更正-《分析》美国科技巨头纷纷涌入债市，AI支出引发的不安情绪或将加剧

路透纽约11月21日 - 投资者越来越担心，用于支持人工智能(AI)投资的公募债券迅速增加，可能会给美国公司债市场带来压力，并最终削弱科技股的吸引力，尽管目前大多数大型企业的杠杆率仍然较低。

大型科技公司在建设AI数据中心的竞赛中，正积极转向债市，这对通常依靠现金进行投资的硅谷企业来说是一种转变。

据路透根据公开数据计算，自9月以来，被称为 "超大规模公司 "的四家主要云计算和AI平台公司的公募债券发行额已接近900亿美元，其中谷歌所有者Alphabet GOOGL.O发行了250亿美元债券，Meta META.O发行了300亿美元债券，甲骨文 ORCL.N发行了180亿美元债券，亚马逊 AMZN.O发行了150亿美元债券。最近几周，只有微软 MSFT.O没有进入债市。

投资者表示，到目前为止，他们还不太担心最近的融资会对股票估值产生影响，因为相对于其规模而言，这些公司的杠杆率仍然很低。

但公募债券发行的突然增加，引发了市场能否消化供应激增的疑问，并加剧了对AI相关支出的担忧。这些担忧在过去几周导致美国股市在连续六个月上涨后出现大幅回调。标普500指数今年仍上涨11%，科技股是主要推动因素之一。

“这些超大规模企业的债券发行接连出现，我认为市场意识到，AI的资金不会来自私人信贷市场，也不会来自自由现金流，而必须来自公募债券市场。”惠灵顿管理公司投资组合经理Brij Khurana表示。

“资金必须从某处来支持这些投资，”他说。“现在的情况是，人们认识到，你需要的资金几乎是从股票流向债券的。

美国银行证券分析师在近期报告中指出，包括Meta在10月与Blue Owl Capital达成的用于其最大数据中心项目的270亿美元融资协议，超大规模企业的债务发行今年已超过1,200亿美元，而过去五年的平均水平仅为280亿美元。

科技公司债务上升，为市场增加了新的担忧。尽管市场受到AI高回报的预期推动，但仍担心该技术尚未带来足够利润来证明如此大规模资本支出的合理性。

“过去几周出现了一些关于AI支出题材的疑虑，这与企业需要通过债务融资来支持投资有关。”富兰克林坦伯顿研究院全球投资策略师Larry Hatheway表示。

Sage Advisory投资管理公司在近期报告中称，AI资本支出预计将在2027年增至6,000亿美元，高于2024年的2,000多亿美元和2025年的略低于4,000亿美元，净债券发行预计在2026年达到1,000亿美元。

尽管超大规模企业加大了借款力度，但他们的主要计算能力供应商Nvidia(辉达/英伟达) NVDA.O已将长期债务从1月的85亿美元降至第三季度末的75亿美元。评级机构标普全球上月将Nvidia的评级展望从“稳定”上调至“正面”，理由是营收增长和现金流强劲。

微软和甲骨文拒绝置评。亚马逊发言人表示，最近的债券发行所得将用于业务投资、未来资本支出以及偿还即将到期的债务，并指出此类融资决策是常规规划的一部分。Alphabet和Meta未立即回应置评请求。

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