两个玩具制造商的故事：美泰公司一蹶不振，孩之宝公司的数字化战略取得成效

Aishwarya Venugopal

路透2月11日 - 美泰 (link) MAT.O和孩之宝 (link) HAS.O都公布了令人失望的 2026 年业绩预测。但孩之宝周二股价因其数字游戏业务的强劲表现上涨了 9%，而美泰周三股价则下跌了27% ，有望创下二十多年来最严重的盘中暴跌。

这种截然不同的反应凸显了两家玩具巨头之间日益扩大的战略差距。

虽然两家公司都在努力应对传统玩具需求疲软的问题，但孩之宝在数字游戏领域取得的成功从根本上改变了其风险状况，使黯淡的预测变成了一个小插曲。对于美泰来说，同样的宏观经济预警足以让其股价大幅下跌。

"D.A. Davidson 分析师考克斯（Keegan Cox）说："美泰正处于投资的早期阶段，类似于七年多前孩之宝对游戏的投资。

美泰公司是标志性的芭比娃娃和风火轮玩具的生产商，投资者担心该公司受到玩具市场疲软的影响，以及在零售商订单不确定的情况下不得不压低库存的风险越来越大。

美泰公司表示："12 月份美国玩具销售总额的增长低于预期"，这意味着在关键的假日购物期，零售商的新订单减少了。

两条路，一个结果

美泰的大部分收入来自销售玩具：风火轮汽车和卡车、旗下费雪品牌的幼儿玩具套装、玩偶以及获得皮克斯和华纳兄弟探索等公司授权的动作玩偶。

然而，消费者购买经典玩具的数量正在减少，而更多地花费在桌面游戏和与热门网络节目和电影相关的数字游戏上。

美泰公司周二宣布，计划收购与中国网易9999.HK成立的合资公司剩余50%的股份，这表明美泰公司正在进军数字游戏市场。但这些举措仍处于初期阶段，也给利润率带来了压力。

与此形成鲜明对比的是，孩之宝公司（Hasbro）报告称，其 "海岸奇才"（Wizards of the Coast）和 "数字游戏"（Digital Gaming）部门的收入在 12 月份猛增了 86%，营业利润率从去年同期的 24% 左右增至 45%。

该公司的旗舰交易卡产品《魔法：收集》（Magic: The Gathering）的收入激增了 141%。

"虽然投资者已经看到了传统玩具 IP 如何成功地进入数字游戏领域，以及这种上升带来的利润机会，但美泰在 2026 年对数字游戏的大量投资推迟了盈利上升的时间，瑞银分析师在一份报告中写道。

美泰周二表示，该公司计划在 2026 年投资约 1.1 亿美元，主要用于数字游戏，并投资约 4000 万美元用于绩效营销。

库存积压

美泰公司周二在与分析师的电话会议上表示，在报告的这个季度，由于 "运输模式从直接进口转变为国内执行"，美泰公司为清理堆积的库存而进行了额外的折扣，这给利润率带来了压力。

该公司表示，由于关税的不确定性和消费者偏好的变化，零售商已经改变了下订单的方式。

现在，沃尔玛WMT.O等零售商不再按月预测需求并管理较长的交货期，而是根据需求进行采购，迫使美泰等公司在仓库中保留库存。

分析师表示，库存清理预计会影响到美泰本季度的业绩，这将使该公司雪上加霜。

孩之宝的远期市盈率为 18.95，高于美泰的 12.14。美泰的股价周三约为 15.23 美元 。