《热点透视》休战后的中美贸易形势看似缓和，实则严峻

路透香港5月19日 - 对于中美贸易冲突，市场当初拿起得有多快，现在放下得就有多快。中国股市指标沪深 300 指数 .CSI300 今年以来上涨了 1.4%，标志着该指数从4月初的大幅下跌中完全反弹。此前特朗普宣布对中国商品征收 34% 的对等关税，并迅速升级为三位数的报复性关税。三位数关税现已取消，而前者暂停90天，使官方对等税率保持在 10%，与其他国家持平。

但实际的关税税率要高得多。中国政府的负担已经变得更重了，在特朗普的第二个任期之初，他就在之前的贸易战中对中国征收了约 11% 的有效关税。几乎就在同时，白宫又以对芬太尼的担忧为由，对中国商品加征了 20% 的关税。加上其他一揽子关税，对中国征收的总关税已超过 40%。

美国政府确实豁免了智能手机、电脑和其他电子产品的关税。考虑到这些因素以及对全球钢铁等产品征收的新关税，惠誉认为美国对中国的实际关税税率接近 32%。据惠誉估计，这远远高于约 13% 的全球平均关税水平。

图：美国对多国的实际关税税率

北京和华盛顿取消报复性关税的速度之快可能会让乐观者感到欣慰。但到目前为止，除了与英国达成了一个保守的初步协议外，几乎没有迹象表明美国与其他贸易伙伴的谈判在 7 月初的 90 天最后期限前取得了实质性进展。

更糟糕的是，在 4 月 13 日的电子产品 "豁免"协议之后，第二天美国又对半导体进口展开国家安全调查。如果这最终能查堵安全漏洞，并推高对中国的实际关税税率，那将使本已紧张的贸易谈判变得更加复杂。

那些有切身利害关系的公司对迅速达成让形势恢复如初的协议并不抱希望。据路透上月报道，苹果 AAPL.O打算将大部分销往美国的 iPhone 的生产转移到印度。上周，全球最大的玩具制造商之一、沃尔玛 WMT.N供应商之一的香港伟易达0303.HK 首席执行官Allan Wong对英国金融时报表示，他计划在明年年底前将面向美国市场的生产全部转移出中国。

据日经新闻等媒体报道，此前在特朗普 2018-2020 年贸易战期间受到长期不确定性打击的其他制造商也在计划采取类似举措。交易员们或在押注问题能得到迅速解决，但严峻的实际形势可能不允许。（完）