,2025/2026年全球AI服务器液冷市场规模有望达30.7亿美元/85.8亿美元。
金吾财讯
14 分钟前
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