交易日-特朗普跨越美联储“卢比孔河”，市场无动于衷

Jamie McGeever

路透佛罗里达州奥兰多1月12日 - 周一，投资者对特朗普政府威胁要对 (link) 美联储主席杰罗姆-鲍威尔（Jerome Powell）提起刑事诉讼的戏剧性消息视而不见，标普 500 指数（(link)）创下历史新高，而贵金属 (link) 也飙升至新高。

我在今天的专栏 (link) 中对此进行了深入探讨，提出了这样一个问题：美国总统特朗普（Donald Trump） (link) 的 "有形之手 "，在美国企业中越来越多地扮演着 "首席激进投资者 "的角色，华尔街还能摆脱这种 "有形之手 "多久？

如果您有更多时间阅读，我在此推荐几篇文章，帮助您了解今天市场上发生的事情。

1. 特朗普政府对美联储主席鲍威尔的调查引起反响 (link)

2. 一些共和党议员对鲍威尔的调查感到不安，并警告将对美联储产生影响 (link)

3. 特朗普的信用卡利率上限计划令投资者感到不安，金融股下跌 (link)

4. 人工智能重新聚焦提振市场情绪，Alphabet估值达到4万亿美元 (link)

5. 独家-消息人士称必和必拓将等待力拓-嘉能可谈判结束，没有竞购计划 (link)

今日主要市场动态

• 股市：标普500指数和道指创下历史新高--道指距离50,000点仅有一线之隔--纳斯达克指数创下10周新高。 欧洲 (link)、英国 (link)、MSCI 全球指数也都创下历史新高，中国创下 10 年新高。

• 行业/股票：美国金融 -0.8%，能源 -0.7%，仅有两个板块飘红。Synchrony Financial -8%，Capital One -6.4%，Amex -4%。消费品+1.4%。

• 外汇：美元从一个月高位回落，创 12 月 23 日以来最大跌幅。与英镑、新西兰元和南非兰特相比，跌幅明显。涨幅最大的是智利比索。

• 债券：美国国债收益率长端上升 2 个基点，收益率曲线略呈熊陡。

• 商品/金属： 黄金和白银 (link) 飙升至新高，铜价逼近上周纪录高位。 石油 (link) +1% - 布兰特油价创 8 周新高 - 因为投资者对委内瑞拉 (link) 和伊朗 (link) 进行了评估。

今日话题

测试对独立的依赖

特朗普政府迅速升级了对美联储的战争，威胁要对美联储主席杰罗姆-鲍威尔提出与美联储大楼翻新事件有关的刑事指控。鲍威尔进行了前所未有的反击。手套脱下了。

虽然这是一个未知领域，但前进的方向早已明确。投资者现在面临的问题是，他们认为独立的美联储已经被历史尘封，还是仍有救？如果是前者，那么资产价格还没有表现出来。

贵金属保持势头

如果对美联储独立性的疑虑真的加深了，投资者会去哪里寻求安全呢？出于各种原因，国债、美元、瑞士法郎或日元等传统避风港似乎都存在不同程度的缺陷。明显的赢家似乎是黄金和贵金属。

去年是历史性的一年，黄金、白银和铂金涨幅在 65% 到 150% 之间，创下历史新高，今年的上涨势头肯定会放缓，对吗？通常来说，是的。但今年将不再是普通的一年。150%的年度涨幅很难再现，但新的高峰看来是确定无疑的。而且还会有很多。

让资金发挥作用

尽管今年年初市场面临着各种挑战和风险（请参阅我在下面的最新专栏），但投资者正在将资金用于投资。而不仅仅是黄金和贵金属等被认为的 "避风港"。

工业风向标金属铜 (link) 创下历史新高；上周美国企业债发行量突破 900 亿美元，全球发行量超过 3000 亿美元；美国高收益率利差为 9 月份以来最窄；并购活动 (link) 日益活跃；股市创下历史新高。逢低买入？什么下跌？

华尔街还能抵挡特朗普的 "有形之手 "多久？

如果屡创新高的美国股价准确地反映了投资者对特朗普 (link) 2.0 第一年的评估，那么这就是几十年来干预力度最大的政府的一张亮丽的成绩单。

这是颠倒混乱的经济世界的又一例证，在这个世界上，过去 40 年的全球准则和正统观念正在受到质疑，有时甚至被这位迅速成为市场活动家的美国总统所抛弃。

在特朗普的指挥下，美国政府直接入股公司 (link)，要求解雇首席执行官 (link)，试图支配首席执行官的薪酬，确保政府切断大科技公司的芯片出口 (link)，并试图解雇美联储官员 (link)。

除此之外，特朗普还下令购买2000亿美元的抵押贷款支持证券 (link)，指导美国石油公司在委内瑞拉的活动 (link)，试图禁止国防公司 (link) 除非加快生产，否则不得回购股票，并要求所有信用卡 (link) 利率实施一年期上限，同时他的司法部威胁要起诉美联储主席杰罗姆-鲍威尔 (link)。而这仅仅是过去一周的情况。

低效市场假说？

考虑一下另一种现实：哈里斯（Kamala Harris (link)）赢得了 2024 年的美国总统大选，现在即将迎来她执政的第一年，她推行了一系列类似的有争议的非正统政策。市场会如此轻易地放过她吗？

我们永远不会知道，但我们有理由假设，投资者会有明显的反弹。

在现实世界中，除了 4 月份特朗普宣布“解放日” (link) 关税 (link) 后出现的短暂动荡之外，几乎没有发生过其他情况。

事实上，去年是股票和许多其他资产类别创纪录的一年。对冲基金——他们不喜欢政府干预自由市场和私营部门——其管理的资产飙升至 5 万亿美元以上，创下自 2009 年以来的最佳记录，根据 HFR 的数据。

美国外交关系委员会（Council on Foreign Relations）研究员威廉-赫纳根（William Henagan）也认为，特朗普政府对华尔街和主街的高度干预并未对公共市场造成更持久的破坏，这是一个 "难题"。

"投资者并不一定认为一系列的市场干预措施实质上侵蚀了支撑金融市场和经济体系的法治和产权，"Henagan 说。

"也许公共市场并不是无所不知、无所不能，也不是最有效率的。"

但是，如果法治、产权和宪法保护是美国金融体系成为世界上最大、最有活力的金融体系的关键，那么投资者忽视这些基础的侵蚀，风险自担。

辩护理由

但市场信心问题往往是二元对立的。投资者对市场结构和金融体系有信心，直到他们没有信心。

当然，政府干预市场经济并不是什么新鲜事，也不是什么坏事。事实上，许多行业都欢迎政府干预，而且出于国家安全、能源安全或提供社会安全网等原因，政府干预可能是必要的。

但在特朗普第二任期的一年里，美国公司的许多部门都感受到了总统的 "有形之手"，将十八世纪经济学家亚当-斯密提出的自由市场的 "无形之手 "推到了一边。

当然，特朗普的反复无常仍会引发某些股票和行业的波动。上周三晚些时候，国防巨头洛克希德-马丁公司（Lockheed Martin）的股价在特朗普表示将阻止国防公司支付股息或回购后暴跌 7%，但在盘后交易中，当特朗普呼吁将国防预算增加 50%，达到 1.5 万亿美元时，洛克希德-马丁公司的股价又反弹了 8%。

但大盘在短期繁荣和势头的支撑下继续上涨，似乎并未受到数十年来干预力度最大的政府的影响。可以肯定的是，华尔街去年的表现在一定程度上落后于全球同行。也许这是一个迹象，表明特朗普的有形之手让投资者感到不安，但就目前而言，警告信号肯定没有闪烁红灯。

明日市场走势会如何？

• 日本经常账户(11月)

• 美国 CPI 通胀率(12 月)

• 美国财政部拍卖 220 亿美元 30 年期债券

• 计划发表讲话的美国联邦储备官员包括圣路易斯联储主席穆萨莱姆（Alberto Musalem）和里士满联储主席巴尔金（Thomas Barkin）

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本文观点仅代表作者本人。路透新闻根据《信任原则》（Trust Principles (link)）承诺保持正直、独立和不带偏见。