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【券商聚焦】国信证券维持TCL电子（01070）优于大市评级 指收购空调业务协同显著
金吾财讯 | 国信证券发布研报指，TCL电子（01070）拟以56.1亿港元总代价收购TCL空调业务51%股权，此举战略意义在于推动集团黑白电一体化，全面提升综合竞争力。收购对价对应TCL空调2025年净利润约6倍PE及经调整EV/EBITDA约4.13倍，定价公允。支付方式上，约1.67亿港元以现金支付，其余约54.43亿港元通过发行3.63亿股代价股份支付，发行价为每股15.00港元。交割预计于2026年四季度进行。TCL空调是国内空调出口龙头，2025年收入338亿港元，同比增长10%；空调年销量超2200万台，出口量份额位列国内第二、全球销量排名第四，在10个生产基地中包含2个海外基地。研报认为，此次收购的协同效应显著。合并后，TCL电子与TCL空调有望在海外渠道实现优势互补，提升渠道覆盖与议价能力；在原料采购、仓储物流及生产调配方面扩大供应链的规模优势；在品牌层面有利于提升“TCL全屋智能”的消费者认知并增强整体营销效率；内部则有助于提升研发、管理与决策效率。考虑到收购事项仍需满足多项先决条件，该行暂未调整盈利预测，维持公司2026-2028年归母净利润预测，分别同比增长27%、22%及20%，至31.6亿、38.4亿及46.2亿港元，对应EPS为1.25/1.52/1.83港元。该行维持“优于大市”评级。研报同时提示了原材料价格波动、行业竞争加剧、贸易摩擦以及业务收购整合不及预期等风险。金吾财讯
7月29日 周三
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美图公司（01357）午后发力拉升逾12% 指将正加速拓展海外市场
金吾财讯 | 美图公司（01357）午后涨幅进一步扩大，截止发稿，最新报4.46港元，涨幅12.06%，成交额5.15亿港元。瑞银新近发布研报称，预期美图公司上半年总收入按年增长28%，毛利率保持稳定，经调整净利润按年增长33%。表现应与公司指引大致一致。该行月度数据显示，美图App的移动订阅收入在上半年增长42%，中国地区增速略高于海外。生产力类产品如Design Kit带来明显的PC端收入贡献，可能构成潜在的上行惊喜。此前，Sensor Tower发布的2026年第二季度数据披露，美图旗下美图秀秀与Airbrush稳居中国非游戏应用出海收入榜Top20，展现了稳固的商业化基本盘。6-7月，美图秀秀依托全新升级的“闪光灯”系列滤镜在东南亚连续取得佳绩，马来西亚App Store分类榜连续8天居首，印度尼西亚同类榜单连续20天保持第一，同时登顶韩国、越南及印尼Google Play摄影榜。且二季度期间，美图另一款产品Airbrush在欧美多国表现尤为突出。依托“光影重塑”（Relight）功能，Airbrush在4月登顶荷兰AppStore摄影与摄像分类榜，并在俄语市场和部分欧洲国家排名持续攀升。还值得一提的是，美图公司CFO颜劲良近日爆料称，美图正加速拓展海外市场，在全球不同地区设立办公室，持续深化出海本土化。金吾财讯
7月29日 周三
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【异动股】高带宽内存板块下挫，西安奕材-U(688783.CN)跌8.05%
今日午盘，截至13:30，高带宽内存板块下挫。西安奕材U(688783.CN)跌8.05%报26.14元，雅克科技(002409.CN)跌7.85%报153.37元，精智达(688627.CN)跌7.72%报436.54元，精测电子(300567.CN)跌6.61%报195.55元，中微公司(688012.CN)跌5.74%报361.0元，兴森科技(002436.CN)跌5.14%报30.48元，炬光科技(688167.CN)跌5.14%报181.69元，华特气体(688268.CN)跌5.02%报139.0元。财华社
7月29日 周三
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消费板块早盘逆势大幅走强，沪深300ETF易方达（510310）连续12日“吸金”累计逾百亿元
7月29日早盘，A股三大指数集体回调，全市场成交额约1.5万亿元。板块题材上，乳业、教育、零售板块涨幅居前，光刻机、存储芯片、元件板块跌幅居前。港股表现强势，饮料制造、个护用品、汽车等板块领涨。截至午间收盘，中证A500指数下跌0.4%，沪深300指数下跌0.2%，创业板指数下跌0.5%，上证科创板50成份指数下跌4.2%，恒生中国企业指数上涨1.8%。同花顺iFinD数据显示，截至昨日，沪深300ETF易方达(510310，联接基金A/C/Y：110020/007339/022928)已连续12日获资金加码，合计超104亿元。证券之星
7月29日 周三
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知原药业转道港股IPO：营收增长难掩毛利滑坡，线上扩张推高成本，负债攀升加剧偿债压力
证券之星 刘凤茹曾冲击A股未果的江苏知原药业股份有限公司(以下简称“知原药业”)，如今调转赛道赴港递交招股书，重启资本上市路。作为深耕外用皮肤科领域的制药企业，知原药业正身处行业增长周期，弗若斯特沙利文数据显示国内外用皮肤药市场五年复合增速超10%，在抖音、天猫等线上渠道放量拉动下，知原药业近年来营收稳步抬升，线上销售收入占比已攀升至 61.8%。证券之星注意到，营收规模增长的表象下，知原药业隐忧丛生：盈利端波动剧烈，2024年净利润大幅缩水，2025年修复后仍不及2023年水准；集采低价产品放量拖累产品结构，毛利率同步失守，2026年一季度已跌至66.1%。同时，资产负债率攀升至64.9%，...证券之星
7月29日 周三
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【首席视野】赵伟：“十五五”时期结构重塑与改革赋能的思考
赵伟、贾东旭、侯倩楠（赵伟系申万宏源证券首席经济学家、中国首席经济学家论坛理事）“十五五”期间，面对外部环境不确定性不稳定性明显增强、大国博弈更趋复杂激烈的严峻挑战，我国发展战略与政策逻辑正发生深刻转变。与“十四五”时期侧重“在危机中育先机、于变局中开新局”不同，“十五五”规划纲要强调以高质量发展的确定性应对各种不确定性，政策重心从总量扩张转向结构重塑与改革赋能。在篇章结构上大幅提升“全面深化改革”与“新质生产力”权重，指标体系更强调结构性、质量型目标，淡化总量增速考核，宏观锚点向结构优化与改革进度切换。未来五年，如何通过体制机制改革破除卡点堵点、通过科技产业突围培育新动能，如何向改革要红利、向转型要动能，将成为贯穿“十五五”规划的核心命题。本文基于“十五五”规划纲要全文，从发展战略转变、关键改革领域、产业政策新动向三个维度展开深度解读，以精准把握政策逻辑、改革路径与产业机遇，提前布局应对不确定性。一、应对“不确定性”：（一）“十五五”发展战略的转变 从“十四五”到“十五五”，规划纲要对环境的研判及政策基调发生重大变化。“十五五”期间，外部“世界变乱交织、动荡加剧，地缘冲突易发多发，全球治理赤字加重、安全问题凸显；单边主义、保护主义抬头，霸权主义和强权政治威胁上升，国际经济贸易秩序遇到严峻挑战，世界经济增长动能不足、风险积累；大国博弈更加复杂激烈，外部环境的不确定性不稳定性明显增强”，内部“周期性、结构性、体制性问题相互交织；有效需求不足，供强需弱矛盾突出，国内大循环存在卡点堵点”。在此背景下，“十五五”规划纲要的发展战略突出“历史主动精神”，强调“在激烈国际竞争中赢得战略主动，以高质量发展的确定性应对各种不确定性”。这意味着政策逻辑或重点转向通过体制机制改革与科技产业突围来重塑经济结构，体现出向改革要红利、向转型要动能的核心特征。 从核心指标体系的设定来看，“十五五”规划更注重经济结构优化。“十五五”规划延续对 国内生产总值（GDP）增速“保持在合理区间、各年度视情提出”的预期性导向，将政策重心更多放在结构性、质量型发展目标上，强化对“全员劳动生产率”增长、“数字经济核心产业增加值占GDP比重”等结构性、质量型指标的定量考核。在“安全保障”类指标上，规划强化底线约束，调高了粮食与能源综合生产能力的绝对定量目标。指标设定更加注重“双碳”目标的平稳过渡以及人口老龄化背景下的服务供给约束与精细化考核。指标体系的重构，标志着中长期考核的转向，宏观经济的观察锚点或需从传统的总量增速向结构优化与改革进度切换。二、向改革要红利：（一）“十五五”的关键改革领域 十五五”规划纲要明确统一大市场建设具体路径，后续“反内卷”或强有力的行政与市场双重约束。回顾“十四五”规划，关于统一大市场的表述侧重于“有效破除地方保护、行业垄断和市场分割”，政策重心在于清理阻碍要素流动的显性壁垒。进入“十五五”时期，面对供需结构的深刻调整，“十五五”规划建议不仅将定调拔高至“坚决破除阻碍全国统一大市场建设卡点堵点”，而且提出要“综合整治‘内卷式’竞争”。“十五五”规划纲要进一步给出了具体的实操路径，明确提出要“健全产能监测预警机制，采取规划引导、产能调控、价格治理、行业自律等措施”，并首次强调“探索建立覆盖所有经营主体的简易退出机制”。绿色低碳转型或与“反内卷”协同加速落后产能出清。“十四五”规划中，绿色发展的要求主要聚焦于“加快发展方式绿色转型”及设定能耗下降的相对指标。而“十五五”规划对绿色低碳的战略定位发生了跃升，明确要求“深入开展节能降碳改造和控煤减煤”，并强调“有力有效管控高耗能高排放项目，加快绿色低碳技术装备创新应用”。低碳转型不再仅是单纯的生态目标，而是具备更为宏大的产业结构优化使命——成为推动传统产业升级与设备更新的重要抓手。后续低碳转型将与“反内卷”紧密协同：通过不断提升能耗、环保、技术等绿色标准，倒逼落后、高碳、低效产能加快淘汰。促消费的底层政策逻辑更偏长期，民生保障改革在“十五五”规划中权重提升。相较于“十四五”，“十五五”规划纲要进一步深化了收入分配制度改革与社会保障体系建设的部署，在第十二篇中针对就业增收、低保标准动态调整、社会保险扩面提质、养老金合理调整等方面提出了更具针对性的举措。在兜底保障方面，“十五五”规划纲要明确提出“规范完善与人均消费支出挂钩的低保标准动态调整机制”，并强调要“鼓励支持灵活就业人员、新就业形态人员参加职工保险”以及“逐步提高城乡居民基础养老金”。同时，给出了明确的消费支持领域，指出“以放宽准入、业态融合为重点扩大服务消费”，并精准发力“优化养老、托育、家政等领域服务消费体验”等方面。宏观治理体系方面，“十五五”规划更侧重财政与货币政策协同，强化多种政策取向的一致性。与“十四五”时期宏观调控侧重构建“目标优化、分工合理、高效协同”的治理体系不同，“十五五”规划纲要明确提出“加强财政、货币政策协同”“增强宏观政策取向一致性和有效性”“将预期管理纳入宏观经济治理全过程”。更具突破性的是，“十五五”规划纲要还提出“探索实行国家宏观资产负债表管理”，这意味着政策对国家、地方及居民整体资产与负债匹配度的重视程度显著提升。财税体制改革更侧重财政可持续性，“保持合理的宏观税负水平”或将成为实现这一目标的重要思路。随着财政支出刚性增强、宏观税负下降以及央地财权事权失衡，财政可持续性已成为财税体系改革的重点。对此，“十五五”规划纲要提出“提高直接税比重，完善综合和分类相结合的个人所得税制度，逐步扩大综合征收范围，健全经营所得、资本所得、财产所得税收政策。”“探索完善资本利得税收调节机制”“研究同新业态相适应的税收制度。健全地方税体系，推进消费税征收环节后移并稳步下划地方”。(见图1） 金融改革方面，“十五五”规划纲要更侧重构建科学稳健的货币政策体系，保障货币政策对经济的支持效能，并提出“完善基础货币投放机制，健全市场化利率形成、调控和传导机制”，体现出货币政策将更加重视传导效率及对实体经济的影响。相较于以往五年规划，“十五五”规划纲要较为罕见地提出“保持社会融资规模、货币供应量增长同经济增长、价格总水平预期目标相匹配”，彰显货币政策呵护全社会资产负债表稳定的决心。同时，将资本市场相关表述前置，突出“提高直接融资比重”“壮大耐心资本”等重点。对外开放方面，“十五五”规划纲要确立“自主开放”与“单边开放”基调，不仅相较“十四五”更进一步，更是我国应对逆全球化的主动布局。“十四五”对外开放重点为加快制度型开放，侧重构建与国际通行规则衔接的制度体系；“十五五”规划纲要提出积极扩大自主开放，明确“优化签证和停居留政策”“对最不发达国家和合作潜力大的经贸伙伴，扩大单边开放领域和区域。”该转变源于当前逆全球化趋势以及互惠贸易谈判遭遇地缘阻力。我国以超大规模市场为引力场，向全球南方国家打开大门，既稳固亚非拉经贸地位，也探索构建独立于西方的新型国际经贸合作范式。 推动我国供应链从产品贸易转向产业链跨境布局，是应对外部贸易壁垒的关键举措。“十四五”时期政策侧重保障外贸产业链畅通与进出口协同发展，当前欧美在新能源、半导体等领域设置贸易壁垒，国内企业面临政策不确定性较大。“十五五”规划纲要提出“引导产业链供应链合理有序跨境布局”“支持有条件的企业开展互利共赢的境外投资合作”。该政策旨在培育具备全球资源调度能力的跨国公司，以海外投资带动贸易，通过海外基地带动国内高附加值中间品与关键零部件出口。 三、向转型要动能:(一) “十五五”产业政策的变化科技突围方面，“十五五”规划更重视以“智能化”为引领的产业发展思路。“十四五”时期，政策重心为激活数据要素潜能、驱动生产与生活方式变革。“十五五”规划纲要明确提出促进实体经济和数字经济深度融合，要求推进算力资源规模化、集约化、绿色化、普惠化发展，并提出要推动绿色电力与算力协同布局；提出构建多层次算力设施体系和全国一体化算力网，首次明确支持政府购买算力服务、算力租赁等方式满足算力需求，并要求促进模型算法迭代创新。(见图2）“十五五”规划纲要将消费置于扩大内需战略首位，或预示着国民经济增长引擎将向消费主导型转换。“十四五”规划纲要将消费纳入“加快培育完整内需体系”章节的第一节。“十五五”规划纲要则将消费独立升格为开篇的第十五章“大力提振消费”。这一结构性前置，体现了政策对居民消费率重要性的再认识，也是呼应主要目标中的“居民消费率明显提高”，旨在解决消费增长缓慢问题。“十五五”规划纲要重视收入对消费的基础性支撑作用，开篇围绕就业、工资性收入、财产性收入与转移性收入施策，更加重视我国居民收入增长问题。相较于“十四五”规划纲要的编排顺序，“十五五”规划纲要更突出居民就业和收入的重要地位。就业层面，提出“拓展数字经济、绿色经济、银发经济等就业新空间”；收入层面，明确提出“稳步提高最低工资标准”“促进楼市股市健康发展”“规范完善与人均消费支出挂钩的低保标准动态调整机制”等政策，多维度夯实居民消费基础。消费结构方面，“十五五”规划纲要对服务消费更侧重“量”的释放，对商品消费则更注重“扩容升级”，核心原因是我国当前正处于服务消费发展的关键期。同时，将服务消费前置，提出“提高发展型消费比重，适应多样化个性化服务需求，规范发展教育和培训消费，培育壮大健康消费，积极引进国际优质服务资源。激发改善型消费活力，扩大文体旅游消费”。商品消费方面，“十五五”规划纲要突出住房消费，提出“因城施策优化房地产政策，多管齐下稳定预期，充分释放刚性和改善性住房需求潜力，支持老旧房屋适老化改造和智能化升级”。对消费结构的侧重调整，是顺应国际经济发展规律的体现，当人均GDP跨过1万美元、城镇化率达到70%至80%区间后，服务消费弹性更大。民生保障方面，“十五五”规划将房地产高质量发展整体纳入民生保障篇章，标志着政策弱化房地产短期刺激经济的工具属性，转向民生保障与居民资产负债表视角，回归其本源。“十四五”规划将住房相关内容置于新型城镇化战略中，隐含房地产为城镇化提供动力的逻辑。“十五五”规划纲要将房地产相关内容归入第四十四章，纳入民生与共同富裕篇章，突出其民生定位，侧重“更高水平住有所居”。“十五五”规划纲要提出搭建房地产发展新模式的基础制度，提出推行项目公司制、融资主办银行制与现房销售，同时强调完善住房保障体系。从开发、融资、销售环节发力，破解行业资金挪用、融资不稳、销售不佳等难题。此外，“十五五”规划纲要提出建设安全舒适绿色智慧的“好房子”。结合2026年初多地试点商品房收储等情况，房地产行业最艰难的阶段或已过去。金吾财讯
7月29日 周三
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【首席视野】荀玉根：三张图看股价高点和景气高点关系
荀玉根、吴信坤、余培仪（荀玉根系国信证券首席经济学家、经济研究所所长，中国首席经济学家论坛理事）核心结论：①36个样本数据显示，高景气行业股价顶部领先ROE顶部约10个月。②股价顶部呈现左高右低的M型，次高点相较最高点滞后约6个月、股价约为9折。③股价顶部信号是对基本面利好钝化，需警惕业绩数据继续正面、但股价超额收益收敛的情景。近期以科创50为代表的硬科技类公司股价波动大，投资者对硬科技行情未来的走势分歧较大，看股价走势及基金配置比例的投资者担忧多，看景气度的投资者信心足。如何分析股价走势和景气度？本文筛选了2009年以来34个细分行业、36个高景气样本，梳理股价高点与景气高点的关系，通过三张图集中体现。1. 股价顶部领先ROE顶部约10个月为了系统性梳理高景气行业股价和基本面之间的关系，本文以申万二级行业为样本，筛选了2009年以来总计34个细分行业、对应36个高景气样本（筛选标准和行业汇总详见本文结尾）。由于营收或利润增速等往往容易受到上期基数影响、指标波动较大，因此采取ROE（TTM）作为基本面的刻画指标。分析36个高景气样本可见，股价高点领先ROE高点的均值为9.6个月，落在8-10个月的样本量最大。这意味着，当高景气行业在景气度上升、股价上涨阶段，股价会提前反映未来一段时间景气度的上升惯性。高景气行业股价顶领先ROE顶的时间分布见下图，并随后附了代表性的9个行业相关图。图2：重点行业股价顶和基本面顶对比回顾左右滑动查看更多资料来源：wind，国信证券经济研究所整理2. 股价高点呈现左高右低的M型如前文所述，高景气行业的股价出现高点时，景气度仍在上升中，因此股价第一次下跌后，往往会有二次冲高。本文统计的36个高景气样本，股价高点呈现明显的左高右低的M型，时间上看最高点至次高点的平均时长为6个月，空间上看次高点/最高点的中位数是87.3%、均值是90.2%，其中31个样本的次高点相对最高点位置大于80%。将36个样本股价高点走势拟合为一条走势图，见下图，并随后附了代表性的9个行业相关图。由于高景气行业，股价左侧最高点出现时基本面指标仍然靓丽，往往很难预判股价拐点，因此，右侧次高点的实际操作意义更大，而且次高点与最高点相比接近，如果投资布局早，次高点兑现的盈利仍然丰厚。图4：重点行业股价顶部形态回顾资料来源：wind，国信证券经济研究所整理3. 股价顶部的信号：业绩利好带来的超额收益下降如前文所述，高景气行业的股价顶先于基本面顶出现，那么该如何在景气向上周期中识别股价顶部？如果股价对基本面利好数据钝化时需警惕。根据36个高景气样本，将股价分为三个阶段：主升阶段（股价上涨初期到顶部*0.8）、顶部阶段（股价高点*0.8-最高点区间）、次高点阶段，比较三个阶段里上市公司发布正面业绩公告后20个交易日，股价相对万得全A的超额收益。数据显示，主升阶段的超额收益中位数为1.9%，顶部阶段降至0.9%，次高点阶段进一步降至0.7%，正超额收益个股的占比也依次下降，详见下图。投资的启示是：如果最新的财报季，业绩数据继续正面，但高景气行业的股价超额收益相比之前下降，需警惕可能进入股价高点区域。说明：本文高景气样本的选取标准包括盈利周期和市场表现两个维度。盈利周期维度，要求样本高景气4个季度以上，并在连续季度确认窗中同时满足净利润TTM为正、有至少三个季度净利润同比增速高于30%、ROE整体修复且改善幅度高于2个百分点。这样保证样本具有持续的盈利改善。市场表现维度，要求样本在高景气周期内滚动12个月收益需进入全部申万二级行业前20%。这样确保样本已经成为资金关注的主线，减少只有报表改善但缺乏行情映射的样本。最终本文筛选出的高景气样本如下表所示，2009年以来总计34个细分行业，既包括消费电子、通信设备、半导体、光伏设备和电池等科技制造，也包括白酒、白色家电、钢铁、有色、化工等消费和周期行业，其中2个行业经历了2个景气周期，因此对应高景气周期样本为36个。风险提示：历史表现不一定代表未来。金吾财讯
7月29日 周三
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【首席视野】屈宏斌：长鑫崛起启示录——看懂合肥的真正底牌
屈宏斌系汇丰银行大中华区前首席经济学家、中国首席经济学家论坛副理事长媒体上一个很流行的论调是：合肥崛起靠中科大、杭州腾飞靠浙大，西安武汉手握一堆985早晚起飞。但翻看真实产业数据就会发现，这套逻辑根本站不住脚。科技创新从来不是“大学=产业”的简单等式，完整创新链条分三层，缺一层都走不远：高校院所搞定0到1基础研究、市场化创新生态承接1到10技术迭代、完整产业集群完成10到100规模化量产。三者环环相扣，缺一不可。第一层：0到1——大学科研院所，负责“无中生有”从0到1，是纯粹的底层基础突破，论文、实验室原型、原始理论全都出自高校、科研院所，这是所有科技产业的源头活水，没有它，后面全是空中楼阁。中科大扎根合肥近60年，八九十年代学术实力巅峰，量子、材料、物理领域国内顶尖，每年产出海量前沿成果，这就是合肥手里稀缺的“0”。西安、武汉、南京更是家底丰厚：西安60多所高校、460余家科研机构；武汉坐拥武大、华科两大985；东北三省总人口仅9000万，攥着4所985、7所211，人均高教资源碾压江浙粤。但问题来了：手握满手“0”，不代表能变出商业化的“1”。人才是流动的，实验室成果可以跟着论文、人才流向全国，留不住转化，再强的基础研究也只是躺在数据库里的纸面成果。西安每年60%理工科毕业生外流，武汉本地科研转化率仅两成，大量成果“墙内开花墙外香”，就是卡在了下一关。第二层：1到10——市场化创新生态，跨过转化“死亡谷”拿到实验室原型“1”，到打磨出稳定、可商用的成熟技术，就是1到10的阶段，最考验城市的市场化土壤、创业氛围、耐心资本，也是很多科教大城的致命短板。老牌科教城市普遍国企占比高，民营创业活力不足，市场容错率低：高校教授想创业缺天使投资、实验室技术中试没人买单、长期亏损项目没人愿意陪跑，技术刚走出实验室就掉进“死亡谷”。反观合肥、深圳、苏州，恰恰赢在这套激励创新的市场体系：1.合肥不只是靠中科大，更是敢给技术试错空间京东方、长鑫、蔚来三大支柱龙头，创始人全都不是中科大校友，但合肥有敢扛十年亏损的国资耐心资本、完整的科创孵化链条。当年砸全市三分之一财政押注亏损的京东方，后续持续加码长鑫，十年亏损366亿也不撤资，给不成熟技术充足迭代空间，硬生生把实验室技术打磨成可用的成熟方案。2.深圳堪称“高教荒漠逆袭范本”早年几乎无985名校，没有海量高校供给“0”，但企业主导研发的市场生态拉满：企业研发占全市投入93%，海量创投、孵化器、工程师团队承接各类技术改良，外来基础成果落地就能快速迭代优化，硬生生补齐1到10的环节。一组硬核数据直接拉开差距：全国高教资源最富集的东北、武汉、西安、天津，手握全国三分之一优质高校，科创板上市企业加起来仅53家；而没有985的苏州一市，科创板企业足足57家，科创转化能力断层领先。第三层：10到100——完整产业生态，实现规模化量产变现成熟技术“10”想要变成普及化新产品、千亿级产业集群，必须靠配套齐全的产业生态，上下游企业、供应链、制造基地、市场渠道缺一不可，这是最难复制的核心壁垒。人才、论文、实验室可以搬走，但成熟产业链扎根一座城市，很难迁移。还是拿合肥举例：押注京东方后，主动招来康宁玻璃、三利谱等180余家上下游配套，厂房互通、供应链就近配套，直接建成千亿新型显示集群；布局长鑫存储后，同步引进晶合集成、封测、特种材料企业，短短十年集成电路产值从180亿暴涨至1514亿，400多家芯片企业形成闭环产业链，完成从芯片技术到量产销售的10到100全过程。反观西安、武汉，即便有成熟技术原型，本地配套产业链残缺，企业只能远赴江浙沪采购零部件，生产成本高、交付周期长，很难做大产能，产业规模始终跟不上科研实力。胡润2026独角兽榜单更直观：北京、上海、深圳稳居前三，苏州无985却手握16家独角兽；南京、武汉坐拥顶级高校，独角兽仅9家，和合肥并列第八。科创企业、独角兽本质是技术量产商业化的产物，数据直接证明：产业生态，才是决定科技上限的关键。总结：三层创新链条，少一环都成不了科技强市1. 0到1是根基，不能缺没有高校、科研院所做基础研究，城市只能永远做低端组装，核心技术容易被卡脖子，珠三角近年重金新建高校、布局研究院，正是在补“0”这一课。2. 1到10是桥梁，不能弱光有实验室，没有包容试错、资本活跃的市场化创新环境，成果只会持续外流，再多名校也留不住人才与技术。3. 10到100是底气，不能丢完整产业链是技术落地的最终落脚点，只有实现大规模量产、形成产业集群，基础研究才能真正转化为城市经济竞争力。不要再简单粗暴归因“一座大学撑起一座城市”。中科大给合肥提供底层科研源头，但真正让合肥崛起的，是能承接技术迭代的市场体系、能落地量产的完整产业集群。大学负责造“火种”，但能把火种烧成燎原产业，靠的是一整套城市创新生态。基础研究、技术转化、产业量产三者并行，区域才能真正站稳科技赛道。金吾财讯
7月29日 周三
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食品股多股扬升 康师傅控股（00322）涨3.14%、统一企业中国（00220）涨3.09%
金吾财讯 | 港股食品股多股扬升，截止发稿，中国食品（00506）涨3.32%，康师傅控股（00322）涨3.14%，统一企业中国（00220）涨3.09%，中国旺旺（00151）涨2.02%，中粮家佳康（01610）涨1.75%，维他奶国际（00345）涨1.70%，周黑鸭（01458）涨1.60%。消息面上，中金公司新近研究认为，当前食品饮料行业整体处于底部复苏、结构分化的核心配置窗口，估值整体回落至历史低位区间，安全边际足。行业追求高质价比、功能性、健康性趋势延续，零食量贩、会员商超、即时零售有望持续贡献渠道增量。展望下半年，随着新消费场景陆续涌现，板块估值修复预期有望逐步落地。金吾财讯
7月29日 周三
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锂电池板块整体反弹 赣锋锂业（01772）涨6.04% 机构料8月全球锂电排产或环比增长
金吾财讯 | 锂电池板块整体反弹，截止发稿，赣锋锂业（01772）涨6.04%，天齐锂业（09696）涨5.75%，洪桥集团（08137）涨5.49%，中创新航（03931）涨5.09%，比亚迪股份（01211）涨4.57%，比亚迪电子（00285）涨4.06%，正力新能（03677）涨3.67%，龙蟠科技（02465）涨3.64%，宁德时代（03750）涨2.49%，天能动力（00819）涨2.48%。消息面上，爱建证券新近研究指，据国家税务总局，自2026年9月1日起对锂离子蓄电池等产品按照2%税率征收消费税；自2027年9月1日起，对上述电池产品按照4%税率征收消费税；钠电及固态电池免税至2028年底，若按电芯价格0.40元/Wh测算，2%和4%税率对应约0.008元/Wh和0.016元/Wh，对电池行业整体影响有限；2）2026年6月，国内电池月度产量环比增速略有提升，表明下游需求良好，国内动力电池出口增速明显提升，储能新增中标量环比大幅提升，或促进锂电需求增长，建议关注动力电池与储能协同布局的锂电核心企业。该机构提到，电池片陆续有企业减产，但西南地区电价优惠下当地企业暂未有减产动作，市场上电池库存压力未减；组件价格随上游环节价格走弱而继续松动，上游成本持续降低，终端需求回暖不明显情况下，短期内价格或仍有弱；8月全球锂电排产或环比增长，海外大储订单是核心增长动力，户储板块表现相对低迷。金吾财讯
7月29日 周三
