【券商聚焦】国泰海通：险企业绩持续向好，看好保险股估值修复

金吾财讯 | 国泰海通证券表示，“存款搬家”和开门红推动26年1-2月人身险保费增长。26年1-2月保险行业累计保费收入为16,422亿元，同比8.4%。人身险行业1-2月原保费累计收入13,108亿元，同比9.7%，该机构预计受益开门红阶段居民存款迁移。寿险、健康险和意外险分别为11,323亿元、1,724亿元和61亿元，同比分别10.9%、3.1%和-12.7%。2月单月寿险原保费收入2,714亿元，同比2.6%（前值13.8%），该机构预计主要由保险公司开门红延续导致。健康险单月632亿元，同比-3.4%（前值7.3%）；意外险单月20亿元，同比-26.6%（前值-3.7%），该机构预计保障类产品客户需求在短期内仍然偏弱。1-2月保户投资款新增交费（主要为万能险）2,389亿元，同比16.8%，2月单月429亿元，同比2.7%（前值20.4%），该机构预计主要为险企持续运作万能险账户，构建万能险产品优势带来。1-2月投连险独立账户新增交费20亿元，同比不变，2月单月投连险独立账户新增交费12亿元，同比32.3%（前值-26.9%），预计资本市场波动下投连险增速边际放缓。

26年1-2月财险保费小幅增长，非车险占比进一步提升。26年1-2月财险行业累计原保费收入3,314亿元，同比3.5%，较25年1-2月增速下降1.2pt；其中车险和非车险原保费收入分别1,418亿元和1,896亿元，同比分别-0.9%和7.0%，车险/非车险在财险保费占比分别为42.8%/57.2%，非车险占比同比提升1.9pt。非车险业务中责任险/健康险为核心增长驱动，同比增速分别为10.3%/20.5%。2月单月财险原保费收入1,206亿元，同比-0.3%（前值5.7%），其中车险原保费收入534亿元，同比-1.0%（前值-0.8%），该机构预计主要由新车销量大幅下滑所致。非车险原保费收入672亿元，同比0.3%（前值11.1%），农险、健康险、意外险、责任险增速分别为-13.8%（前值为1.6%）、10.3%（前值29.7%）、0.7%（前值10.1%）、-4.0%（前值18.0%）。该机构预计农险保费下降主要由承保出单节奏放缓所致，健康险保费高增主要由商保目录落地、医保改革等政策红利释放所致。

该机构续指，险企业绩持续向好，看好保险股估值修复。1)该机构预计“存款搬家”背景下的居民保险储蓄需求旺盛推动26年NBV景气增长；2）长端利率阶段性企稳，推动险企资产端业绩向好；3）各上市险企年报普遍符合或超过市场预期。近期保险板块指数下滑，该机构看好由负债端26年开门红销售景气，资产端利率回升及险企基本面稳健带来的保险股估值修复。该机构看好由负债端26年开门红销售景气，资产端利率回升及险企基本面稳健带来的保险股估值修复，维持行业“增持”评级。