分析-科技支出计划将考验股市的人工智能交易

Lewis Krauskopf

路透纽约10月29日 - 本周，正在人工智能领域进行大规模投资的美国巨头公司公布了最新支出情况，这可能会刺激人工智能交易，而人工智能交易一直是美股破纪录上涨的主要推动力。

在 2022 年 11 月推出人工智能助手 ChatGPT 之后，资本支出是推动股市上涨的人工智能交易的重要组成部分。基准标普500指数.SPX今年迄今已上涨约17%，自三年多前牛市 (link)，涨幅达90%，投资者在警惕任何疲软的同时，也在警惕与25年前网络市场泡沫的相似之处。

投资者表示，微软MSFT.O、AlphabetGOOGL.O、Meta PlatformsMETA.O和亚马逊AMZN.O等大公司的投资，有助于建立支持新兴产业的基础设施，同时也表明对主题 (link)。

"F/m投资公司高级投资组合经理唐-奈斯比特（Don Nesbitt）说："你希望看到它们仍在投资这些人工智能数据中心，并仍在继续建设。"如果你开始看到它们动摇，那么这就是整个人工智能主题的风向标。"

巴克莱（Barclays）股票策略师表示，这四大巨头加上甲骨文ORCL.N的年度资本支出在2022年至2024年间翻了一番，超过2000亿美元，预计到2027年将飙升至约5000亿美元。

华尔街将分析这些公司在季度报告中的评论 (link)，包括它们对支出趋势的信心程度 (link)，以及有关投资预期回报的任何细节。微软、Alphabet 和 Meta 将于周三发布报告，亚马逊将于周四发布报告。

尽管如此，投资者还是会考虑到过去资本支出周期的破产，以及支出最终可能导致产能过剩的可能性。

"LPL Financial首席股票策略师杰夫-布赫宾德（Jeff Buchbinder）说："判断这是否可能是泡沫的关键，可能就在于我们在上世纪90年代末看到的同样迹象，那就是资本支出的浪费。

发出人工智能信号

投资者表示，就目前而言，华尔街似乎希望看到更多的人工智能支出，而不是减少。

高山宏观公司（Alpine Macro）首席股票策略师尼克-乔吉（Nick Giorgi）说，投资者认为这是一个信号，表明公司愿意投入多少资金，也反映了 "最终的市场机会"。

"Giorgi说："如果超大规模企业缩减开支，这或多或少表明......他们可能不相信这些技术的实际货币化潜力，而他们正在投入巨资打造这些技术。

阿波罗全球管理公司（Apollo Global Management）首席经济学家托斯邓-斯洛克（Torsten Slok）表示，支出激增意味着这五家超大型企业的资本支出占到运营现金流的60%，创下了历史新高。

投资者注意到，与陷入互联网泡沫的企业相比，人工智能行业的许多企业拥有更强的财务状况。

投资公司 Glenmede 在最近的一份报告中说，近年来，人工智能超级计算机的自由现金流利润率平均达到 15%，而在上世纪 90 年代，电信公司的利润率仅为 3.5%，这些公司建设了光纤网络基础设施，"预计会出现爆炸性的互联网需求，但最终未能实现"。

Glenmede 投资战略副总裁迈克尔-雷诺兹（Michael Reynolds）说，在随后的大部分时间里，直到最近，市场一直在奖励那些不需要进行重大投资的 "轻资产 "公司。

雷诺兹说，现在，投资者看到 "剧本翻转了"。"今年在很大程度上是一个例外，那些大规模部署资本支出的公司在很大程度上表现优异。

"他补充说："现在的规模已经到了你必须确保需求理论能够实现的程度。

支出的连锁反应

微软、谷歌母公司 Alphabet、亚马逊和 Meta 因其巨大的市值而能够左右股票指数。

这些公司与苹果AAPL.O（周四也将公布财报）、英伟达NVDA.O和特斯拉TSLA.O组成了 "七巨头"，合计占标普500指数权重的35%。半导体公司Nvidia(辉达/英伟达)将于11月19日发布财报，其市场领先的人工智能芯片和巨大的股价涨幅使其成为全球市值最大的公司，市值突破4万亿美元，成为人工智能热潮的象征。

超大规模企业资本支出计划的变化可能会引起广泛反响。花旗集团（Citigroup）的策略师估计，80 多家标普500指数公司（占该指数市值的近一半）与人工智能有重大关系。

贝斯波克投资集团（Bespoke Investment Group）最近发现，自 ChatGPT 推出以来，全球市值增长的 48 万亿美元中，28 只与人工智能相关的股票约占三分之一。

地平线投资服务公司（Horizon Investment Services）首席执行官查克-卡尔森（Chuck Carlson）说，人工智能资本支出 "推动了数据中心的建设，而数据中心的建设反过来又推动了一大批从数据中心基础设施建设中受益的公司"，如工业、建筑和公用事业公司。

"人工智能贸易的触角如此之多。"