【聂人教技场】聂振邦：投资是人性贪婪的考验 勿忘随时贪快得慢

金吾财讯 | 上回主要关注“投资”与“投机”的分别，从而判断自己有否堕入投机者的交易盲点。今日会看关于《安全边际》的30个重要思想的第七至第九个，分别是“股价 V.S 价值”、“情绪会扰乱投资”和“股市≠赚快钱的地方”。就着第七个思想，赛思?卡拉曼 (Seth Klarman) 认为上市公司的价值与股价挂鈎，但并不只取决于其价格，为此要多留意我们的投资决策。倘若有投资者看市场先生是投资机会的创造者，会为自己创造那些价格和公司价值不符的投资机会，那投资者就有了成为价值投资者的先决条件。


然而，若另有投资者却将市场先生看为能提供合适指导的投资顾问，卡拉曼的建议是应另觅更佳人选为那样的投资者打理钱财。因为股价随时受着任何原因影响而产生变化，我们根本无法判断现价反映市场预期因素达致怎样程度，可以是已反映全部，又或仅只反映了一小部份；所以我们不要单单着眼于股票，更要关注企业本身的商业价值，在投资生涯不断将股价与价值进行比较，衡量持股的去留，以及物色新投资目标。对某些投资者而言，这是枯燥乏味的投资过程，不过这亦是必须的投资过程，因此我们要好好管理情绪。

于是延伸至第八个思想“情绪会扰乱投资”，卡拉曼表示不成功的投资者都被情绪支配。他们不会冷静理智地面对市场波动，出于贪婪和恐惧，他们会很不理智。想必我们都认识一些平时处事有分寸，甚至表现得从容不迫；但在投资时会进入“狂暴状态”的人。他们会把自己经过很多个月，甚至很多年辛勤工作和自律存下来的钱在短短几分钟之内投入股市这些人在买一套音响组合或一部相机之前，会愿意读上好几本消费者指南，或亲身到多家店铺作比较。


谁知这样的人却不愿意花上丁点时间去了解从他的一个朋友那儿听说的“好股票”，更遑论是好好研究该股票，便马上买入。在购买音响或摄像产品时所表现的理性，在股市投资时则荡然无存。他们在投资前最好先认清第九个思想“股市≠赚快钱的地方”，卡拉曼提出许多不成功的投资者把股市当成一个毋须努力就能赚快钱的地方；而不是一个将资本投入后需时增值，才有望得到可观收益的地方。诚然谁都想毫不费力地就能赚快钱；但是这种想法正好完全反映了投资者贪婪的本性。


贪婪促使无数投资者去寻求投资成功的捷径。他们并不打算让财富慢慢积累，而是想靠着一些股市上备受关注的新消息快速生财。他们总不会停下来想想，给他们消息的那些人是如何能够不违法就获得这些消息 (内幕消息) 的？又或是为何偏偏选上他们来提供这些消息？如果真的如此有价值，为甚么会对他们公开？另外，贪婪同样表现为盲目乐观，更隐藏一点的，则会表现为面对坏消息来临时懈怠。最终，贪婪会使投资者把他们的目标从“获得长期投资收益”变成“短期投机获利”。结果在投资路上，贪快得慢！

【作者简介】聂振邦 (聂Sir)
毕业于香港理工大学金融服务系，
超过17年从事金融业和投资教学经验，
四本投资和理财书籍的作者。
香港证监会持牌人
【声明】笔者确认本人及其有联系者均没有出现以下两种情况，其一是在执笔前三十天内曾交易上述分析股票；其二在文章发出后三个营业日内交易上述的股票。
此外，笔者现时也并未持有上述股份。以上纯属个人研究分享，并不代表任何第三方机构立场，亦非任何投资建议或劝诱。读者务请运用个人独立思考能力自行作出投资决定。