甲骨文对 OpenAI 的依赖面临审查，债务推动的人工智能建设引发担忧

• 甲骨文3000亿美元OpenAI合同引发收入风险担忧
• 甲骨文信用违约掉期在大量借贷中屡创新高
• 甲骨文股价抹去了 9 月份大涨 36% 的所有涨幅

Aditya Soni

路透12月10日 - 在甲骨文公司 4000 多亿美元的合同积压引发股市狂热数月后，人们对其依赖 OpenAI 和债务推动的数据中心建设的热情已让位于对其的疑虑，而这将是甲骨文周三财报的主要内容。

甲骨文公司ORCL.N长期以来一直是云计算市场上的一个小玩家，今年由于与ChatGPT的创造者OpenAI合作，甲骨文公司成为生成式人工智能所必需的租用计算能力的大型供应商之一。

甲骨文正在与行业巨头亚马逊AMZN.O、微软MSFT.O和谷歌GOOGL.O争夺这个利润丰厚的市场，因为企业都在采用人工智能，而开发这种技术的初创公司也急于获得计算能力。

预计甲骨文和其他大型云计算企业今年将在人工智能基础设施上投入超过4000亿美元。

分析师表示，甲骨文的大部分资本支出都与OpenAI相关的数据中心有关。这引发了投资者的担忧，因为关于 OpenAI（估值 5000 亿美元，但仍未盈利）计划如何为其到 2030 年总计超过 1 万亿美元的支出提供资金的细节很少。

人们还担心，由于缺乏对该技术的实际应用，推动估值上升的人工智能热潮正在变成泡沫，这引发了甲骨文股票和债券的抛售。

股票下挫

甲骨文公司在上一次财报中公布了积压数据后，其股价从9月10日的惊人暴涨36%，尽管今年股价仍上涨了近三分之一，但其涨幅已被全部抹去。

与此同时，该公司为债券持有人提供违约对冲的五年期信用违约掉期（Credit Default Swaps）也创下了历史新高，因为该公司为数据中心建设大量举债。

"伯恩斯坦（Bernstein）分析师马克-莫德勒（Mark Moerdler）在一份关于第二财季财报的说明中说："虽然本季度的业绩不错，但投资者可能更关注人工智能建设的基本面及其财务影响。

他说，3000 亿美元的 OpenAI 数据中心合同给甲骨文带来了 "前所未有的单一客户收入风险"。

为了打消一些顾虑，甲骨文在10月份曾表示，预计2030财年云基础设施收入将增长到1660亿美元，而且新的预订将来自一系列客户，而不仅仅是OpenAI。甲骨文还吹捧了与Meta Platforms META.O签订的价值200亿美元的新协议。

乐观的盈利预期

目前，人工智能有望推动甲骨文的强劲增长，根据Visible Alpha的数据，9-11月云基础设施收入预计将激增71.3%，快于上一季度55%的增长。

这与云计算巨头亚马逊AMZN.O、微软MSFT.O和Alphabet旗下的谷歌云GOOGL.O在最新财报中公布的强劲增长势头如出一辙。

根据LSEG汇编的数据，甲骨文的总体营收预计将增长15.3%，达到162.1亿美元，这将是两年多来的最快增速。净利润预计增长 13.3%。

在一份报告对甲骨文云计算交易的利润率提出质疑后，甲骨文曾表示，预计提供人工智能云计算基础设施的调整后毛利率将在30%到40%之间，而面向企业客户的更多云软件和基础设施等其他部分的利润率将在65%到80%之间。

D.A. Davidson分析师吉尔-卢里亚（Gil Luria）说，如果OpenAI失败，合同取消，甲骨文将需要缩减建设规模，注销一些合同，并开始减少债务，但不会违约。

他说，如果 "OpenAI 实现了超级智能，花费了 1.4 万亿美元，我们都不用再工作了，甲骨文也就没事了"。

Oracle stock's wild AI ride