《热点解析》黄金涨势迭破纪录：谁在支撑？

路透伦敦9月22日 - 金价XAU=周一创下每盎司3,728美元的纪录，自2022年底以来已经翻倍。由于多种因素的共同作用，预计需求将在一段时间内保持强劲。

金价上涨的主要驱动力来自央行购买和强劲的投资需求，后者从实货金ETF吸引大量资金流入便可见一斑，而美国总统特朗普颠覆西方安全政策、与其他国家开打贸易战，以及美国联邦储备理事会(美联储/FED)独立性堪忧，也进一步推升了需求。

图：全球黄金需求分类

各国央行是否继续增购黄金？

根据咨询公司Metals Focus的数据，自2022年以来，全球央行每年买入的黄金都超过1,000吨，预计今年央行将购买900吨，是2016-2021年期间年平均购买量457吨的两倍。

2022年西方为制裁俄罗斯，冻结了该国约一半的官方外汇储备，此后发展中国家一直在寻求储备多元化，而不再仅依赖美元。

据行业机构世界黄金协会(WGC)称，向国际货币基金组织(IMF)报告的官方数据仅反映了2024年央行黄金需求总量估计的34%。

2022-2025年度黄金总需求中的央行占比23%，为2010年代平均占比的两倍。

珠宝行业的需求会继续下降吗？

珠宝行业是黄金的一个主要需求来源。根据WGC数据，该行业黄金需求在2025年第二季下降14%，至341吨，为疫情期间2020年第三季以来的最低水平，因高昂的价格令买家望而却步。

据WGC估计，高价格刺激了黄金需求的下降，其中以中国和印度这两个全球最大市场最为明显，两个市场份额总和在过去五年中第三次跌破50%。

Metals Focus估计，2024年黄金饰品所需黄金减少了9%，至2,011吨，今年降幅料为16%。

人们还在购买金条和金币吗？

零售投资市场对不同投资品的偏好发生重大变化，但市场总体买兴依然旺盛。

根据WGC数据，2024年金条的投资需求增长10%，金币的购买量则下降31%。

Metals Focus 预计，由于涨价预期，亚洲的需求依然旺盛，今年的实物黄金净投资将增长 2%，达到 1,218 吨。

黄金 ETF 能否吸引更多资金流入？

黄金上市交易基金(ETF)已成为今年黄金需求的重要来源，根据WGC数据，1-6月其需求增长397吨，为2020年以来同期最大需求流入。

截至 6 月底，黄金 ETF 的总持金量为 3,615.9 吨，是2022 年 8 月以来最大。最高历史记录是五年前达到的3,915 吨。

Metals Focus 预计，在 2024 年流出 7 吨之后，2025 年黄金上市交易产品(ETP)的净投入将达到 500 吨。(完)