《专栏》焦虑不安的华尔街准备迎接加强版“九月效应”

路透佛罗里达州奥兰多9月2日 - 过去几十年的数据显示，平均而言，9月是美国股市表现最差的月份，而且与其他月份的差距相当大。那么，投资者今年是否应该再次做好迎接动荡的准备呢？这几乎是可以肯定的，而且这次不仅仅是因为"九月效应"。

如果市场所说的“5月卖出然后离场”是正确的，那么9月将是一个丰收的月份，从暑假回来的投资者急于买回自阵亡将士纪念日以来可能已经变得更便宜的股票。

但历史表明，情况恰恰相反。据Carson Group的Ryan Detrick称，自 1950 年以来，标普 500 指数在 9 月份的平均回报率为负0.68%。如果四舍五入到小数点后一位，9 月份是过去 75 年中唯一一个平均回报率为负的月份。

自 1950 年以来，标普 500 指数在9月“下跌”的时间多于“上涨”。而且其表现似乎还在恶化。在过去十年中，标普500指数 9 月份的平均回报率接近负2%。

图：一年中表现最差的月份就是9月

表现异常差

这些季节性因素没有明显的解释。一些分析师指出，财政年度即将结束是原因之一，因为基金经理可能会寻求抛售表现最差的股票。还有人说，与税收有关的抛售也是一个因素，同样是因为基金经理们抛售亏损的头寸，这一次是为了限制或抵消资本利得。

投资者心理也可能在起作用。经历了几十年9月糟糕表现的投资者，在从暑假归来时可能会预期将迎来一个艰难的月份。这种谨慎可能会转变为悲观情绪，进而导致抛售，最终形成自我实现的预言。

无论这些解释多么令人怀疑，数字是不会说谎的。在上个世纪的大部分时间里，9 月对全球股票投资者来说都是最残酷的月份。

图：9月困难是一个全球现象

睁大眼睛

今年的 9 月注定会特别坎坷。

华尔街的主要指数处于或接近历史高位，估值变得过高，尤其是科技行业，市场集中度也达到空前的水平。

诚然，市场势头似乎站在多头一边。标普 500 指数和纳斯达克指数已分别连续四个月和五个月上涨。随着第二季度财报季的结束，近 80% 的成分股公司公布的利润和收入高于分析师预期，而长期均值分别为 67% 和 62%。

此外，如果利率期货市场定价准确的话，投资者很可能可以期待美联储在 9 月 17 日降息。

不过，用交易员的话说，所有这些都已经"体现在价格中"了。随着夏季以来股指的月度涨幅稳步下降，尤其是纳斯达克指数，华尔街的上涨势头正在放缓。纳斯达克指数8月份上涨1.6%，而5月份的涨幅为9.6%。

接下来会发生什么，可能在很大程度上取决于科技行业的走向--就像今年市场的大多数时候一样。从某些估值指标来看，科技股目前的价格已达到25年前互联网泡沫破裂以来的最高水平。

投资者似乎已经注意到了这一点，因为他们最近开始从科技股中撤出，转而投资价格更低的小型股。鉴于该行业的市场集中度已达到创纪录的高位，这一趋势的持续可能会对整体市场造成沉重打击。

因此，今年 9 月至少会是动荡的。当然，过去的结果并不能保证未来的表现。但谨慎是有必要的。正如Seawolf Capital的联合创始人Porter Collins最近在 X 上发表的文章所说，当市场扩张到这种程度时，明智的做法是“睁大眼睛”。鉴于今年9月可能出现如此多的回调催化剂，投资者最好不要掉以轻心。

图：标普500指数自1950年以来在9月份的表现

(完)