《前瞻》Nvidia财报公布在即，市场将聚焦中美贸易战的影响

路透8月26日 - 人工智能芯片制造商Nvidia(辉达/英伟达) NVDA.O周三公布财报时，其中国业务将成为投资者关注的焦点。此前该公司与特朗普政府达成了一项不寻常的协议，而中国政府随后竭力阻止进口该公司的芯片。

在华盛顿和北京仍在持续的贸易战的夹击下，Nvidia中国业务的命运取决于这两个全球最大经济体在关税谈判和芯片贸易限制方面的最终结果。

这家人工智能芯片先驱最近同意向美国联邦政府支付其在中国销售收入的15%，以换取出口许可证。此举招致了两党的批评。

尽管中国市场对Nvidia的芯片有巨大需求，但中国政府出于明显的安全考虑，已敦促国内公司限制购买。

有报道称，Nvidia已通知一些供应商暂停生产其特供中国的H20芯片。但路透报道称，Nvidia正在为中国开发一款功能更强大的新芯片。

Nvidia股东Laffer Tengler Investments 的高级分析师Jamie Meyers说："我们必须先搞清楚这两个政府，中国是否想要这些芯片，以及美国政府是否会允许。如果是这样，又该如何运作？"

图：中国市场占Nvidia营收的比重在下降

去年，中国市场占Nvidia营收的 13%。在截至2025年7月的第二季度，由于美国在该季度末才批准出口，许多分析师都没有将H20在中国的销售收入考虑在内，而中国的阻挠也让今年的预测计算变得更加复杂。

今年 5 月，Nvidia曾表示，对华出口限制将使第二季的销售额损失80 亿美元。此前三个月，这些限制措施已导致其销售额损失45亿美元。

总体而言，根据 LSEG 的数据，该公司料将公布第二季度营收增长 53.2%，达到 460.2 亿美元，这与该公司此前多个季度的三位数增幅相去甚远。

图：Nvidia的营收增长正在放缓

但分析师表示，随着Meta META.O 和微软MSFT.O 等科技巨头扩大资本预算，带来强劲的需求，整个人工智能芯片业务正在蓬勃发展。

然而，Nvidia首席执行官黄仁勳对需求做出了积极评论，可能会提振近期因担心投资者估值过高而遭到抛售的人工智能股票。

2025 年至今，Nvidia股价已上涨超过三分之一，涨幅小于前两年的同期。但这仍然超过了更广泛的芯片指数 .SOX 逾15%的涨幅，也超过了指标标普500指数 .SPX 今年迄今接近10%的涨幅。

图：人工智能热潮使得Nvidia成为全球市值最大的公司

分析师预计，Nvidia第三季度营收预估将为529.6 亿美元，同比增长 51%。

其中约 60 亿美元可能来自中国，Piper Sandler的分析师预计，中国市场将以 12%-15% 的速度进一步增长。

但由于与联邦政府的协议，Nvidia对华芯片出口的毛利率可能会受到 5 到 15 个百分点的冲击，Bernstein 的分析师估计，这将使 Nvidia 的整体毛利率拉低约一个百分点。

预计该公司第二季度经调整后的毛利率下降近 4 个百分点至 72.1%。在第三季度，毛利率预计将下降近两个百分点至73.2%。(完)