【券商聚焦】广发证券维持猫眼娱乐(01896)“买入”评级 指其核心业务复苏与新业务拓展展现成长动力

金吾财讯 | 广发证券发布研报指，猫眼娱乐(01896)2025年业绩主要受益于电影大盘回暖，同时演出票务与IP业务正拓展为新增长点。报告给予公司目标价7.08港元，维持“买入”评级。

报告的核心投资论点是猫眼娱乐在核心业务复苏与新业务拓展上展现出成长动力。2025年公司实现营收46.31亿元人民币，同比增长13.46%；归母净利润5.64亿元，同比大幅增长209.86%；经调整净利润为6.77亿元，同比增长118.70%。盈利能力显著改善，经调整净利率从2024年的7.6%提升至14.6%。

具体业务表现上，在线娱乐票务业务实现营收22.94亿元，同比增长19.36%。增长一方面得益于2025年全国电影票房同比增长22%的大盘回暖；另一方面得益于公司在演出业务上的投入，其现场娱乐业务GMV跑赢大盘，尤其是地方曲艺和脱口秀类别的GMV同比增长分别达到90%和70%。娱乐内容服务收入21.27亿元，同比增长8.54%。报告期内公司主控发行影片数量达48部，创历史新高，并成功主发了2026年春节档票房冠军《飞驰人生3》。广告及其他业务收入2.11亿元，同比增长4.93%，公司正围绕电影IP拓展衍生服务与新零售业务。

尽管报告预测2026年电影票房大盘可能因高基数回落，并相应下调了2026年的营收与盈利预测，但认为猫眼娱乐的宣发能力优势显著，且持续拓展的演出票务与IP新业务将提供增长动力。估值方面，报告参照可比公司，给予猫眼2026年15倍的市盈率估值（以经调整净利润计算），得出目标价。

报告同时提示了电影票房不及预期、项目不确定性及监管政策变化等风险。