交易日-华尔街势头平息关税震荡

Jamie McGeever

路透佛罗里达州奥兰多8月6日 - 交易日

了解推动全球市场的力量

市场专栏作家 Jamie McGeever 撰文

华尔街 (link) 周三反弹，原因是投资者继续从盈利和人工智能相关的乐观情绪中 (link)，而疲软的10年期国债拍卖则提醒人们美国财政状况岌岌可危。

更多详情请见下文。在今天的专栏中，我将探讨投资者接受关税的明显意愿如何挑战了过去40年来支撑经济自由主义和世界市场的正统 (link)。

如果您有更多时间阅读，以下是我推荐的几篇文章，帮助您理解今天市场上发生的事情。

1. 特朗普对印度商品征收 25% 的额外关税，两国关系跌至新低 (link)

2. 印度与美国在贸易和石油问题上的争执可能引发更广泛的后果 (link)

3. 卢拉拒绝就美巴关税问题致电特朗普的 "羞辱 "行为 (link)

4. 拜登时代任命的官员可能阻碍特朗普重塑美联储的努力 (link)

5. 英国央行的漫长松绑之路迈克-多兰 (link)
   
   
   

今日主要市场动态

• 外汇市场： 美元指数下跌 (link) 0.5%，连续第四次下跌。巴西雷亚尔上涨 0.8%，创下 5.45 美元/雷亚尔的一个月新高。

• 股市纳斯达克指数上涨 1.2%，是华尔街表现最好的主要指数。

• 股票/行业：美国消费品指数 +2.5%，大宗消费品指数 +1.8%。苹果 +5%，超微计算机 -18%。

• 债券：10 年期国债拍卖疲软，推动较长期限国债收益率上涨多达 5 个基点，使曲线更加陡峭。

• 商品：在美国国务卿马可-鲁比奥暗示可能宣布对俄罗斯的潜在制裁后，石油连续第五天下跌，创下五周新低 (link)。

华尔街势头平息关税震荡

周三，投资者的积极情绪和风险偏好得到了充分展示，对企业盈利和美国科技繁荣的乐观情绪再次盖过了关税和经济增长方面更令人担忧的全球动态。

有消息称，ChatGPT 制造商 OpenAI (link) 正在酝酿出售股票，这可能使该公司估值达到 5000 亿美元，而苹果公司 (link) 也承诺在美国制造领域投入 1000 亿美元，交易员们对此欢呼雀跃。美国财报也继续令人惊喜地上扬，标准普尔 500 消费品指数上涨 2.4%，创下 5 月份以来的最佳表现。

与华尔街形成鲜明对比的是，全球股市则较为低迷。周三，亚洲、新兴市场和欧洲 (link) 的基准指数均表现平平，特朗普政府的关税政策对市场情绪造成了全面影响。

主要例外是中国 (link)，中国蓝筹股收于三年半以来的最高点，因为市场希望美国和中国将在未来几天达成贸易协议。

然而，其他地区与贸易有关的乐观情绪却少得多。美国总统特朗普（Donald Trump）周三进一步对印度征收进口关税，使关税总税率达到 50%，而巴西总统路易斯-伊纳西奥-卢拉-达席尔瓦（Luiz Inacio Lula da Silva）告诉路透，巴西与美国的关系正处于 200 年来的最低点 (link)。

与此同时，一些美联储官员表示对美国劳动力市场和经济越来越感到不安。 明尼阿波利斯联储主席尼尔-卡什卡利（Neel Kashkari） (link)，旧金山联储总裁玛丽-戴利（Mary Daly）周三表示，未来几个月可能应该降低利率 。

在债券方面，420 亿美元的 10 年期美国政府债券销售疲软，吸引了一年来最弱的需求，前一天 580 亿美元的三年期债券拍卖也令人有些失望。周四 250 亿美元 30 年期债券的拍卖将受到更严格的审查。

同样在周四，英国央行 (link) 普遍预计将把关键利率从 4.25% 下调至 4%。但英国央行面临的挑战是巨大的--财政前景 (link) 似乎正在急剧恶化，通胀率接近央行 2% 目标的两倍。

在此之前，中国公布了 7 月份的贸易数据 (link)，经济学家预计出口增长将放缓，顺差将收窄。本周早些时候，美国官方数据显示，6 月份美国与中国的贸易差额降至 21 年多来最低。

市场对关税的承受力挑战了长期以来的经济正统观念

自美国总统特朗普（(link)）1月重返白宫以来，投资者一直生活在一场实时经济实验中。

无论是关税、"美国优先 "的孤立主义、独立经济机构的公开政治化，还是全球经济规范的颠覆，市场都不得不应对投资者以往很少面对的挑战。

那么，对于自由世界的领袖撕毁塑造了全球金融体系 40 年的经济游戏规则，市场又是如何反应的呢？

华尔街和全球股市创下历史新高，美国高收益公司债券利差达到 2007-08 年全球金融危机爆发前最窄的水平，而国债市场则异常平静，10 年期国债收益率低于过去两年的平均水平。

当然，并不是一切都很平静。美国的 "期限溢价 "是十多年来最高的，期限溢价是衡量投资者持有长期国债而非短期债务所要求的额外补偿。通胀预期和长期收益率也大幅上升。

我们必须承认，特朗普关税的全面影响尚未完全显现。

但是，目前美国还没有出现衰退，即使经济增长正在放缓。特朗普 4 月 2 日 "解放日 "关税灾难引发的市场暴跌只持续了几周。

此后股市的强劲反弹表明，投资者对实际关税的困扰要小于最初宣布关税时的震惊、混乱的宣布方式以及业余的征税计算方式。

这一结果与经济教科书的预测大相径庭。

你一个，我 19 个

关税是一种税收。

根据耶鲁大学预算实验室（Budget Lab）的数据，美国的总体平均有效关税率可能在18%左右。这比5月份估计的28%有所下降，但仍比12月份的水平高出近8倍。

最终由谁来支付这一税率还有待商榷，但如果维持在这一水平，美国总统将实际征收约占GDP1.8%的增税，这是美国历史上规模最大的增税之一。

但是，等等。提高税收不是不利于商业、市场和经济增长吗？高税收不是会削弱消费者的消费能力、阻碍投资和招聘、打击私营部门的创业精神吗？

市场相对较快的接受程度提出了一个问题：以所谓的 "华盛顿共识 "为标志的过去 40 年的正统经济学发生了什么？

这是 20 世纪 80 年代末制定的一套原则，与总部设在华盛顿的国际货币基金组织、世界银行和美国财政部的观点大体一致，表面上是为了帮助指导拉丁美洲的政策，但最终成为西方自由民主国家和全球市场的经济框架。

这些政策包括支持私有化、放松管制、资本自由流动、财政纪律和降低税收。它们还要求降低贸易壁垒，这是全球化的基石。

多年来，这些信条被决策者、商界领袖和投资者视为神圣不可侵犯。有些信条，如严格遵守紧缩的财政政策，在全球金融危机和大流行病期间经受住了考验，充其量也被证明是站不住脚的。

那么，既然关税线已被逾越，其他经济戒律又如何呢？政府是否可以寻求从其他来源增加税收，比如对超级富豪征收财富税、对外汇交易征收 "托宾税 "或其他 "软性 "资本管制？

这些显然是对自由市场资本主义理论的诅咒。但关税也是如此。

公平地说，我们才刚刚进入这个新时代。正如我的同事迈克-多兰（Mike Dolan）在本周早些时候指出的那样，即使关税不会让经济或市场陷入崩溃，也可能导致 "缓慢燃烧"，造成多年的经济潜力损失、波动加剧和投资回报降低。

但投资者并没有看得那么远。他们现在看到的是一个相当有韧性的美国经济、稳健的盈利增长，以及对美国科技和人工智能炙手可热的乐观情绪。一些旧有的正统观念可能会被淘汰。

明天市场会发生什么变化？

• 澳大利亚贸易(6 月)

• 日本财报，包括软银、索尼、丰田

• 中国贸易(6 月)

• 中国外汇储备(6 月)

• 英国央行利率决议

• 德国贸易(6 月)

• 德国工业生产(6 月)

• 美国每周申请失业救济人数

• 美国财政部拍卖 250 亿美元 30 年期债券

• 美国财报，包括礼来、康菲、吉利德科学、摩托罗拉

• 亚特兰大联储总裁拉斐尔-博斯蒂克发表讲话

想在每个工作日的早晨在收件箱中收到《交易日》？在此注册订阅我的时事通讯 (link)。

本文观点仅代表作者本人。路透新闻根据《信任原则》（Trust Principles (link)）承诺保持正直、独立和不带偏见。