联合利华洽谈将食品业务出售给规模较小的美国竞争对手麦考密克

Richa Naidu/Yadarisa Shabong/Lisa Jucca

路透伦敦3月20日 - 联合利华ULVR.L正在谈判将其食品业务出售给规模较小的竞争对手麦考密克公司MKC.N，这可能标志着这家英国消费品公司的重大转变，因为它将把重点放在增长较快的美容、家居和个人护理业务上。

在伦敦上市的联合利华（Unilever (link)）是赫尔曼蛋黄酱和家乐氏汤料的所有者，该公司周五表示，调味品制造商麦考密克已就其食品业务提出收购要约。两家公司都表示，双方的讨论仍在进行中，不确定是否会达成交易，但没有提供财务细节。

联合利华首席执行官费尔南多-费尔南德斯（Fernando Fernandez）去年分拆冰淇淋业务MICCT.AS后，计划将联合利华转向增长更快的非食品类，此次谈判加速了这一计划的实施。

简单胜过规模

Cholula 辣酱所有者麦考密克的股价在早盘交易中下跌达 2.6%，创下 2018 年 6 月以来的最低点。由于媒体对食品资产命运的猜测蔓延，联合利华的股价当天上涨了1%，此前两个交易日跌幅超过6%。

"联合利华的投资者英杰华（Aviva）全球股票投资组合经理理查德-萨尔达尼亚（Richard Saldanha）说："我们认为，联合利华正在为其食品业务寻找选择，这是明智之举。"很明显，该公司希望把重点放在个人护理和美容等领域，因为这些领域的基本品类和销量增长更具吸引力。

联合利华的食品业务约占其2025年总销售额的四分之一，去年创造了超过129亿欧元(149.1亿美元)。

但该部门的增长速度比联合利华整体业务的增长速度要慢，而且面临着远离加工食品的逆风。包括美国卫生部长小罗伯特·F·肯尼迪（Robert F. Kennedy Jr.）在内的政治家们都警告过其健康风险，而且许多消费者正在转向GLP-1减肥药，这意味着人们吃得更少。

更广泛地说，许多消费品和零售公司正在缩减产品组合，改变领导结构，以应对关税、全球消费需求不振以及最近能源价格上涨带来的挑战。

"伯恩斯坦（Bernstein）分析师在一份报告中说："在（产品）类别中，规模化带来的好处已不再能抵消复杂性带来的弊端。"

难以承受

巴克莱银行的分析师估计，联合利华食品部门的企业价值在 280 亿欧元(323.8 亿美元) 到 310 亿欧元之间。

对于麦考密克 (link) 来说，这可能是一个难以下咽的大口子。这家美国公司的市值约为 145 亿美元，远远低于联合利华食品业务的潜在价值。联合利华的总市值约为 1360 亿美元。

联合利华投资者 W1M 公司的投资组合经理弗里克（Tineke Frikkee）对这笔潜在交易对投资者的价值提出了质疑。

"这项潜在交易似乎很复杂，麦考密克比联合利华食品公司小得多--联合利华食品公司创造的利润大约是麦考密克的3倍--因此不清楚作为一个合并实体能创造什么价值，也不清楚能提出什么结构为股东带来价值。"

长期以来，联合利华一直在寻求缩减其食品业务组合，并确定了价值 10 亿至 15 亿美元的非核心欧洲食品品牌。

联合利华投资者 Oberon Investments 投资总监杰克-马丁（Jack Martin）说，只要联合利华能卖个好价钱，出售食品部门是合理的。

"这是企业价值的一大块，因此费尔南德斯和他的团队必须正确对待这个问题"。

主动报价

据一位熟悉情况的人士透露，麦考密克的收购要约是主动提出的。

麦考密克上一次高调交易是在 2020 年，当时它为 Cholula 支付了约 8 亿美元。2017 年，该公司斥资 42 亿美元 (link) 收购了 Reckitt 的 RKT.L 北美食品业务，包括 Frank's RedHot 和 French's 芥末酱等品牌。

该公司曾竞购过其他调味品和香料生产商，但没有胜出。

麦考密克的规模较小，这可能会使任何交易复杂化。一些分析师和银行家说，交易可以采用 "反向莫里斯信托交易 "的结构，这为公司出售业务提供了一种节税方式。

"伯恩斯坦（Bernstein）分析师在其报告中说："交易结构很可能是反向莫里斯信托交易，联合利华基本上分拆其食品部门，然后与麦考密克合并，联合利华股东保留合并后实体的多数股权。"

在《华尔街日报》周四晚些时候首次报道之后，两家公司确认了谈判的消息。

英国《金融时报》（(link)）本周早些时候报道称，联合利华曾考虑将其食品资产与卡夫亨氏的调味品业务合并，但合并谈判已经结束。

(1 美元 = 0.8650 欧元)