交易日-薪资、美联储不安情绪升温

Jamie McGeever

路透佛罗里达州奥兰多12月15日 - 周一，由于投资者在等待周二的美国就业报告 (link)，谨慎情绪对华尔街 (link)，而潜在的抛售压力和谁将被提名接替美联储主席杰罗姆-鲍威尔（Jerome Powell）的不确定性 (link)，侵蚀了国债早些时候的涨幅。

详情见下文。在我今天的图表专栏 (link) 中，我将分析今年最后一个完整交易周的市场走势。对人工智能和长期收益率的担忧主导了股票和债券市场，而在外汇市场上，中国的人民币则在不断走强。

如果您有更多时间阅读，我在此推荐几篇文章，帮助您理解今天市场上发生的事情。

1. 斯科特-贝森特将成为真正的下一任美联储主席 (link)

2. 中国 11 月经济停滞不前，改革呼声日益高涨 (link)

3. 英镑受英日汇率挤压影响：迈克-多兰 (link)

4. 货币剧烈波动使新兴市场成为焦点 (link)

5. 新旧经济交融：人工智能热潮推动欧洲银行业反弹 (link)

今日主要市场动态

• 股市：华尔街收红，纳斯达克指数和罗素 2000 指数跌幅最大。亚洲 股市走低，韩国综合股价指数(KOSPI)下跌2%；欧洲股市 (link)，金融股领涨。

• 行业/股票：科技股-1%，医疗保健股+1.3%。美国三个板块下跌，八个板块上涨，但指数仍以下跌收盘。 ServiceNow (link) -11.5%，Broadcom -5.5%。

• 外汇： 智利比索 (link) 因大选 (link) 而创下 14 个月新高，但最终收跌 -0.5%，为当日跌幅最大的外汇市场之一。比特币-3%，至 85,000 美元。

• 国债：早些时候，国债收益率下跌多达 5 个基点。但这一走势失去了动力，收益率最终仅下跌 1-2 个基点。

• 商品/金属： 石油 (link) -1%；贵金属 (link) 大幅反弹，铂金升至 14 年新高 1,810 美元/盎司。

今日话题

姗姗来迟的美国非农就业数据公布

美国 11 月官方劳动力市场数据将于周二公布，由于政府停摆，该数据将晚于原定时间公布，而在此之前不到一周，美联储再次降息，但表示可能会按兵不动一段时间。

与往常一样，人们的注意力将集中在这两个主要数据上，但要透过就业市场的迷雾获得清晰的解读并非易事。失业率继续被独特的劳动力供求问题所扭曲；美联储主席杰罗姆-鲍威尔（Jerome Powell）上周表示，平均每月约 4 万的薪资增长可能被高估了 6 万。这就是说，经济实际上可能在直接减少就业岗位。

中国经济警钟长鸣

中国最新公布的月度 "数据 "非常清楚--世界第二大经济体 11 月份的表现差于预期，这就要求政府采取更多措施来刺激国内需求和经济增长。

但中国政府有这个胃口吗？上周召开的中央经济工作会议是中国共产党制定2026年政策议程的一次重要会议，会议称全球环境不再 "不利"，并表示明年的预算赤字将保持在 "必要 "水平，这表明中国政府并不希望采取大规模刺激措施。经济学家警告说，还需要更多支持。

*年末央行大手笔

今年最后一个完整的交易周对外汇、利率和债券交易员来说将是波涛汹涌的一周，因为五家十国集团央行（挪威、瑞典、英国、欧元区和日本的货币当局）将宣布 2025 年的最后一项政策决定。

周四的英国央行和周五的日本央行可能是重头戏。英国央行将以最微弱的优势（5:4）降息，行长安德鲁-贝利（Andrew Bailey）将左右降息的天平。日本央行将加息，所有目光都将聚焦于行长植田和男对明年发出的信号。

2025 年最后一个完整市场交易周图表

2025年的最后一个完整交易周正在进行，但投资者还不能开始为假日季收心，人工智能 (link)，财政困境可能会破坏节日的欢乐气氛。

上周，华尔街 (link)，科技巨头甲骨文ORCL.N和博通AVGO.O发出的悲观警告使华尔街对人工智能创造利润的能力仍然心有余悸。

尽管美联储上周降息 (link)，并公布了大规模购买国债的计划，但长期债券收益率仍在上升，收益率曲线也在陡峭化--无论是在美国国内还是国外。

这是否意味着投资者应该放弃 "圣诞反弹 "的希望？

以下五张图表可以让投资者了解本周可能会发生的情况。

1.30 年期债券收益率快速上升

世界各地的长期债券收益率都在飙升。上周，美国 30 年期债券收益率达到 4.8670%，创下 9 月初以来的新高，令人信服地突破了 2025 年的平均水平 4.77%。长期债券现在必须面对的前景是，白宫寻求以宽松的财政政策来推动经济发展，而美联储则倾向于鸽派。

长期收益率上升不仅仅是美国的现象。日本、英国和澳大利亚最近也成为焦点，德国 30 年期债券收益率上周跃升至 2011 年以来的最高点。

2.收益率曲线急剧攀升

(link) 美国的财政忧虑和通胀担忧--部分反映了特朗普总统的贸易 (link)、税收政策以及美联储的政治化--正在导致收益率曲线整体趋于陡峭。两年期/30 年期利差接近四年来最宽的水平。

较陡的曲线通常被视为 "正常 "经济和金融状况的反映。但当债券市场后端因担心央行偏离通胀目标而受到挤压时，情况就不是这样了。

3.白银投机热潮

如果你想证明年底的投机热潮，请看白银 (link)。过去三周，白银上涨了 30%。这已经很了不起了，但 Spectra Markets 的布兰特-唐纳利（Brent Donnelly）绘制的图表显示的情况更令人吃惊：除了 2020 年 4 月石油期货价格短暂跌破零点之外，一盎司白银的价值有史以来第一次超过了一桶美国原油。

4.甲骨文视线模糊

最近几个月，甲骨文的交易更像是一只 "备忘录 "股票，而不是世界上最大的公司之一。9 月份，甲骨文股价单日上涨 36%，上周 (link)，两天内股价下滑 15%，这种跌幅只有在大流行病、2008 年和互联网危机期间才见过。甲骨文正日益成为投资者对人工智能广泛情绪的风向标--而目前的信号并不乐观。

5.人民币日益走强

美元在今年下半年表现良好，美元指数在此期间上涨了近 2%。但它对人民币的汇率却一直在稳步下跌。进入今年最后一个完整周，人民币兑美元汇率创下 14 个月来的新低 (link)，7.00 元关口近在眼前。

鉴于中国的贸易顺差刚刚首次突破 1 万亿美元，中国政府正面临着进一步允许人民币升值的压力，而且会越来越大。

明天市场会发生什么变化？

• 日本、欧元区、英国、美国 12 月采购经理人指数(，快报)

• 德国 ZEW 景气指数(12 月)

• 欧元区贸易(10 月)

• 英国就业、就业增长、工资数据(10 月、11 月)

• 欧洲央行管理委员会成员佩德罗-马查多发表讲话

• 加拿大央行总裁 Tiff Macklem 发表讲话

• 美国非农就业(11 月)

• 美国 11 月零售销售()

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