《情景推测》投资者权衡美联储主席鲍威尔提前离任对市场的影响

路透纽约7月25日 - 美联储主席鲍威尔（Jerome Powell）任期面临不确定性，促使投资者评估，一旦美联储领导人过早更迭可能带来的市场反应。

特朗普总统 曾多次批评鲍威尔没有足够快地降息。他经常提出在鲍威尔十个月后任期届满之前将其赶下台的可能性，但同时也表示解雇鲍威尔"不太可能"。

投资者一直在考虑各种可能情景，包括特朗普解雇鲍威尔、鲍威尔辞职，或在鲍威尔任期结束前提名新的继任人选。

市场参与者表示，很难预测股市、美元和美国公债会对各种结果做出何种反应。不过，他们补充说，上周的短暂动荡--当时有报道称特朗普正在考虑解雇鲍威尔--引发标普500指数下跌0.7%，美元下跌0.9%，为可能的市场反应提供了一些线索。

Cresset Capital首席投资官Jack Ablin说："金融市场已经就政治干预的后果发出了明确的警告信号。"

图：特朗普过去几年经常公开批评美联储主席鲍威尔的政策

"你被解雇了"

虽然特朗普解雇鲍威尔被认为是最不可能发生的情景，但这是市场面临的最大风险。投资者表示，此举将被视为对市场所倚重的美联储独立性的攻击。

德意志银行（Deutsche Bank）的策略师估计，根据市场最近经历的震荡规模，美元可能会下跌多达6%，有可能创下历史最大跌幅。

德意志银行的策略师估计，10年期收益率可能会跳涨约20个基点，而30年期收益率可能会飙升45个基点。周四，美国10 年期收益率 US10YT=RR 为 4.413%，而 30 年期债券收益率 US30YT=RR 为 4.942%。

尽管股市最终可能会在一位可能更愿意降息的新任美联储主席身上找到一些可取之处，但投资者表示，如果鲍威尔被赶出美联储大门，股市最初可能会遭遇抛售。

Cresset的Ablin表示，与上周有关鲍威尔即将被解雇的报道所引发的不到1%的跌幅相比，股市的跌幅将更为剧烈。

野村（Nomura）发达市场首席经济学家David Seif说，罢免鲍威尔将增加特朗普试图以更大动作接管美联储的风险。"我认为，美联储失去独立性将导致通胀不确定性大幅上升，这将导致投资者要求对资金的长期锁定提供更多补偿，从而导致收益率曲线变得更加陡峭，"Seif说。

经纪公司FP Markets首席分析师Aaron Hill说，黄金是在这种情况下可能受益的一种资产。这种避险金属的价格已经接近今年创下的每盎司 3,400 美元左右的历史高点，他说，金价可能会升得更高。

投资者说，市场也不会对鲍威尔是否因正当理由被解雇做出太多区分。

"我辞职"

如果鲍威尔辞职，对美联储独立性的担忧将挥之不去，但市场可能会避免长期的不确定性，因为如果鲍威尔被解职，可能会引发潜在的法律诉讼。鲍威尔曾表示，即使特朗普提出要求，他也会拒绝提前离职。

分析师说，尽管这可能导致短期内市场的波动性反应略为降低，但它将证实人们对美联储偏离其最大就业和稳定物价双重使命的担忧。

"我认为这是在告诉你，特朗普愿意如此努力地击垮美联储的领导人......如果其他成员不按照美联储新任主席的基本要求去做，他就会来找他们的麻烦，"宏观研究和策略公司Macro Hive的研究员Benjamin Ford说。"我认为，这几乎巩固了特朗普对利率的看法。"

在降息和投资者信心丧失的双重打击下，美元将尤其脆弱。

Cresset 的 Ablin 说："一个在政治上听话的美联储可能会引发多个资产类别严重而持久的市场混乱，从根本上改变全球金融格局。"

影子美联储

对市场而言，最有利的结果是特朗普仅提名一位新主席，让鲍威尔留任至明年5月任期届满。

财政部长贝森特（Scott Bessent）周三表示，特朗普政府并不急于提名接替鲍威尔的新主席。他说，政府可能会在12月或1月宣布继任者人选。

"我不知道股票市场是否一定会对此持负面看法。"Nationwide首席市场策略师Mark Hackett说，"你显然会相信，下一任主席通常会比鲍威尔更加鸽派，但我认为无论如何，这种假设是存在的。"

投资者表示，一个高谈降息的主席人选可能会削弱美元的价值。"Macro Hive 的Ford说："随着美联储新任主席人选的产生，这可能会对美元造成越来越大的压力。"

虽然不像其他两种情况那么剧烈，但影子主席可能会与现任主席在货币政策方面的观点相冲突，这可能会造成困扰。任何被视为受特朗普控制的人选都可能对公众对美联储独立性的看法造成持久损害。

"要把牙膏放回牙膏管里真的很难，"Nationwide 的 Hackett 说。(完)