《专栏》美国股市集中度没你想的那么高

路透佛罗里达州奥兰多10月28日 - 随着华尔街股市再创新高，美国"七巨头"中的五家科技巨擘本周将公布财报，投资人再度聚焦于美股高度集中化的现象及其相关风险。不过，这种担忧可能被过度放大了。

这并不是新议题，但在过去两年中，尤其是Nvidia(辉达/英伟达)股价暴涨后，相关讨论愈发激烈。自2023年以来，这家芯片制造商的市值已翻了四倍，达到4.5万亿美元，推升七巨头在标普500指数中的占比突破30%。

然而，令许多市场观察人士可能惊讶的是，以全球标准来看，华尔街的集中度并不算极端。事实上，美国在股市集中度方面远低于许多发达经济体，甚至落后于部分新兴经济体。

美国并不特别

根据摩根士丹利的Michael J. Mauboussin与Dan Callahan，在全球12个主要股市中，美国的集中度实际上排名第五低。

截至今年9月底，美国市值前十大股票占总市值的33.8%。只有印度、日本、中国与加拿大的集中度更低；而集中度最高的则是法国、台湾与瑞士。

值得注意的是，台湾是个特例，因为台积电在台股中占比极高，单一公司就占了台股市值的逾40%。

与此同时，主要新兴经济体的股市集中度似乎正在加剧，主要由科技股推动。这是投资研究机构晨星(Morningstar)的Lena Tsymbaluk与Michael Born今年发表的研究总结。他们分析了中国、巴西、韩国、台湾和印度这五个占晨星新兴市场目标市场曝险(TME)指数 80% 的市场。

晨星的TME指数包括一个国家或地区交易量和成交额最高的 75% 的股票。根据这一标准，截至去年底，前五大股票在印度股市中占比27%，中国为35%，韩国46%，巴西47%，台湾则高达72%。相比之下，晨星美国、英国与全球TME指数的前五大股票占比分别为26%、17.5%与33%。

尽管外界担心华尔街过度押注大型科技股，但事实上，其他国家的集中风险更高——这一点值得美国投资人在寻求海外投资分散风险时加以留意。

集中度真的重要吗？

这一切引发了不可避免的问题：市场集中度真的那么重要吗？

可以肯定的是，当超大型股票大幅上涨时，要“打败市场”变得更加困难。这在高集中度时期尤为明显，因为回报往往由少数顶尖股票主导，而非所有个股推动的。

也有人担心，高集中度会增加风险，因为这等于是押注少数几家公司的表现。

在美国，许多人担心科技泡沫--更具体地说，是人工智能泡沫--可能破裂。由于估值过高，悲观者担心这个头重脚轻的市场可能会突然崩盘。但目前这些担忧尚未成真。

最终，这是一场典型的风险与报酬的抉择。如果你希望拥有更均衡的投资组合，就应该加强分散，因为科技股若急跌，可能引发市场剧烈回调；但如果你希望继续享受大型科技股带来的高报酬，那就没必要改变目前的投资策略。

目前更大的风险，可能是太早押注市场反转。正如市场格言所说，太早就等于错了。(完)