《专栏》“新冷战”越演越烈，市场忐忑不安

路透社2025年6月3日 07:34

路透伦敦6月3日 - 随着全球军费开支增加，各国急于自力发展关键产业，政治言论似乎已从描述地缘政治风险转变为直接备战。

至于全球市场是否应该多加注意，则是一个缺乏共识的问题。投资者的心力已经全然放在全面贸易战上，这场贸易战加剧了国际紧张局势，就像美国近日上调钢铝关税那样。

但不难发现，"避险"交易正在蓬勃发展。黄金XAU=距离一个月前创下的历史最高收盘价相差不到2%，而今年至今已经攀升近30%。瑞郎CHF=也正不断走高，今年上涨了近 10%。最明显的是欧洲国防类股指数.SXPARO自1月以来上涨近50%。

图：彭博政府公债指数(蓝线)、黄金(橘线)、瑞郎(绿线)等避险资产近10年来走势

图：欧洲航太国防类股指数(紫线)与斯托克欧洲600指数(蓝线)今年以来走势对照

另一方面，美国贸易和税收疑虑、以及特朗普总统的内政混乱，都削弱了美元 .DXY的避险地位。

政府公债市场之所以承压，正是受到新世代军备竞赛相关的额外国防开支影响，这些开支正导致疫后庞大的债务负担进一步升高。2025年至今，全球政府公债指数仍处于下跌。

图：主要国家军事开支相当于生产总值(GDP)的比例

信用评级公司惠誉周五表示："地缘政治风险升高会通过多种传导机制影响发行人，"惠誉补充说，"这给国防开支带来了上升压力，使某些主权国家更难进行财政整顿。”

战鼓隆隆

然而无论你把世界大战疑虑放在市场风险评估的哪个位置，无疑的是温度已经升高。过去几天，围绕未来大国冲突的言论令人胆战心惊。

美国国防部长赫格塞思(Pete Hegseth)周六警告说，中国攻占台湾的军事行动"可能迫在眉睫"，藉此鼓励亚洲盟友比照欧洲各国行动增加军事支出。他称，"没有理由粉饰太平。中国构成的威胁是实实在在的，而且可能迫在眉睫，"他补充说，中国征服台湾的任何企图 "都将给印度洋-太平洋地区和全世界带来毁灭性的后果"。

北京对此表示强烈不满和坚决反对，称赫格塞思“抹黑攻击中国"。

但美国高阶官员多次指出，他们认为中国国家主席习近平已命令军方做好在2027年前入侵台湾的准备，尽管他们说似乎还没有做出直接决定。

回到欧洲，关于需要提高军费开支的声浪逐渐升高，人们更加担心来自俄罗斯的威胁。今年，德国和整个欧洲已拨出近1万亿欧元（1.14 万亿美元）的额外国防开支。

就在上周，德国总理默茨(Friedrich Merz)表示，德国及其北约伙伴已准备好保卫联盟的每一寸领土。默茨周四在维尔纽斯举行的庆祝德国驻立陶宛旅成立的军事仪式上说："任何威胁盟国的人都必须知道，整个北约将共同保卫北约的每一寸领土。

英国周一发布战略国防检讨报告，当中提出就无人机和数字战争进行投资，藉以应对来自俄罗斯的威胁、核风险和网络攻击。但该计划也将扩充英国的攻击型潜艇舰队，这些潜艇由核动力驱动，但携带常规武器，并将在2029年前斥资150亿英镑（203亿美元）为其主要核舰队更换核弹头。

这些言论再次令人感到震惊。

英国首相斯塔默(Keir Starmer)说："我们正受到拥有先进军事力量国家的直接威胁，因此我们必须做好战斗和获胜的准备。”

“新冷战"热度升高

若说需要通过发表政治警告来确保取得资金，那便可以部份解释为什么要进行这些高调的公关活动。然而全球范围内并不缺少根深蒂固的冲突，这些冲突可能会在不同程度上蔓延。随着全球分裂成不同的集团，多边解决方案似乎遥遥无期。

即使谈判代表正在伊斯坦布尔讨论停火，乌克兰军队本周末仍采取非同寻常的行动，深入俄罗斯境内基地袭击战略轰炸机。

以色列为报复哈马斯2023年的大屠杀而对加沙进行的破坏丝毫没有结束的迹象。周日，在一个食物分发点附近，又有30多名巴勒斯坦人丧生，近170人受伤。上周持续有报道称，以色列威胁要通过打击伊朗的核设施来破坏华盛顿和德黑兰之间的核谈判。

拥有核武器的印度和巴基斯坦才刚刚撤回一场紧张的边境冲突，这场冲突标志着两国几十年来最激烈的战斗。