重温稿-投资回报率-战争、石油冲击、不确定性？是时候上调美股前景了：麦基弗

Jamie McGeever

路透佛罗里达州奥兰多3月26日 - 战争迷雾和每桶 100 美元的石油大大降低 了美国经济前景的能见度，现在看多股票似乎有些奇怪。但从估值、盈利和增长的角度来看，这是一个令人信服的理由。

巴克莱银行（Barclays）的策略师们本周在上调标普500指数的价格和盈利预测时就概述了这一点，而且他们并不是唯一的看涨者。他们认为，美国企业虽然无法完全摆脱伊朗战争 (link) 和能源冲击带来的经济影响，但仍处于相对有利的位置。

以科技股为例，它是近年来推动华尔街繁荣的巨无霸。最近，由于担心企业在人工智能上过度投入，而对人工智能干扰的担忧又使软件公司的股价受到冲击。

大型科技股的抛售幅度相当大。例如，Roundhill "壮丽七雄" ETF今年下跌了10%，是标普500指数.SPX的三倍。这意味着与一年前的 "解放日"动荡时期相比，现在科技行业的价格更低，以12个月前瞻市盈率来衡量。

该倍数徘徊在 21 左右，是三年来的最低值，比去年 10 月下降了三分之一。这是在相对较短的时间内对一个关键行业进行的了不起的重新评级。

长期以来，科技股相对于大盘的估值溢价几乎蒸发殆尽，目前是七年来最小的溢价。杰富瑞（Jefferies）的股票策略师认为，对这一溢价的狭义衡量--"MagSix"股票相对于标普500指数的溢价--是自 2008-09 年全球金融危机以来最小的。

重新评级游戏

人们有理由认为，由于科技股过于昂贵，早就应该进行这样的全面重置。目前的估值只是回到了长期平均水平。

但从这些公司的盈利前景来看，科技股现在不仅更便宜，而且看起来是彻头彻尾的便宜。

LSEG对2026日历年科技股盈利增长的最新一致预期为42.5%，远高于1月1日的30.8%，几乎是6个月前的两倍。

"巴克莱银行的策略师们本周写道："我们认为，美国的名义增长将继续强于其他主要经济体，而且科技领域的长期增长引擎几乎没有停止的迹象。

他们将标普 500 指数今年的每股收益预期从 305 美元上调至 321 美元，目标点位从 7,400 点上调至 7,650 点，这意味着较周三收盘价上涨了约 16%。

"他们补充说："我们逐步看涨美国股市，尽管在转折之前，道路可能会一直崎岖不平。

超重观望

尤其值得注意的是，在标普500指数稳步下跌的同时，美国股市的一致盈利预期在过去两个月中却稳步上升。这是否预示着美国企业的前景过于乐观，还是市场对外部环境的反应过于悲观？

目前看来，可能是后者。

中东战争爆发四周以来，华尔街的表现优于全球同行。部分原因是美国经济增长、科技和盈利相对强劲，而且美国能源自给自足。

这些情况不太可能在短期内发生重大变化。

"汇丰私人银行分析师在第二季度展望中写道："由于美国经济增长强劲、企业盈利稳健、创新持续，我们仍然看好美国股市。

美国通胀率已经接近 3%，而且还在上升，即使担心通胀率上升也不一定会成为美国公司的绊脚石。更高的物价上涨应该会提高名义收益，尤其是在定价能力较强的行业。

在地缘政治紧张局势达到数十年来最高点的当下，在任何股市中持有超重头寸都充满风险，但如果你要这么做，也许华尔街是 "最安全 "的地方。

(本文仅代表路透专栏作家 杰米·麦克吉弗 (link) 的观点。)

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