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【券商聚焦】太平洋证券首予浙江沪杭甬(00576)“增持”评级 指其回归A股具投资价值
金吾财讯 | 太平洋证券发布研报指，浙江沪杭甬(00576)是一家主要从事高等级公路投资、开发、经营以及证券业务的港股上市公司，为浙江省唯一省属高速公路上市平台。截至报告期末，公司旗下高速公路营运里程达1142公里。2025年业绩显示，期内营收197.55亿元，同比增长9.36%；净利润53.25亿元，同比下滑3.21%；全年每股派息0.4476港元（税前），股息率达6.26%，分红金额占归母净利润44.39%。研报重点提及，公司正推进H+A回归事宜。具体为，浙江沪杭甬通过向镇洋发展全体股东发行A股股份，换股吸收合并镇洋发展。截至2026年6月，该事项已获得上交所审核通过，并提交中国证监会注册。报告看好公司回归A股的举措，认为基于其稳健运营、高股息分红及金融板块布局等因素，具有投资价值。太平洋证券首次覆盖该公司，并给予“增持”评级。盈利预测方面，该机构预计公司2026年至2028年营业收入分别为206.56亿元、210.84亿元及220.52亿元，归属母公司净利润分别为56.25亿元、58.58亿元及60.48亿元。风险方面，报告提示需关注高速公路行业政策变动、网络分流的竞争影响以及改扩建项目的进度不确定性。金吾财讯
6月26日 周五
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三星计划未来十年在高科技产业投资1000万亿韩元，全市场费率最低的家电ETF华夏（515640）迎来回调
截至2026年6月26日 14:04，家电ETF华夏(515640)下跌1.35%，最新报价0.95元。成分股方面涨跌互现，海立股份领涨8.08%，TCL智家上涨7.39%，天银机电上涨5.30%；亿田智能领跌12.44%，康盛股份下跌8.03%，麦格米特下跌6.31%。从收益能力看，截至2026年6月25日，家电ETF华夏自成立以来，最长连涨涨幅为2.44%。费率方面，家电ETF华夏管理费率为0.15%，托管费率为0.05%，费率在可比基金中最低。三星集团将于6月29日在总统府会议上宣布未来十年在高科技产业领域投资1000万亿韩元(6480亿美元)的计划。报道未引述消息来源。此项投资创下韩国...证券之星
6月26日 周五
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【券商聚焦】西部证券维持华住集团-S(01179)“买入”评级 指公司延续高质量扩张主线
金吾财讯 | 西部证券发布研报指，华住集团-S(01179)延续高质量扩张主线，轻资产网络效应加速释放。公司扩张逻辑已从偏重开店数量转向“低线城市下沉+一二线优质物业重构”的双轮布局，一方面以汉庭、全季等品牌提升低线渗透率，另一方面通过城际、桔子水晶等中高端品牌切入核心商圈。26Q1，集团酒店GMV同比增长17.4%至264亿元，新开537家酒店、净增360家，待开业酒店2,865家。2025年末管理加盟及特许经营酒店占比已达95.5%，增长动能更多来自轻资产网络扩容与份额提升。经营韧性延续，报告指，品牌、会员与轻资产效率协同强化。26Q1，国内酒店综合RevPAR同比增长3.0%至214元，主要由ADR同比提升4.5%至285元驱动，入住率则同比下降1.1个百分点至75.1%，显示收益管理及定价能力形成有效支撑，但存量门店的量端修复仍待观察。管理加盟及特许经营收入同比增长20.3%至30亿元，会员预订间夜同比增长10.7%至6,000万间夜，中高档品牌在营及储备酒店合计1,658家，同比增长14.4%。品牌升级、会员直销与加盟网络扩张协同，推动轻资产收入占比与中高档结构双优化。展望上，行业供给增速趋缓、低效酒店出清及优质住宿需求提升，有利于头部连锁品牌持续提升份额；华住在低线下沉与核心城市优质物业布局并进。海外方面，HWI于26Q1的RevPAR同比增长5.0%，调整后EBITDA亏损收窄。预计公司2026~2028年EPS为1.76/1.96/2.16元，维持“买入”评级。风险提示：宏观经济波动风险；行业竞争加剧风险；扩张与管理风险。金吾财讯
6月26日 周五
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【券商聚焦】长江证券维持哔哩哔哩-W(09626)“买入”评级 指广告业务增长提速
金吾财讯 | 长江证券发布研报指，哔哩哔哩-W(09626)2026年第一季度实现营收74.7亿元，同比增长7%；经调整净利润5.85亿元，同比大幅增长62%，经调整净利润率达7.8%。公司毛利率连续第15个季度提升至37.1%，盈利质量持续改善。广告业务是核心增长引擎，收入25.9亿元，同比增长30%，增速较上季度进一步加快。增长主要得益于广告产品供应改善，例如新上线的“暂停广告”形式扩充库存，以及AI驱动的商业算法优化提升eCPM，增强了广告变现效率。增值服务收入29.1亿元，同比增长4%，主要由大会员及充电计划等业务驱动，直播业务利润率持续改善。移动游戏业务收入15.2亿元，同比下降12%，主因是《三国：谋定天下》进入稳定成熟期带来的高基数效应。展望2026年下半年，公司储备有《闪耀吧噜咪》《三国志：王道天下》及《三谋》日韩版等多款新游，预计将对游戏流水产生正面影响。用户生态保持活跃，第一季度日活跃用户达1.15亿，同比增长8%；用户日均使用时长119分钟，同比增加11分钟。平台对优质中长视频内容的算法权重赋予，使其在内容生态中的稀缺性持续凸显。利润端，高毛利的广告业务占比提升及成本有效控制，推动毛利润同比增长9%。费用方面，销售费用率同比下降1.2个百分点至15.4%，营销效率优化；研发费用同比增长9%，主要投向AI相关领域。收入结构优化与经营杠杆释放共同驱动经调整净利润率显著提升。该机构维持对哔哩哔哩-W的“买入”评级。风险提示包括：1、市场竞争格局加剧风险。2、短期盈利和中长期成长性无法兼顾风险。金吾财讯
6月26日 周五
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<回购监测> 最新回购统计数据
2026-06-25股份回购统计名单名称代码回购股数(万股)回购金额(万元)云白国际(00030)539.20130.42新鸿基公司(00086)15.9063.89首佳科技(00103)1.803.50金蝶国际(00268)40.00236.68思派健康(00314)20.0024.90潼关黄金(00340)145.40248.97陆氏集团（越南）(00366)20.0015.90中国石油化工股份(00386)380.001561.57博雅互动(00434)90.00187.56浪潮数字企业(00596)14.2034.14中视金桥(00623)12.8024.45复星国际(00656)200.00783.70创科实业(00669)0.80101.72首程控股(00697)860.001387.35腾讯控股(00700)118.6050074.00阅文集团(00772)60.001141.01第七大道(00797)761.40905.61理士国际(00842)38.8038.47彩星玩具(00869)68.4032.68海螺水泥(00914)88.001504.24MONGOL MINING(00975)30.00186.36小菜园(00999)69.28461.59亿胜生物科技(01061)10.0026.35中国生物制药(01177)1155.304911.18华润燃气(01193)37.98563.46金涌投资(01328)3.9015.92美图公司(01357)530.001953.79普华和顺(01358)25.0028.00周黑鸭(01458)35.1541.56融创服务(01516)60.0044.96三生制药(01530)346.155537.52宜明昂科－Ｂ(01541)13.3647.44歌礼制药－Ｂ(01672)20.00196.40康臣药业(01681)9.00115.50维亚生物(01873)350.00372.19中国旭阳集团(01907)277.70606.15达力普控股(01921)81.80240.57清科控股(01945)0.440.72永升服务(01995)20.0032.59理想汽车－Ｗ(02015)419.1119992.34瑞声科技(02018)25.601161.77富智康集团(02038)2.0044.00微创脑科学(02172)16.40168.46归创通桥(02190)6.25111.15朝聚眼科(02219)5.8014.10微泰医疗－Ｂ(02235)2.0014.24鹰瞳科技－Ｂ(02251)6.4369.86和誉－Ｂ(02256)3.0027.92固生堂(02273)11.29290.91泉峰控股(02285)10.00163.06百宏实业(02299)4.0021.42太平洋航运(02343)458.701305.64美丽田园医疗健康(02373)4.0066.31心动公司(02400)18.00792.77遇见小面(02408)26.1095.66友宝在线(02429)13.1032.22凌雄科技(02436)12.00293.71锅圈(02517)257.16452.36九源基因(02566)0.201.18太美医疗科技(02576)18.54111.51多点数智(02586)61.83399.56连连数字(02598)29.85121.44京东物流(02618)329.903802.49云迹(02670)0.1748.56易鑫集团(02858)52.0061.36绿城服务(02869)74.00290.31中国波顿(03318)26.4062.59安东油田服务(03337)976.00795.44现代牙科(03600)0.100.58KEEP(03650)10.0020.68协鑫科技(03800)6478.204567.52中国淀粉(03838)1200.00191.13时代电气(03898)193.727384.57不同集团(06090)34.581010.28碧桂园服务(06098)100.00501.40周六福(06168)56.06899.58京东健康(06618)50.001653.39福莱特玻璃(06865)90.90541.81天福(06868)0.300.79蓝月亮集团(06993)212.40638.70京东工业(07618)21.06231.77北森控股(09669)30.00108.19叮当健康(09886)27.3526.00赤子城科技(09911)26.40198.67联易融科技－Ｗ(09959)130.00236.81康圣环球(09960)1.351.30卫龙美味(09985)14.94107.31京东健康－Ｒ(86618)50.001653.39金吾财讯
6月26日 周五
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【新股IPO】丰宜科技递表港交所：无人货架混战少数赢家 面临收入结构单一风险
金吾财讯 | 在经历了2018年的资本泡沫破裂与行业大洗牌后，曾被贴上“伪需求”标签的无人零售赛道，一度被市场遗忘。然而，一家脱胎于顺丰的企业深耕于这个看似沉寂的赛道，并冲刺港交所上市。6月10日，深圳市丰宜科技集团股份有限公司（旗下运营智能零售柜品牌“丰e足食”）正式向港交所主板递交上市申请。作为当年无人货架混战中为数不多的赢家，丰宜科技凭借18.4万台智能零售柜和超20亿元的年营收，稳居国内行业第一。不过，在亮眼的高增长与“行业龙头”光环背后，其连续两年的账面亏损、极度单一的收入结构以及重资产直营模式带来的折旧压力，也为这场冲刺港股之旅蒙上了一层隐忧。轻场景错位竞争 零售柜保有量第一丰宜科技选择此时递表，恰逢国内智能零售柜市场从“野蛮生长”向“精细化运营”转型的关键期。根据弗若斯特沙利文的数据，智能零售柜正迅速取代传统自动售货机，预计到2030年，中国内地智能零售柜总数将从2025年的85.53万台增长至350.66万台，市场规模有望突破689亿元。依托多年的线下场景深耕，丰宜科技已构筑起显著的规模壁垒，行业龙头地位稳固。截至2025年底，其以21.5%的市场份额位居国内智能零售柜保有量第一，按商品交易总额（GMV）计的市场份额也达到11.5%。在市场布局方面，丰宜科技的点位网络已从截至2023年末的10.62万个点位扩展至截至2025年末的18.40万个点位，覆盖72个城市，复合年增长率超过30%。从场景分布看，2025年末，办公及工业场所、商业场所以及物流仓储设施分别占点位的55.7%、18.3%和11.0%。丰宜科技的成功，很大程度上得益于其“避重就轻”的错位竞争打法。当竞争对手扎堆布局机场、高铁站等高租金核心点位，陷入互相抬价内卷时，丰宜科技选择将货柜塞进办公室茶水间、工厂车间、物流园等等轻场景铺设柜体。对比来看，这类轻场景的点位开发及租赁成本更低，但同时也存在单柜客流上限、单日销售额普遍偏低等缺点，此类场景单柜单柜月均销售额约1200元，平均到每天就是约40元。营收稳步增长 经调整利润持续向好规模扩张同步助力丰宜科技交出了一份营收稳步增长的成绩单。招股书显示，2023年至2025年，公司营收分别约为12.44亿元、16.52亿元和20.09亿元，三年复合年增长率达到27.1%。在盈利能力方面，2023年至2025年，公司毛利率分别为52.4%、54.%、55.8%。数据表现上可以看出其毛利率在稳步提升，显示出核心业务盈利能力的持续改善。值得注意的是，公司账面利润与经营实质盈利呈现明显分化。报表口径下，净利润由2023年的6848.9万元，转为2024年及2025年的分别亏损1725.8万元与3722万元。需要指出的是，这种账面亏损并不意味着主营业务在“失血”。招股书揭示，亏损主要源于早期融资中赋予投资人的赎回权在会计上形成的“赎回负债”公允价值变动。随着公司估值上涨，这部分非现金费用在2023年至2025年分别高达2113万元、7875万元和1.13亿元，三年累计达2.13亿元。若剔除该会计处理影响，丰宜科技2025年的经调整净利润实际达到1.19亿元，经调整EBITDA（息税折旧摊销前利润）为1.91亿元，且各年度均实现了正向经营现金流，核心造血能力依然稳健。收入结构单一 设备折旧摊销侵蚀利润深入剖析丰宜科技的业务结构，可以发现其面临着明显的“单腿走路”风险。2023年至2025年，公司智能零售柜商品销售收入分别为12.35亿元、16.42亿元和19.85亿元，占总营收的比例始终维持在99%左右，而广告及数据服务收入占比微乎其微，2025年仅为1.2%。从商品结构来看，公司营收高度依赖低客单价快消品，盈利韧性偏弱。在智能零售柜商品销售收入分布中，2025年，饮料、零食和速食食品分别占其商品交易总额（GMV）的66.9%、14.6%和14.0%，且上述产品的平均售价区间仅为3.7元至5.4元。这意味着，丰宜科技几乎完全依赖低客单价的快消品类赚取微薄的差价。一旦上游供应商提价，或者下游面临外卖平台、折扣店发起的价格战，其本就敏感的毛利率将受到直接冲击。同时，公司对核心供应商的依赖度也在逐年攀升，2025年前五大供应商采购额占年度总销售成本的33.3%，供应链的议价空间与抗风险能力正面临考验。除了收入结构单一，极致的“全直营模式”也带来了沉重的资产包袱。与行业普遍的加盟模式不同，丰宜科技坚持由自有团队开发点位、补货和维护。这种“重”到极致的模式虽然换来了算法执行的纪律性和极低的货损率，但也意味着庞大的刚性支出。公司的销售及营销开支由2023年的5.86亿元增至2025年的9.61亿元，常年占总营收比重超 45%，这些支出近7成用于点位运营、点位开发以及点位维持补货、配送、仓储和现场运维。不仅如此，随着点位网络的持续扩张，每年数千万元级的设备折旧与使用权资产摊销将长期侵蚀账面利润，这是任何软件优化都无法消除的硬成本。同时，点位迭代损耗亦在抬升长期运营成本。招股书数据显示，2023年至2025年公司点位淘汰数量逐年攀升，分别关闭4.99万个、6.87万个、8.48万个，需要持续投入资本开拓新点位，才能维持整体网络规模稳定。公司点位主要布局于中小微企业场景，而这类场景具备天然的经营不稳定性，多数中小微企业生命周期仅2至5年，易受宏观环境影响出现搬迁、缩编、停业等情况。报告期内，因合作场地经营变动、终止合作导致的点位关闭，占总关闭点位的比例达23.2%，高频的点位迭代不仅持续产生设备搬运、重装、闲置损耗，也让公司始终处于持续调整、持续投入的运营状态，长期拖累经营效率与盈利水平。结语：总体而言，丰宜科技赴港IPO，是无人零售赛道从泡沫走向价值回归的一个重要节点。但如何在持续扩柜的同时守住高毛利，如何从单一的卖货收入中孵化出高附加值的数据与广告业务，都是丰宜科技上市后必须解答的考题。金吾财讯
6月26日 周五
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618全价格段领跑，石头科技“技术普惠”战略迎来终局验证
618大促历来是消费品牌的年中关键考，而清洁电器作为近年来增长最稳定的赛道之一，竞争尤为激烈。奥维云网终期数据显示，石头科技以清洁电器品牌榜第一领跑行业，销额同比增长23%。其中，扫地机器人以35.73%的市占率位列榜首，洗地机品类以27.22%的市占率在入局后短时间内快速跻身行业第一梯队，双品类协同增长动能强劲。底层支撑：以研发效率破局行业价格内卷长期以来，清洁家电行业存在高端产品堆叠技术溢价，入门产品减配压缩成本的困境，消费者不得不在核心体验与价格之间妥协。石头科技则是以全价格段技术普惠战略破局：依托全域自研体系、模块化平台设计与规模化量产能力提升全链路效率，在不削弱核心体验、不牺牲盈利的...证券之星
6月26日 周五
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【券商聚焦】长江证券维持快手-W(01024)“买入”评级 指AI技术赋能主业
金吾财讯 | 长江证券发布研报指，快手-W(01024)2026年Q1实现总营收337.2亿元，同比增长3.4%；经调整净利润33.7亿元，同比下滑26.3%。该行维持公司“买入”评级。该行认为，AI技术正持续赋能公司主业。在收入端，线上营销服务收入196.4亿元，同比增长9.3%，AI技术全链路赋能效果显著，生成式推荐大模型与智能出价大模型协同，单季度贡献约3%-4%的国内线上营销收入增量，UAX全自动投放已成为主流工具。电商及其他服务收入55.8亿元，同比增长15.9%，其中可灵AI单季度收入超6.5亿元，同比增长超300%是核心增量来源；新一代生成式搜索框架OneSearch V2亦为电商货架搜索场景带来约3%的GMV提升。直播收入84.9亿元，同比下降13.5%，主因公司主动构建健康直播生态及行业性监管趋严。经营数据方面，用户规模稳健增长，26Q1 DAU达4.13亿，同比增长1.2%；MAU达7.72亿，同比增长8.4%。每位日活用户平均线上营销服务收入为47.6元，同比增长7.9%，单用户商业化价值持续提升。利润端，受AI基础设施投入加大导致折旧摊销及带宽服务器成本增加，以及短剧IAA等低毛利业务占比提升影响，毛利率同比下降3.4个百分点至51.2%，经调整净利率同比下降4.0个百分点至10.0%。销售费用率同比基本持平，管理费用率同比微降，显示管理效率优化。该行重点指出，可灵AI商业化高速成长，正加速兑现公司第二增长曲线。26Q1收入超6.5亿元，环比增长约91%，2026年3月ARR已接近5亿美元。可灵3.0模型已应用于好莱坞剧集及国产剧等商业影视制作。公司已公告启动可灵AI业务分拆筹划，考虑独立融资及后续上市。风险因素包括：1、市场竞争格局加剧风险。2、内容监管风险。金吾财讯
6月26日 周五
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【券商聚焦】浙商证券首予不同集团(06090)“买入”评级 指其估值体系有望重估
金吾财讯 | 浙商证券发布研报指，市场仍将不同集团(06090)视为传统母婴品牌，但公司已完成质变，从“极致单品缔造者”进化为“全球家庭生活AI应用领跑者”。核心逻辑在于，公司依托300万高净值家庭信任，通过AI技术将硬件升级为“主动智能节点”，打通出行、护理、健康全场景，其估值体系有望迎来重估。研报强调了公司从“品类品牌”向“人群品牌”的成功跃迁。数据显示，出行场景收入占比由2022年的64%大幅降至2025年的32%，而婴儿护理等快消品占比则从8.2%飙升至43.2%，品牌信任迁移成效显著。截至2025年上半年，公司私域复购率达53.3%，老客户收入贡献提升至38%，坚实的会员体系构筑了核心护城河。根据弗若斯特沙利文数据，公司在中国中高端育儿产品市场排名第二，在耐用型产品市场排名第一。财务方面，公司底盘扎实。2025年实现营收14.46亿元，同比增长15.8%，经调整净利润1.36亿元，同比增长22.3%。经调整净利率连续四年攀升至9.4%，综合毛利率达49.5%。资产负债表显著修复，上市后资产负债率降至25.0%，账面现金8.83亿元且无有息负债，为后续扩张提供了充足弹药。在行业逆风中，护理品类2025年仍录得61%的同比增长，印证了中高端市场“量缩价升”的韧性。AI与出海是公司开启二次成长曲线的关键。2026年公司使命升级为“用AI重新定义高端家庭品质生活”，并成立机器人公司，规划了AI智能推车、安全座椅、婴儿床等第一期硬件产品，以及家庭具身智能硬件的第二期产品。公司并非投入底层大模型研发，而是将AI能力赋能于成熟场景。出海方面，公司采用海外合资模式，已携手韩国公司打造样板，未来计划拓展欧美市场。浙商证券预计公司2026-2028年营业收入分别为18.34、23.11、27.98亿元，同比+27%、+26%、+21%，归母净利润1.82、2.41、3.13亿元，同比+180%、+32%、+30%，当前股价对应2026-2028年PE分别为14、10、8X，基于“全球家庭生活AI应用领跑者”稀缺性， AI新业务（智能硬件/机器人）值得期待，首次覆盖，给予“买入”评级。风险包括：高端消费需求不及预期，跨品类扩张竞争加剧，新生儿出生率持续下滑等。金吾财讯
6月26日 周五
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和誉-B(02256.HK)：公布ABSK061联合ABSK043治疗FGFR2阳性晚期胃癌II期研究结果
和誉-B(02256.HK)公布，附属公司和誉医药宣布，在近期举行的2026年美国临床肿瘤学会(“ASCO”)年会上，公司公布了其自主研发的同类首创(First-in-class)口服高选择性FGFR2/3抑制剂ABSK061联合口服PD-L1抑制剂ABSK043，伴或不伴CAPOX(奥沙利铂联合卡培他滨)治疗FGFR2阳性晚期胃癌及胃食管结合部癌(“GC/GEJC”)的II期临床研究初步结果。研究数据显示，ABSK061联合ABSK043，伴或不伴CAPOX，在FGFR2阳性晚期GC/GEJC患者中展现出良好的安全性和积极的抗肿瘤活性，凸显了这种靶向联合免疫治疗策略作为该患者群体新型治疗方案的潜力。财华社
6月26日 周五
