《专栏》富人能否继续充当美国消费支柱？

路透佛罗里达州奥兰多8月18日 - 美国消费者支出意外强韧，是美国经济不仅躲过衰退，而且继续保持稳健增长的主要原因。现在最大的问题是，美国家庭能否保持这种花钱势头，尤其是在关税引发的物价上涨即将到来的情况下。

在美国，"消费者"为王。消费支出约占经济总产出的70%，因此人们消费习惯的变化会对经济健康带来直接且巨大的影响。

当然，"消费者"实际上是数以百万计的人。如果根据收入和财富状况将他们分成不同的群体，就会发现总体支出不成比例地更多来自富人。

穆迪首席经济学家赞迪(Mark Zandi)今年早些时候说，美国人中最富有的10%(年收入至少为25万美元)占据所有消费支出的一半，创下纪录新高；30年前这一比例为36%。

图：富裕人群成为消费主力

波士顿联邦储备银行上周发表的一篇论文支持赞迪的研究结果，认为过去三年消费者总支出的增长主要归功于高收入者。论文作者还认为，高收入消费者有合理的财务缓冲，因为他们还没有刷爆信用卡。

在过去几年中，低收入和中等收入人群的信用卡债务都飙升并超过了新冠疫情前的水平，而较富裕美国人的卡债规模仍低于2019年的高点，也远低于疫情前趋势所暗示会达到的水平。因此若有必要，他们仍有余力借贷以支持消费。

图：不同收入人群信用卡债务总额变化

**收入能力**

收入能力的提高也会支持不同收入阶层的消费。

虽然一些指标显示美国劳动力市场可能正在走软，但7月的年度平均收入增幅仍升至 3.9%，这意味着实际工资年增率为1.3%，具体取决于使用哪种通胀指标。两年多来，实际工资年增率一直介于1.0-1.8%，高于新冠疫情爆发之前10年间的平均水平。

美国银行的经济学家表示，工人总体收入的增长速度可能更快。根据他们的计算，7 月劳动力总收入（工作岗位数量乘以工资再乘以工作小时数）较六个月前的年化增长率为5.5%。其中大部分增长是由工资增长所贡献。

他们认为，随着家庭拖欠率（不包括学生贷款）在今年回落，劳动收入的增长应能继续支持消费支出。这反过来又会帮助美国避免因支出减少而导致裁员，反过来进一步压低支出的衰退螺旋。

这也是美国银行的经济学家坚持认为美联储今年不会降息的原因之一。

图：工资增长与消费支出的强韧表现相符

**黄灯亮起**

其他人则不那么自信。

穆迪公司的赞迪警告说，美股的修正将通过负面财富效应对富人造成沉重打击，"而且将本就疲软的经济推入衰退"。

美国股权高度集中在财富阶梯的顶端--最富有的1%拥有50%的股市资产，最富有的10%则拥有约90%的股市资产。

一些衡量家庭支出的指标已经两起黄灯。今年上半年，经通胀调整后的个人消费支出指标停滞不前。

然而上周五的数据显示，7月零售销售增长0.5%，而6月增幅上修为0.9%。

图：实质个人消费支出

但是，关税问题又出现了。到目前为止，关税影响的主要是企业而非消费者。高盛经济学家估计，截至6月，消费者只承担了22%的关税成本，但他们预计，如果特朗普政府如期加征关税未来几个月这一比例可能会上升到67%。

因此，我们有理由保持谨慎和乐观。这在很大程度上取决于富人在花钱时是否变得更加保守。(完)