港股周报丨疯狂扫货！北水年内净流入港股超万亿港元；创新药概念狂飙，三生制药周涨超22%

编者注：回顾上周大盘行情及重要经济数据，复盘港股一周热点，关注本周港股市场机会。

• 非农爆冷黄金新高！市场押注连续快速降息
• 资金狂买！南向资金今年净流入港股已超万亿港元
• 估值仍具吸引力！瑞银看多中国市场AI投资机会
• 天安门九三阅兵顺利结束，多国政要参加
• 港股创新药概念股集体狂飙！三生制药周涨超22%，恒瑞医药周涨超13%
• 蔚来Q2营收同比增长9.0%，经调整净亏损同比收窄9%

一、一周大盘回顾（9.1-9.5）

A股方面，本周上证指数​​跌1.18%​​，报 ​​3,812.51点​​ ；​​深证成指​​跌0.83%​​，报12,590.56点​​ ；​​创业板指​​涨2.35%​​，报2,958.18点​。

港股方面，本周​​恒生指数涨1.36%​​，报25,417.98点​​ ；恒生科技指数​​涨0.23%​​，报 ​​5,687.45点​​ ；​​国企指数​​涨1.22%​​，报9057.22点​​ 。

美股方面，本周道指跌0.32%，报45400.86点；标普500指数涨0.33%，报6481.50；纳指涨1.14%，报21700.39点。

二、市场热点回顾

• 非农爆冷黄金新高！市场押注连续快速降息

美国8月就业增长明显降温，失业率升至2021年以来的最高水平，引发人们对劳动力市场可能即将出现更严重恶化的担忧。美国劳工统计局周五发布的报告显示，8月份非农就业人数增加了2.2万人，经济学家此前预期为增加7.5万人。弱于预期的就业报告提振了对美联储9月降息的预期。多位美联储高官本周释放了降息信号，美联储理事沃勒表示，他一直支持在下次会议上降息，并预计在未来三到六个月内可能会看到多次降息。在疲弱的美国非农就业数据推动下，市场对美联储降息的预期进一步升温，黄金强劲的上涨行情再度加速，一举突破3600美元/盎司的重要关口。

• 资金狂买！南向资金今年净流入港股已超万亿港元

最新数据统计显示，南向资金年内累计净流入已突破万亿大关。与此同时，国际资金也在重新布局中国资产，全球对冲基金8月对中国股票的买入规模有望创下自2月以来单月最高。机构研究指出，在南向资金持续不断流入、美国新一轮降息周期有望启动的背景下，港股9月或迎内外资共振，而外部流动性敏感、此前受压制较多的港股科技板块则有望迎来“补涨”行情。此外，“反内卷”政策不断推进，叠加阿里巴巴财报超预期，港股科技板块有望从“外卖内卷”回归AI叙事，估值重构可期。

• 天安门九三阅兵顺利结束，多国政要参加

纪念中国人民抗日战争暨世界反法西斯战争胜利80周年大会和文艺晚会于9月3日在京举行。上午9时，北京天安门广场举行纪念大会。阅兵活动按照阅兵式、分列式两个步骤进行，时长约70分钟。其中，阅兵式环节，受阅部队在长安街列阵，光荣接受中共中央总书记、国家主席、中央军委主席检阅。分列式环节，按空中护旗梯队、徒步方队、战旗方队、装备方队、空中梯队顺序，依次通过天安门广场。政要方面，普京、金正恩等多国政要出席九三阅兵。

• 估值仍具吸引力！瑞银看多中国市场AI投资机会

瑞银称，中国AI发展呈现两大亮点：AI变现能力取得实质性进展以及芯片本土化进程加速推进。中国部分互联网企业在AI变现方面已实现突破。在芯片领域，瑞银指出，面对外部供应限制，内地的AI芯片本土化进程正在加速。在推理层面，中国已基本可以依赖国产芯片，但在训练芯片方面仍需依赖进口。对于中国市场AI相关的投资机会，瑞银认为相关股票估值仍具吸引力。恒生科技指数目前市盈率约为17倍，而未来三年该指数成分股企业的预期盈利增长率可达20%-25%，显示出良好的投资价值。

• 香港金管局：表达意向申请稳定币牌照共77宗

香港金管局发言人表示，截至8月31日，向金管局表达意向申请稳定币牌照的共有77宗，这些机构包括银行、科技企业、证券/资产管理/投资公司、电商、支付机构、初创/web3企业等。发言人表示，早前已明确表明，在初阶段只会批出数个稳定币牌照。

相关标的：国泰君安国际、众安在线、中银香港、耀才证券金融、连连数字、博雅互动、京东集团-SW

• 两部门：依法治理光伏等产品低价竞争

工业和信息化部、市场监督管理总局印发重磅方案。方案指出，在破除“内卷式”竞争中实现光伏等领域高质量发展，依法治理光伏等产品低价竞争。引导地方有序布局光伏、锂电池产业，指导地方梳理产能情况。同时，支持协会商会建立行业自律机制，加强重点行业监测预警和风险提示，有序调整产业规模。

相关标的：协鑫科技、协鑫新能源、阳光能源、信义能源、信义光能、新特能源、福莱特玻璃

三、公司热点回顾

• 港股创新药概念股集体狂飙！三生制药周涨超22%，恒瑞医药周涨超13%

本周，港股创新药板块走强，多家公司股价大涨。其中，三生制药周涨超22%，恒瑞医药周涨超13%，药明生物周涨逾11%，百济神州周涨近10%。

消息面上，2025年世界肺癌大会将于9月6日至9日在西班牙巴塞罗那举行，多家创新药龙头均将在会议期间发布重磅新品，学术会议上的研究成果发布和交流将为创新药企业带来新的发展机遇和市场关注。同时，多家机构看好创新药板块估值修复潜力，逻辑在于：2025年中报创新药及其产业链表现亮眼；PD-(L)1/VEGF赛道，2025H2数据催化密集；多个BD预期有望年内兑现，全球市场打开增长空间。

• 蔚来周跌5.45%，Q2营收同比增长9.0%，经调整净亏损同比收窄9%

本周蔚来发布财报，公司Q2营收达190.1亿元，同比增长9.0%，环比增长57.9%；净亏损49.9亿元，同比微降1.0%；经调整净亏损为41.27亿元，同比收窄9%。蔚来Q2汽车交付量为72056辆，同比增长26%，环比大涨71.2%，创季度新高。其中，蔚来二季度7.2万辆的交付构成包括NIO品牌贡献4.7万辆，新推出的ONVO品牌交付1.7万辆，以及FIREFLY品牌交付7,843辆。值得注意的是，相比去年同期5.7万辆的交付量，25.6%的同比增长主要来自新品牌的贡献。

详情点击链接查看：一图看懂 | 蔚来Q2经调整净亏损同比收窄9%！三季度交付及营收指引创新高

• 8月电车成绩单出炉！小鹏交付量同比增长169%

9月1日，各家车企8月销售成绩单陆续出炉。小鹏汽车8月交付新车37709台，同比增长169%，连续第十个月交付量超过3万辆，下月目标冲刺4万大关；蔚来公司交付新车31305台，同比增长55.2%，创历史新高；零跑汽车8月交付达57066台，同比增长超88%，再创历史新高；小米汽车8月交付量持续超过30000台；理想汽车8月交付量28529辆，MEGA八交付量破3000。

• 新鸿基地产周涨0.6%，发布24/25财年业绩，绩后获瑞银看好

新鸿基地产发布24/25财年业绩，期内收入797.21亿港元，同比增加11.49%；股东应占溢利192.77亿港元，同比增加1.21%；每股基本盈利6.65港元；拟派发末期股息每股2.8港元。绩后，瑞银发布研报称，新鸿基地产25财年核心盈利为219亿港元，同比增长1%，大致符合该行预期。瑞银维持新鸿基地产目标价为96港元，并给予买入评级。

• 农业银行周涨4.38%，股价再创新高，总市值首超工行

按A+H股综合市值计算，农业银行总市值2.55万亿元，首次反超工商银行，后者市值现为2.49万亿元。农行股价年内涨幅显著高于工行，叠加业绩稳健增长和资产质量改善，吸引了巨大稳健资金配置。

• 阿里周涨13.92%，26Q1净利同比增76%，旗下通义千问发布新模型

阿里巴巴发布26财年Q1财报，营收2476.52亿元同比增长2%；AI+云业务表现强劲，阿里云收入增长继续加速至26%，创三年新高，AI相关产品收入已连续8个季度实现三位数同比增长。此外，阿里旗下通义千问日前上线新模型 Qwen3-Max-Preview，其在多项主流权威基准测试中展现出全球领先的性能。目前，Qwen3-Max-Preview已正式上线阿里云百炼平台，可通过API直接调用。

• 嘀嗒出行当周涨幅73%，上线大模型聚合平台“天枢系统”

嘀嗒出行近期上线大模型聚合平台“天枢系统”，集成Deepseek、通义千问、豆包、混元大模型等10多个大模型，提供生成式AI能力，协助日常办公，问题分析、代码提效等。公司近期公布AI大模型应用的一系列新进展，大模型应用已从客服延伸至内容安全、产研创新、业务开发、智能办公等多个领域。

• 圣诺医药-B当周涨幅62%，核心在研创新药STP705有望于年内完成商业化

圣诺医药-B核心药品STP705是公司研发进度最快的产品，有望于2025年成为公司首款商业化产品。它是同时靶向TGF-β1及COX-2的双靶点siRNA，是全球首个且唯一一个在siRNA治疗癌症领域内达到积极临床II期结果的药物。STP705在治疗皮肤基底细胞癌的II期临床试验中，180ug剂量组的患者实现100%完全清除。

• 禾赛集团启动全球发行，香港发售价格最高为每股228港元或29.04美元

禾赛科技官网显示，禾赛科技启动1700万股B类股份的全球发售，以2525为代码在香港联合交易所进行双重主要上市。香港发售价格最高为每股228.00港元或29.04美元。公司已与HHLR Advisors（高瓴集团旗下机构）、泰康人寿、WT资产管理、Grab、宏达集团及Commando Global Fund签署基石投资协议。

• 传奇生物考虑在美国以外二次上市，潜在上市地包括香港

据知情人士透露，由于投资者对制药商表现出浓厚兴趣，总部位于美国新泽西州的传奇生物（Legend BioTech）正考虑在美国以外进行第二上市。可能的上市地点包括中国香港、新加坡和英国伦敦。第二上市可能有助于提升传奇生物的估值，尤其是在香港上市的情况下。随着香港逐渐成为生物科技公司上市的中心，香港恒生生物科技指数今年已飙升逾100%，超过基准恒生指数27%的涨幅。

四、下周新股、财报预告及重要经济数据

新股方面：

周二（9.9）：大行科工

• 折叠单车大厂大行科工：预计下周二上市，招股人气火爆！孖展认购额达2533亿港元，超购6461.17倍

内地折叠单车生产商大行科工招股已截止。大行科工孖展认购约2533亿港元。以大行科工公开发售起始集资额3920万港元计，超额认购逾6461.17倍，不仅取代今年1月超购5998.96倍的布鲁可 ，更超越了2018年4月上市、当时超购6288倍的毛记葵涌 ，成为新股史上的“超购王”。

据招股书显示，公司计划发行792万股H股，香港公开发售占比10%，发售价为每股49.5港币，集资约3.9亿港币，每手100股，一手入场费约5000港币。公开发售部分不设回补机制，但可作重新分配，最终公开发售部分占初订发行规模最高可达15%左右。

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财报方面：

港股Q2财报季基本结束，暂无重要财报。

经济事件方面可关注：

周一（9.8）：

中国8月贸易帐(亿元)
美国8月纽约联储1年通胀预期

周二（9.9）：

美国8月NFIB小型企业信心指数

周三（9.10）：

中国8月CPI
美国8月PPI
美国至9月5日当周EIA原油库存(万桶)
中国8月社会融资规模数据

周四（9.11）：

美国8月CPI
美国至9月6日当周初请失业金人数(万人)

周五（9.12）：

美国9月密歇根大学消费者信心指数初值
美国9月一年期通胀率预期初值 

以上就是本周港股复盘，祝您周末愉快！

下周详细预告请看：

一周财经日历 | 事关降息！中美5月CPI、PPI重磅出炉！新股“超购王”大行科工下周上市

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