《焦点》特斯拉全年交付量被看衰或将三连跌，逐步走向现金流转负局面

路透旧金山3月11日 - 投资者和分析师正下调特斯拉TSLA.O电动汽车交付量预估，部分人士甚至预测交付量将连续第三年下滑。随着首席执行官马斯克将重心转向推出自动驾驶出租车和人形机器人的高成本目标，公司盈利面临压力。

华尔街此前预期特斯拉将在2026年终结销量下滑的颓势，但形势正急转直下。分析师已将特斯拉交付增长预期从1月的8.2%腰斩逾半至3.8%，摩根士丹利和晨星等知名机构甚至现在预测将出现下滑。

在此同时，特斯拉正计划将资本支出翻倍至200多亿美元。华尔街目前预计，特斯拉将出现现金支出超过现金流入的局面，这标志着其连续七年正现金流的终结。

晨星分析师Seth Goldstein 指出，特斯拉正遭受美国电动汽车税收抵免政策终止及欧洲市场竞争加剧的双重打击，他预计今年特斯拉 交付量将下滑近5%。"三大市场中的两个正在下滑，"Goldstein指出。"因此我预测2026年全球交付量将连续第三年下降。"

Visible Alpha数据显示，最近几季市场对2026年交付量表现的预期正逐步下调，而近月趋势已明显转向，部分预测指向交付量将出现负增长。Goldstein及其他分析师也指出，特斯拉近期推出畅销车型廉价简配版，但销量疲软，这也是市场担忧的关键因素。

支出计划对特斯拉并不构成直接威胁，特斯拉2025年底持有440.6亿美元现金、现金等价物及投资，首席财务官Vaibhav Taneja1月表示，在耗尽内部资源后，公司或将通过债务融资等途径筹措资金。

汽车销量下滑加剧了马斯克交付全自动驾驶软件和机器人的压力，这些技术正是支撑特斯拉1.5万亿美元估值的核心支柱。

特斯拉在1月最新股东简报中态度谨慎，称将专注于"最大产能利用率"，交付量将受总需求、供应链准备度及分配决策影响。

自12月22日创下历史新高以来，特斯拉股价已下跌逾20%。同期标普500指数.SOX仅小幅下跌1%多。

受高融资成本、产品线老化及唯一新车型Cybertruck市场反响不佳影响，特斯拉2024年交付量首次下滑。2025年因马斯克转向政治立场引发强烈反弹，导致交付量进一步恶化。

欧洲市场上月销售初现企稳迹象，但距离复苏仍遥遥无期。得益于去年同期基数较低，特斯拉中国产电动汽车销量2月实现连续第四个月增长，抵消了季节性疲软的负面影响。

现金流忧虑加剧

若特斯拉销量继续萎缩，将削弱为马斯克汽车领域外雄心提供资金的能力。分析师持续下调对特斯拉2026年汽车销售收入的预期，目前预计将产生约720亿美元收入，而两年前的预期值接近1,380亿美元。

虽然充裕的现金储备及能源服务业务增长带来一定缓冲，但特斯拉计划今年将资本支出翻倍的举措引发了现金流担忧。

摩根士丹利分析师Adam Jonas指出，尽管自动驾驶、机器人及能源领域的野心需要更高资本支出，但现金消耗可能拖累股价和公司估值。Jonas预计2026年特斯拉现金消耗将超80亿美元。

伦敦证券交易所集团数据显示，华尔街目前平均预期特斯拉将出现约51.9亿美元的负自由现金流，较此前预期的正自由现金流22.7亿美元出现急剧逆转。