【券商聚焦】中信证券：预计GDP用电弹性系数有望再度回升

金吾财讯 | 中信证券表示，2025年我国全社会用电量同比增长5.0%，较2024年回落1.8ppts，GDP用电弹性系数自2020年以来首次回落至1.0，结构性因素是用电需求放缓的主要原因。传统高耗能行业景气度持续下行，新兴高端制造业增速出现阶段性回落，但二产整体用电仍然具备较强韧性；在新能源汽车充换电服务与算力基础设施扩张的带动下，三产用电需求增长基本稳定。该机构预计GDP用电弹性系数有望再度回升，预计2026~2028年全社会用电量增速分别为5.4%/5.2%/5.0%。

该机构指，电力需求前景极具韧性的情况下，电力行业前景将主要取决于供给演化和政府态度。虽然市场电价目前仍受供给冲击，但随着政府稳电价措施的逐步出台，政策推动电价底提前到来及政府对于发电侧态度转为积极，将推动行业启动估值扩张行情。建议关注：从底层资产质量、中长期成长前景、派息意愿等维度筛选公司，首选：1）底层资产质量较高的龙头水电、核电、煤电一体化；2）估值偏低且股息有吸引力的H股火电和H股绿电；3）虚拟电厂、微电网、电算协同等受益数字化和新型电力系统日益融合的新场景及新模式等。