【券商聚焦】长江证券维持中国生物制药(01177)“买入”评级 指创新产品增长强劲

金吾财讯 | 长江证券发布研报指，中国生物制药(01177)创新产品增长强劲，核心管线进入收获爆发期，AI技术赋能全产业链提升效率，财务表现稳健。

2025年公司实现营业收入318.3亿元，同比增长10.3%；持续经营业务归母净利润45.4亿元，同比增长31.4%。创新产品收入达152.2亿元，同比增长26.2%，占总收入比例提升至47.8%。公司资金储备为330亿元，净现金为169亿元。研发总投入63.2亿元，占收入比例为19.8%。

业务层面，2025年共有4款创新产品及4个新适应症获批上市，包括全球首款CDK2/4/6抑制剂赛坦欣®、全球首款口服HER2 TKI圣赫途®、中国首款长效镇痛NSAID注射液普坦宁®及国产首款重组人凝血因子VIIa安启新®。肿瘤管线进展显著：安罗替尼已获批10项适应症；赛坦欣二线乳腺癌适应症获批；安煦®（JAK/ROCK双重抑制剂）获批并授予Sanofi全球权益，最高可获15.3亿美元；LM-302（Claudin18.2 ADC）全球首个完成III期入组；LM-108（CCR8单抗）与TQB2102（HER2双抗ADC）均两获突破性治疗认定；TQB2868（PD-1/TGF-β双抗）全球进度领先，胰腺癌ORR达63.9%。肝病/代谢领域，拉尼兰诺（泛PPAR激动剂）III期全球主队列入组完成；Kylo-11（Lp(a) siRNA）为全球首款一年一次给药药物，I期Lp(a)降幅超90%。呼吸/自免领域，TQC3721（PDE3/4抑制剂）开发进度中国最快；TQC2731（TSLP单抗）为首个国产进入III期药物。外科/镇痛领域，第二代氟比洛芬贴剂预计年内获批；PL-5（抗菌肽）为中国首个申报上市的同类产品。

公司全面推进AI技术应用：PCC发现时间缩短50%，临床风险识别效率提升85%；智能化排产使单抗表达量提升20%；“AI营销大脑”提升学术推广效率50%。截至报告期末，共有69个创新候选药物处于临床及以上开发阶段。

报告预计公司2026-2028年归母净利润分别为30.79亿元、34.91亿元及38.82亿元，对应EPS分别为0.16元、0.19元及0.21元。维持公司“买入”评级。

主要风险包括创新药销售不及预期风险及新药研发失败风险。