【券商聚焦】华泰证券：春节偏晚推高3月PMI环比升幅

金吾财讯 | 华泰证券表示，3月制造业PMI较2月的49.0%回升至50.4%（彭博一致预期50.1%），较往年季节性水平（2016-2025年，除2020年）的51%偏低；非制造业商务活动指数较2月的49.5%上升至50.1%（彭博一致预期49.9%）。整体而言，春节偏晚的低基数提振下今年3月制造业PMI超季节性上行，叠加3月天气转暖、春节假期后复工复产持续推进，生产旺季均推动制造业PMI重回扩张区间。

往前看，关注工业生产、地产成交走势所呈现的内需变化，原材料价格持续上升对企业生产经营活动的抑制作用，以及中东地缘冲突扰动持续背景下供应链脆弱性对中国出口链企业的影响。一方面，今年春节假期后复工复产情况较去年同期偏慢，农历春节对齐后，节后4周百年建筑网全国工地复工率慢于去年同期1.6个百分点，而地产成交持续改善，尤其是一线城市“小阳春”延续增强总需求韧性，3月1-30日44城新房成交同比降幅较1-2月的32.5%明显收窄至18.1%，同期一线城市新房/二手房成交同比降幅较1-2月的26.3%/6.6%收窄至9.8%/0.9%。另一方面，中东冲突以来，截至3月30日布伦特原油价格亦累计上涨55.6%，有望推动中国3月PPI同比转正、亦对CPI形成边际提振，成本端压力对制造业企业生产经营的抑制作用或将逐步显现。同时，港口高频指标显示3月出口同比或较1-2月季节性回落、但一季度有望维持韧性，但全球地缘冲突扰动下、国际油价上涨对全球需求的潜在影响仍值得关注，尤其是如果中东局势持续升级，需关注金融体系风险及供应链脆弱性对中国出口链企业的潜在影响。