重温稿-投资回报率-英伟达跑赢大盘或将引发市场恐慌麦克吉尔

Jamie McGeever

路透佛罗里达州奥兰多11月21日 - Nvidia(辉达/英伟达)周三再次交出了一份令人振奋的 "超预期 "财报，这可能会在一开始抑制一些对科技泡沫的担忧。但矛盾的是，这家市值达 5 万亿美元的公司的最新数据实际上凸显了近期扰乱市场的许多人工智能担忧。

从表面上看，标题数字令人吃惊。这家芯片制造商第三季度的营收达到创纪录的 570 亿美元，同比增长 62%，净利润同比增长 65%，达到创纪录的 320 亿美元。

Nvidia 的预测更加乐观，预计第四季度营收将增至 650 亿美元，高于分析师约 620 亿美元的平均预期。这些数字表明，这家全球人工智能领军企业的创收能力一如既往地强劲。

周三收盘后，Nvidia 的股价在延时交易中大涨 5%，公司市值在短短几分钟内增加了约 2250 亿美元。

"Blackwell的销售额突破了图表，云GPU已经售罄，"首席执行官黄仁勋指的是Nvidia的两种芯片。"人工智能无处不在，无所不能，一气呵成。"

对于一份新闻稿来说，这样的措辞实在是太夸张了。考虑到人们对人工智能资本支出消化不良的担忧与日俱增，这可能已经接近非理性的繁荣。

投资太多？

问题的关键很简单：Nvidia 每个季度都能获得数百亿美元的收入，而这些收入都是其客户花费的数百亿美元，几乎没有迹象表明这些投资何时（如果有的话）能带来盈利。

黄仁勋在周三重申，到 2026 年，Nvidia 高级芯片的预订额将达到 5000 亿美元。这相当于 5 万亿美元的人工智能硬件投资。

更重要的是，四家客户占 Nvidia 第三季度销售额的 61%，高于第二季度的 56%。这表明，Nvidia 和芯片买家的集中风险都在增加。

这些都是大赌注。最终生产率的提高可能足以让这些支出物有所值。但我们一时半会儿还无法知道，而且花费越大，盈利的门槛就越高，投资者变得不耐烦的风险也就越大。

事实上，他们的耐心似乎已经开始消磨殆尽。美国银行11月份的基金经理调查显示，绝大多数受访者认为目前最热门的交易是 "做多 "华丽七彩股票，而最大的尾部风险是人工智能泡沫。

基金经理一致看好人工智能风险

Nvidia(辉达/英伟达)的业绩是否足够强劲，足以支撑其最初5%的股价飙升，并抑制人们对其客户是否有能力继续向人工智能领域投入数十亿美元的担忧？

纵观过去七份季度财报，Nvidia 股价在发布后两天内的平均涨幅为 1.8%。不过，势头正在减弱。最大涨幅（高达 16%）出现在去年 2 月，而今年三次财报发布后两天内的平均股价走势则下跌了近 3%。

当然，与股价的大幅上涨相比，这些跌幅就显得微不足道了。今年 7 月，Nvidia 成为一家市值达 4 万亿美元的公司，而在短短三个月内，其市值又跃升了万亿美元。

但一些知名股东最近纷纷套现离场，日本软银（SoftBank）和科技亿万富翁彼得-蒂尔（Peter Thiel）的对冲基金在第三季度抛售了手中的英伟达股份。这家芯片制造商的股价自10月29日达到顶峰以来已下滑了10%以上，这也让整个科技股热潮失去了一些生气。

英伟达的最新业绩会引发可持续的 "逢低买入 "反弹，还是会加深对泡沫的担忧？我们很快就会知道。

(本文观点仅代表作者本人，路透专栏作家)

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