港股周报 | 对冲美股AI泡沫最佳工具？美银高调唱多中国股市及黄金；北水逆势加仓小米超50亿港元

编者注：回顾上周大盘行情及重要经济数据，复盘港股一周热点，关注本周港股市场机会。

• 洪灏：恒指下一个目标是3万点，看好银行、有色金属及部分科技公司
• 财政部、税务总局发布关于黄金有关税收政策的公告
• 美银策略师：黄金与中国股市是对冲美股AI泡沫的最佳工具
• 北水本周净买入约387亿港元！加仓小米和中海油减持中芯国际
• 小鹏汽车周内涨超4%，新一代人形机器人表现惊艳引发市场热议

一、一周大盘回顾（11.3-11.7）

港股方面，本周恒生指数涨1.29%，报26241.83点；恒生科技指数跌1.2%，报5837.36点；国企指数涨1.08%，报9267.56点；

A股方面，本周上证指数涨1.08%​​，报3997.56点​​ ；​​深证成指涨0.19%，报13404.06点​​ ；​​创业板指张0.65%​​，报3208.21点​；

美股方面，本周道琼斯指数跌1.21%，报46987.1点；纳斯达克指数跌3.04%，报23004.54点；标普500指数跌1.63%，报6728.8点。

• 本周净买入约387亿港元！加仓小米和中海油减持中芯国际

据Wind数据显示，本周南向资金累计净流入约386.79亿港元，较上周多流入约112亿。

个股方面，截至近一个月，南向资金：

大幅净买入：小米集团-W 51.59亿港元；中国海洋石油 34亿港元；小鹏汽车-W 15.77亿港元；美团-W 13.32亿港元。

大幅净卖出：中芯国际 20.26亿港元；腾讯控股 18.56亿港元； 阿里巴巴-W 10.93亿港元。

点击查看详情：南向资金追踪｜本周净买入约387亿港元 加仓小米和中海油减持中芯国际

二、市场热点回顾

• 美银策略师：黄金与中国股市是对冲美股AI泡沫的最佳工具

美国银行策略师哈特内特称，中国股票和黄金是对冲美股人工智能交易热潮的最佳工具，这股热潮已将美股估值推升至高位。标普500指数目前的远期市盈率为23倍，远高于过去20年的16倍平均水平。所谓的“七巨头”科技集团占据了美国基准指数权重的三分之一以上，这类股票估值更高，远期市盈率达到31倍。哈特内特写道：“AI股的领导地位短期内不会动摇，而我们认为黄金和中国股票是对冲美股AI繁荣/泡沫的最佳选择。”

• 洪灏：恒指下一个目标是3万点，看好银行、有色金属及部分科技公司

莲华资管首席投资官洪灏表示，尽管美联储主席鲍威尔称“12月降息远非定局”，但考虑到当前流动性紧张、地区银行危机重现及通胀压力居高不下，美联储在12月再次降息25个基点，并停止缩表已是“大概率事件”。他强调，流动性问题是当前经济系统中的主要风险，美联储有必要采取预防性措施以维持市场稳定。对于港股，他持乐观态度，判断恒指下一个目标位应该是去到3万点以上，类似于A股去到4000点。他认为市场还是过于悲观，今年以来我们在科技上的突破，还没有完全反映在股价里面。同时，他看好银行、有色金属及部分成功转型的科技公司。在投资策略上，洪灏建议投资者保持耐心，聚焦价值板块，并强调“赚自己认知范围内的钱”，理性应对市场波动与周期变化。

• 财政部、税务总局发布关于黄金有关税收政策的公告

政部网站11月1日消息，财政部、税务总局日前发布《关于黄金有关税收政策的公告》。对投资性需求，交易所实行增值税即征即退，同时免征城市维护建设税、教育费附加，并按照实际成交价格向买入方会员单位开具增值税专用发票。对非投资性需求，交易所免征增值税，并按照实际成交价格向买入方会员单位开具普通发票。买入方会员单位为增值税一般纳税人的，以普通发票上注明的金额和6%的扣除率计算进项税额。政策出台后，非投资类的需求，可按照6%计进项抵扣，属于企业端降负，利好非投资性消费类的黄金珠宝商。该政策出台之后，对金价影响较小，对金矿企业生产影响较小，利好头部黄金珠宝商。

• 《中国互联网发展报告2025》和《世界互联网发展报告2025》蓝皮书今日在乌镇峰会上发布

《中国互联网发展报告2025》和《世界互联网发展报告2025》蓝皮书11月8日在2025年世界互联网大会乌镇峰会上发布。《中国互联网发展报告2025》认为，人工智能在我国将呈现应用场景快速扩张、用户渗透持续加深、产业融合不断深化的趋势，实现从点状应用到全域赋能的转变，并成为实体经济智能化升级的核心驱动力。（新华社）

• 港股光伏太阳能股本周继续走强，有消息称多家多晶硅龙头企业筹划发起并购重组

港股光伏太阳能股本周继续走强，其中，信义光能周涨超11%，协鑫科技、福莱特玻璃周涨超8%。

消息面上，有媒体称，备受关注的多晶硅重组“联合体”平台正在筹划中，收购方案具体细节仍在商讨。据悉，目前规划预计成立700亿元左右规模的基金，经讨论后，将采用百亿资金撬动700亿的“承债式”方式收购。今年5月，多家多晶硅龙头企业筹划发起并购重组；近日有消息称，10月28日，硅料龙头企业协鑫集团董事长朱共山表示，17家龙头企业已基本同意搭建联合体，预计于2025年内完成。

• “木头姐”下调比特币最乐观预测，称稳定币正取代比特币部分角色

“木头姐”Cathie Wood调整对比特币的长期乐观预测，表示随着稳定币迅速崛起，稳定币正取代比特币部分角色。她指出，稳定币在新兴市场的应用增长远超预期。美国部分机构亦开始关注以稳定币为核心的新支付基础设施。她目前对比特币最乐观的预测是2030年价格达150万美元，但考虑到稳定币的发展后，预测可能需调低约30万美元。不过，她仍看好比特币长期前景，指机构投资者的进场将成为主要的推动力。

• 高盛：上调对中国出口增速和实际GDP增速的预测

日前，高盛中国研究团队发布研报称，未来几年中国出口量将每年增长5至6%，获得更多全球市场份额并推动整体经济扩张;对于2025年中国实际GDP的增速预测，基于近期政府支出加速等因素，从4.9%上调至5.0%。 “对于2026年和2027年，我们将实际GDP增速预测上调，以主要体现出口增速预测的上调。”高盛中国宏观经济研究团队表示，高盛对2026年和2027年中国实际GDP增速预测大幅高于市场预测。 高盛认为，提高消费在中国GDP中的占比将是循序渐进的过程，并且未来6至9个月政策宽松力度将加大。

• 香港财政司司长陈茂波：香港有望实现今年的经济增长目标

香港财政司司长陈茂波在其每周的博客中写道，香港有望实现今年的经济增长目标。陈茂波表示，目前香港经济发展势头良好，第三季度经济增速达到3.8%。出口保持弹性，本地消费加速复苏，访港旅客继续保持两位数增长。年迄今的经济增速使香港今年有望实现2%至3%的年度增长预期。金融实力一直是香港复苏的基石，2025年股票发行已经筹集了510亿美元，有望在今年结束时创下四年来的最高水平。

• 美银策略师：黄金与中国股市是对冲美股AI泡沫的最佳工具

美国银行策略师哈特内特称，中国股票和黄金是对冲美股人工智能交易热潮的最佳工具，这股热潮已将美股估值推升至高位。标普500指数目前的远期市盈率为23倍，远高于过去20年的16倍平均水平。所谓的“七巨头”科技集团占据了美国基准指数权重的三分之一以上，这类股票估值更高，远期市盈率达到31倍。哈特内特写道：“AI股的领导地位短期内不会动摇，而我们认为黄金和中国股票是对冲美股AI繁荣/泡沫的最佳选择。”

三、公司热点回顾

• 港交所前三季度业绩创新高，多项指标领跑全球资本市场

11月5日，香港交易所发布2025年前三季度业绩报告，数据显示港交所总营收与净利润双双创下同期新高。今年前九个月，港交所总营收达218.51亿港元，同比增长37%；净利润134.19亿港元，同比增幅达45%。其中第三季度表现尤为亮眼，单季营收77.75亿港元，同比增长45%；净利润49亿港元，同比大涨56%。

财报显示，港交所业绩增长主要得益于市场交易活跃度显著提升及新股上市热潮。今年前三季度，港交所主要业务收入同比上升41%，其中现货市场及股票期权市场成交量屡创新高，带动交易及结算费用大幅增加。前三季度，港交所日均成交额高达2564亿港元，同比增长126%，成为交易和结算费收入增长的核心驱动力。股本证券产品交易费收入达41.93亿港元，为去年同期的两倍以上。

• 小鹏汽车周内涨超4%，新一代人形机器人表现惊艳引发市场热议

小鹏汽车周内涨超4%；消息面上，在11月5日举行的小鹏科技日上，小鹏汽车围绕“物理AI”发布了四项重要应用：包括小鹏第二代VLA、小鹏Robotaxi、全新一代IRON，以及汇天两套飞行体系。其中，新一代人形机器人RON亮相后引发广泛关注，其拟人的行走展示让不少网友调侃为“真人走猫步”。据介绍，目前IRON还处于科研状态下，计划在明年4月份左右，软硬件进入量产的合围。此外，小鹏X9超级增程开启预售，Max版预售价35万元起，Ultra版预售价37万元起，将于本月正式上市。

• 万科A：深铁集团拟向公司提供不超过220亿元借款额度

万科A公告，公司于11月2日与第一大股东深铁集团签署《关于股东借款及资产担保的框架协议》。《框架协议》约定从2025年以来至公司2025年度股东会召开日为止期间，深铁集团向公司提供不超过220亿元借款额度，借款额度包括《框架协议》生效之前已实际发生但公司未提供抵/质押担保措施的信用借款及已提供担保但后续确认担保无法实施或部分无法实施的借款，及框架协议生效之后发生的借款。公司将对《框架协议》下实际发生的借款提供抵/质押担保。涉及港股万科企业(02202)。

• 阿里巴巴CEO吴泳铭：阿里巴巴正在建设超大规模AI基础设施

2025年世界互联网大会乌镇峰会今日上午开幕。阿里巴巴CEO吴泳铭在开幕式上致辞。他说：“阿里巴巴正在建设超大规模AI基础设施，加大投入打造超级AI云，以全栈技术积累向全球开发者提供领先的AI服务。”

• 新股齐爆发！旺山旺水-B上市首周涨近1倍；明略科技-W上市首周涨超47%

旺山旺水成立于2013年，是一家综合一体化创新小分子药物公司，11月6日，旺山旺水公布配发结果，每股定价33.37港元，共发行1759.78万股股份，每手200股，并于当天正式上市并大涨，随后一日股价有所回调，上市首周累涨98.08%。

明略科技-W的主要数据智能产品及解决方案涵盖营销和营运智能，涉及在线及线下场景，其致力于通过大模型、行业特定知识和多模态数据，改变企业营销、营运战略设计和决策程序。11月3日，公司公布配发结果，每股定价141港元，共发行721.90万股股份，每手40股，并于当天正式上市，上市首周累涨超47%。

• 恒瑞医药：子公司收到SHR-4610注射液药物临床试验批准通知书

恒瑞医药11月7日公告称，子公司上海盛迪医药有限公司收到国家药监局核准签发关于SHR-4610注射液的《药物临床试验批准通知书》，同意本品单药在晚期实体瘤中开展临床试验。SHR-4610注射液是公司自主研发的创新型抗肿瘤药物，截至目前，相关项目累计研发投入约736万元。根据相关法律法规要求，药物在获得药物临床试验批准通知书后，尚需开展临床试验并经国家药监局审评、审批通过后方可生产上市。

• 华虹半导体Q3营收6.35亿美元创历史新高

公司Q3营收达6.352亿美元，净利润同比下降42.6%，但环比上升223.5%。其12英寸业务占总收入的比重升至59.3%。展望未来，华虹半导体预计Q4销售收入将继续攀升至6.5亿至6.6亿美元之间，毛利率则预计维持在12%至14%的区间。

• 百济神州：Q3单季度营收突破百亿规模,上调全年业绩指引

Q3百济神州单季度营收突破百亿大关，达到100.77亿元，同比增长41.1%；产品收入延续高速放量态势，实现99.54亿元，同比增长40.6%。得益于Q3的强劲增长，百济神州上调2025年全年的业绩指引，预计全年营收将从人民币358亿元至381亿元之间，调整为人民币362亿元至381亿元之间。

• 晶泰控股与礼来在双抗领域达成3.45亿美元AI大分子研发合作

11月5日，晶泰科技宣布，其全资子公司Ailux与礼来达成多靶点战略合作及平台授权协议，协议总价值最高可达3.45亿美元，其中包括数千万美元的预付款及近期里程碑付款。根据协议，礼来可提名多组靶点，由Ailux负责设计和优化双抗候选药物。Ailux有资格获得数千万美元的预付款及近期里程碑付款，以及后续的研发、注册和商业化里程碑付款。此外，礼来还有权获得Ailux人工智能双抗设计平台的使⽤权。

• 蓝思科技与越疆机器人达成战略合作，签署1000台机器人采购订单

11月4日，蓝思科技与越疆机器人达成深度战略合作，并签署了1000台机器人采购订单。根据协议，蓝思科技将于2025年完成该批具身智能机器人的采购，并在未来三年内持续深化合作层次。该订单基于越疆产品在蓝思产线上的长期表现，规模化部署将重点推动人机协同、产线柔性与多工序流转，实现生产单元的智能化升级与全产线数据联动。此外，双方还将在技术与全球市场方面深化协同。越疆将参与由蓝思主导的湖南省具身智能创新中心建设，并依托覆盖全球100多个国家和地区的业务网络，共同推动在工业、医疗、教育等场景的全面应用。

四、下周新股、财报预告及重要经济数据

新股方面：

周一（11.10）：乐舒适 | 上市；百利天恒、中伟新材 | 申购中

周二（11.11）：百利天恒、中伟新材 | 申购中

周三（11.12）：百利天恒、中伟新材 | 申购中

周五（11.14）：百利天恒、中伟新材 | 暗盘

财报方面：

周一（11.10）：贝壳-W 

周二（11.11）：禾赛-W、高鑫零售

周三（11.12）：腾讯音乐-SW、德昌电机控股、新秀丽、澳博控股、大唐黄金 

周四（11.13）：腾讯控股、中芯国际、京东集团-SW、哔哩哔哩-W、中国黄金国际、京东物流、大麦娱乐 

周五（11.14）：首程控股、敏华控股、南戈壁 

经济事件方面可关注：

周一（11.10）：

1. 中国10月M2货币供应年率

周三（11.12）：

1. 欧佩克公布月度原油市场报告

周四（11.13）：

1. 美国10月CPI

周五（11.14）： 

1. 中国10月社会消费品零售总额年率
2. 中国10月规模以上工业增加值年率

以上就是本周港股复盘，祝您周末愉快！

下周详细预告请看：一周财经日历 | 财报重磅周！腾讯、京东、中芯国际下周四公布业绩；美国10月CPI、PPI携零售数据来袭

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