默克押注 67 亿美元 Terns，为 Keytruda 专利失利做好准备

Siddhi Mahatole

路透3月25日 - 默克公司MRK.N周三表示，将以67亿美元收购生物技术公司Terns PharmaTERN.O，因为这家制药公司正努力在本十年晚些时候大片疗法Keytruda即将失去专利之前加强其癌症产品线。

这项交易是这家美国制药商为减少对最畅销药物的依赖而做出的最新努力，该药物在 2025 年的销售额超过 300 亿美元，占其收入的近一半。

自2021年以来，默克通过内部研发和收购扩大了其后期管线，包括115亿美元收购Acceleron Pharma，以及去年Cidara Therapeutics (link) 和Verona Pharma (link) 等一系列100亿美元的交易。

默克对 Terns 的出价为每股 53 美元，比该股上次收盘价高出 6%。Terns 的股价上涨了 5.4%，而默克则上涨了 2.2%。

这笔交易预计将在第二季度完成，将产生约 58 亿美元的费用，约合每股 2.35 美元，将反映在季度和全年业绩中。

数十亿美元的机遇

默克公司获得了 Terns 实验性药物 TERN-701 的控制权，该药物正在接受治疗慢性髓性白血病(CML) 的测试，慢性髓性白血病是一种始于骨髓并导致白血病细胞失控生长的癌症。

在一项早期研究中，TERN-701 在以前接受过治疗的白血病患者中显示出 75% 的主要分子反应率，分析师认为这一结果可能会使它成为诺华公司NOVN.S白血病药物 Scemblix 的潜在后继者。

加拿大皇家银行资本市场（RBC Capital Markets）分析师 黄 (Trung Huynh) 说，如果 Terns 在疗效和持久性方面取得成功，数十亿美元的峰值销售额是 "现实的"，因为 CML 是一个巨大而持久的市场，在全球有 200 亿美元的商机。

TERN-701已获得美国食品和药物管理局的孤儿药认证，预计将于今年下半年公布其早期阶段的最新数据。

默克公司首席财务官卡罗琳-利奇菲尔德（Caroline Litchfield）在与分析师的通话中说，如果该药获得批准，"我们预计不会被纳入《通胀削减法》或最惠国定价框架"。

该法案和定价是特朗普政府解决美国处方药高成本问题的关键部分。

该公司预计，该药物的知识产权将 "延续到 2040 年代"。

Terns 还希望开发肥胖症和代谢性肝病（如 NASH）的疗法。

默克公司在2024年以20亿美元的价格收购了汉素制药公司3692.HK的肥胖症实验药物，成为减肥药竞争中的后来者。该药物目前正在实验室进行研究。

无反垄断问题，溢价不高

随着Keytruda疗法即将于2028年在美国失去独占权，默克面临的多元化压力越来越大。

上个月，该公司披露了为以 Keytruda 为核心的癌症业务创建一个独立部门 (link) 的计划。

Leerink Partners分析师安德鲁-贝伦斯（Andrew Berens）说："总体而言，我们相信许多投资者都希望能有更高的价格，尤其是预计今年会有数据更新。

黄说，由于产品组合重叠极少，不太可能出现反垄断问题，而且这笔交易属于默克公司150亿美元以下的并购 "甜蜜点"。

但他提醒说，6%的溢价可能会招致艾伯维ABBV.N或百时美施贵宝BMY.N的竞购。