《专栏》市场期待"特习会"达成贸易协议，但小心又是空欢喜一场

路透佛罗里达州奥兰多10月27日 - 在美国总统特朗普和中国国家主席习近平本周会晤之前，两国似已敲定一项贸易协议框架，暂时解除了全球两大经济体之间贸易关系骤然崩溃的风险。全球市场对此消息反应积极，但这更像是某种“似曾相识”，而非真正的转折点。

还记得这段话吗？

“我们与中国的协议已达成，只待我与习近平主席最终批准，”特朗普6月11日在“真相社交”上写道，并补充称：“关系非常好！”

然而事实证明，协议并未达成，关系也不怎么好。

本月早些时候，中国加强了对稀土出口的管控，美国则威胁对来自中国的输美商品征收100%的关税。美国财长贝森特还公开批评中国首席贸易谈判代表李成钢“情绪失控”。

不过，上周末在马来西亚举行会谈后，两人似乎暂时搁置了分歧，同意达成一项初步协议的框架，包括中国将推迟扩大稀土出口许可制度，美国则将大幅降低威胁对中国商品征收的关税。

白宫方面传出乐观信号，而中方态度更为谨慎。

投资者应该如何看待这一消息？

图：美中贸易规模大幅收缩

危险的新篇章

一方面，任何能避免美中贸易关系崩溃的协议都可视为利好。自4月“解放日”市场剧烈动荡以来的种种迹象表明，只要最坏的情况得以避免，全球经济仍有望维持缓慢复苏，市场则可能在政策刺激、人工智能(AI)乐观情绪以及企业获利稳健的支撑下持续上涨。

悲观者认为，这种观点过于自满。无论特朗普和习近平最终达成什么“体面”的协议，都不过是将问题推迟而已。

TS Lombard的Grace Fan上周五警告说，无论此次会晤结果如何，“地缘政治与全球贸易已进入一个危险的新篇章”。双方的赌注都很高，都不愿被视为让步者，且都认为自己握有王牌。

图：稀土元素市场预测

稀土问题颇为棘手。中国开采了全球约60%的稀土资源，并生产了约90%的稀土磁体。表面上看，稀土市场规模仅为120亿美元（IMARC数据），远低于去年美中双边贸易额的6,700亿美元。

但稀土元素与全球数万亿美元的经济产出息息相关，使得这个看似微小的市场成为美中关系中的关键一环。

因此，若协议内容包括中国暂时放宽出口管控，认为问题就此解决将过于天真。

相反，双方更可能借此“协议”改善自身弱点，以确保在紧张局势再次爆发时处于更有利的位置，无论是中国进一步实现出口市场的多样化，还是美国实现关键矿产来源的多元化。

图：特朗普执政时期，中美双边关税水平大幅上升

本月在华盛顿举行的国际货币基金组织(IMF)与世界银行年会传递出一个重要信号：中国动用稀土作为对美施压工具，标志着地缘政治博弈进入更危险阶段。

标普全球副董事长Daniel Yergin在讨论中表示，美中之间的信任“已不复存在”。高盛总裁沃尔德伦(John Waldron)则指出，两国之间正在发生“更具里程碑意义”的变化。(完)