美国非农就业数据修正令市场大跌眼镜，联储或需在降息方面奋起直追

• 就业数据大幅修正引发市场震动
• 修订使人们对美联储判断经济趋势的能力产生怀疑
• 2025 年余下时间降息概率大幅上升

路透纽约8月1日 - 美国劳动力市场上个月意外走弱的消息在周五震惊了投资者，前几个月的就业数据被大幅下修，引发人们担忧美联储近期可能在“盲人摸象”，并可能需要奋起直追进行降息。

美国劳工统计局周五发布的就业报告显示，7月份非农就业岗位增加了73,000个，而6月份的增幅则被大幅下修至仅14,000个。此前路透调查的经济学家预测7月新增就业为110,000个，6月原先报告为147,000个。

这份报告发布于美联储维持基准利率不变两天之后，当时美联储并未暗示即将降息，从而降低了市场对9月政策宽松的预期。

但周五情况急剧变化，根据芝商所数据，9月降息25个基点的概率从周四的38%跃升至约81%。

Manulife John Hancock Investments的联席首席投资策略师Matthew Miskin表示：“随着经济数据恶化，美联储的工作变得越来越困难。这些修正幅度巨大，确实改变了美联储的反应机制，我认为他们可能希望重新召开这次会议。”

劳工统计局表示，5月和6月的数据修正幅度远高于正常水平。虽然未说明具体原因，但指出“每月修正是由于自上次发布以来收到更多企业和政府机构的报告，以及季节性因素的重新计算。”

具体来看，5月的非农就业增幅从144,000个被下修至仅19,000个，6月则从147,000个下修至14,000个。两个月合计就业岗位比最初报告少了258,000个。

美国政府上个月的就业数据修正引发了广泛质疑。Simplify资产管理公司的投资组合经理Michael Green表示：“美国政府的就业岗位计算模型明显存在问题。如果数据不可靠，政策就会出错。”

Tolou资本管理公司创始人Spencer Hakimian指出，由于特朗普总统为削减政府浪费支出而推动的裁员潮，多个政府部门受到影响，他因此更依赖信用卡消费数据和Truflation等独立通胀指数等替代性经济指标，而非官方数据。

美联储主席鲍威尔在周三的新闻发布会上表示，劳动力市场依然强劲，美联储仍处于理解特朗普对进口税和其他政策调整影响的初期阶段，这些变化可能影响通胀、就业和经济增长。

Janus Henderson Investors的全球多资产主管Adam Hetts指出：“如果这些数据在一两个月前就公布，整个夏季的劳动力市场题材将会完全不同。”

就业数据公布后，美债收益率大幅下跌。10年期美债收益率从约4.4%降至4.251%，下跌15个基点，为自4月以来最大单日跌幅。两年期收益率也下跌约20个基点，从3.951%降至3.753%，创去年8月以来最大单日跌幅。

股市也受到打击，特朗普最新一轮关税措施加剧了市场压力。标普500指数在周五上午下跌1.5%，跌至7月初以来最低点。

劳动力市场恶化正值美国对主要贸易伙伴征收高额关税之际。尽管关税水平未如年初预期那般高，但仍可能加剧通胀并拖累经济活动。

ClearBridge Investments的经济与市场策略主管Jeff Schulze警告：“在就业增长几乎停滞、关税压力加剧的背景下，未来几个月出现负增长的就业数据可能引发市场对经济衰退的担忧。”(完)