【券商聚焦】东吴证券维持联想集团(00992)“买入”评级 指AIDC、AIPC、个人及企业智能体驱动业绩稳健增长

金吾财讯 | 东吴证券发研报指，联想集团(00992)发布25/26财年中期业绩，FY2026H1公司实现营收392.82亿美元，同比+18.0%；归母净利润8.5亿美元，同比+40.5%。三大业务集团协同发力，AI驱动营收利润增长与整体竞争力提升。

AIPC持续渗透，手机表现亮眼。FY2026H1，公司IDG业务营业收入达285.7亿美元，同比增长14.6%，经营利润同比增长13%，经营利润率达7.2%，盈利能力强劲，AI设备渗透与产品高端化驱动收入增长。第二财季公司全球市场份额同比+1.8pct至25.6%，创历史新高，并且位居全球WindowsAIPC市场第一，中国市场具备五大功能的AI笔记本占总出货量的30%，平均售价与游戏本等高端产品利润率进一步提升。智能手机方面，edge及razr等高端机型表现强劲，新机激活量创下新高。该机构认为公司持续推进“一体多端”与AI生态整合战略，打造多种形态的智能体原生终端设备和丰富的应用生态，有望在个人智能时代持续提升市场竞争力。

高利润业务再创新高，“即服务”模式有望放量。FY2026H1，公司SSG业务营业收入创历史新高，达48.1亿美元，同比增长18.9%，经营利润率达22%。运营服务与项目解决方案收入占SSG业务比提升至58.9%，创历史新高。TruScale平台订单量实现三位数同比增长，得益于设备即服务(DaaS)和基础设施即服务(IaaS)的成功推进，公司有望持续升级垂直行业解决方案，提升客户粘性，巩固SSG利润引擎。

考虑公司各项业务持续受益于AI浪潮，AIDC、AIPC、个人及企业智能体驱动业绩稳健增长，该机构上调公司FY2026-2028归母净利润预期至18.7/20.9/23.3亿美元(前值为16.3/18.0/20.1亿美元)，2025年11月21日收盘价对应FY2026/2027/2028PE分别为9.0/8.1/7.2倍，维持“买入”评级。