苹果财报需要解答投资者这个核心疑问

苹果公司（Apple Inc.）将于周四美股盘后公布业绩，其股价正处于历史高位，但在表面光鲜之下，故事其实更加复杂。

苹果（AAPL）股价今年以来仅上涨约7%，远落后于标普500指数（SPX）17%的涨幅。在“七大科技巨头”（Magnificent Seven）中，只有亚马逊（Amazon.com Inc.，AMZN）的表现比苹果更差。

苹果股价的动能部分被关税阴影以及投资者对其人工智能（AI）布局的疑虑所压制。尽管如此，该公司距离4万亿美元市值仅一步之遥，显示出投资者依然对其业务前景充满信心。

过去三个月，苹果股价上涨了26%，主要反映出市场对iPhone 17初期销售的乐观情绪。这一趋势源自第三方数据提供商与分析师对苹果官网订单交付周期的分析结果。投资者有望在周四盘后苹果公布截至9月的季度财报时，获得更为明确的信号。

苹果早已不再披露具体的产品销量数据，而新款手机的销售势头又因其仅在该季度的最后两周开售而难以判断。此外，苹果也不会提供传统意义上的未来季度量化预测，仅会就整体营收表现或部分业务板块相对前期的表现给出一般性指引。

不过，这并不会阻止投资者从财报中寻找线索，尤其是在上个季度（截至6月）iPhone业务意外强劲的背景下。当时苹果管理层将业绩优异归因于“真实需求”，而非因关税担忧导致的抢购潮。

Gabelli Funds投资组合经理约翰·贝尔顿（John Belton）近日在邮件评论中表示：“这次财报的关键问题在于，强劲的6月季度业绩只是一次偶发现象，还是反映了iPhone换机周期出现了更结构性的变化。”

苹果iPhone销售的持续强势，正成为投资者热议的焦点。Evercore ISI分析师阿米特·达亚纳尼（Amit Daryanani）在最近的报告中写道：“前景向上（UPSIDE AHEAD）。”他认为，“这可能不仅仅是一次普通的iPhone升级周期，因为iPhone 17基础款的预订等待时间仍显著长于去年的水平。”

不过，杰富瑞（Jefferies）分析师李泽民（Edison Lee）态度更为谨慎。他在周一的报告中指出：“我们的跟踪数据显示，所有机型和市场的交付周期仍在持续缩短，仅有少数例外。”

他承认中国市场出现了“加速增长”，这可能对他对该股的负面观点构成挑战，但同时也担忧“基础款机型的激进定价”，以及产品结构可能较去年更倾向于低利润率机型。

根据FactSet汇总的数据，分析师预计苹果截至9月季度的iPhone营收将达 501亿美元，同比增长 8.5%；截至12月季度的iPhone营收预计为 735亿美元，同比增长 6.3%。

就整体营收而言，分析师预计苹果9月季度总营收为 1022亿美元，同比增长近 8%；12月季度总营收预计为 1317亿美元，同比增长 6%。

TD Cowen分析师克里希·桑卡尔（Krish Sankar）近期写道，他预计苹果将展现“稳健的季节性表现”，从12月季度的指引来看，可能意味着年度同比营收将实现高个位数增长。

此外，分析师们也普遍预期苹果9月季度的利润将继续增长。市场一致预估每股收益为 1.78美元，高于去年同期的 1.64美元。