【券商聚焦】交银国际维持百济神州(06160)买入评级 指其次季业绩超预期

金吾财讯 | 交银国际研报指，百济神州(06160)2Q25产品收入同比增长41%至13.0 亿美元，GAAP净利润0.94亿美元，均超市场预期。泽布替尼销售同比/环比+49%/+20%至 9.50 亿美元，其中美国销售同比/环比+43%/+21%；欧洲销售同比大增85%。替雷利珠销售同比+22%至1.94亿美元，在中国内地市场中的份额已达到30%。公司上调全年收入/GAAP毛利率指引至50-53亿美元/80-90%的中高位区间，并维持GAAP经营费用指引不变、维持全年GAAP 经营利润为正的指引。

该机构上调公司2025-27年收入4-5%、上调利润率预测，并上调泽布替尼和替雷利珠全球销售峰值预测至73 亿/9 亿美元。基于DCF模型，该机构上调目标价至225港元/375美元/306.53 元人民币。2H25-2026 年建议关注：1）Bcl-2 R/R MCL 关键II 期数据读出及海外上市申请递交（2H25）；2）BTK CDAC 首个关键 II 期数据（BTK/Bcl-2 经 治 CLL ， 2026 ） ； 3 ）PRMT5 、EGFR CDAC 、 CDK2 、EGFR/MET/MET 三抗等PoC 数据（2026）。公司港股年初至今股价表现略弱于恒生医疗指数，该机构看好后续商业化放量和潜在重磅资产关键数据读出对股价的催化作用，维持买入评级，重点推荐。