《分析师观点》中美关税战暂时休战，人民币能升值多少？

路透社2025年5月13日 07:35

路透上海5月13日 - 全球两大经济体之间的贸易战暂时休战，中美双方宣布调降的关税水平达到115%（含24%暂缓）,大超市场预期，离、在岸人民币汇率获得提振，在岸即期汇率CNY=CFXS创逾半年新高，离岸CNHCNH=D3周二盘中短暂升破7.18关口。

但市场人士也指出，中美贸易战暂时的缓和并未真正解决导致争端的根本分歧，人民币可能存阶段性反弹，但大幅升值的可能性受限。

以下为部分机构评论摘要：

--高盛：

离岸CNH偏强有指引作用，若中美开始正式谈判，人民币可能稳步有序回升；将三个月、六个月和12个月期人民币预测从之前的7.30、7.35和7.35调整为7.20、7.10和7.00。由于中国存大量美元资产敞口，预计美元兑人民币不会很快达到这些水平。

--麦格理：

北京将压制美元贬值的影响，另外重大刺激措施可能导致人民币套息交易平仓，导致人民币兑美元大幅升值：

--法巴银行：

中美关税下调降低了推出新一轮实质性刺激措施的可能性；对人民币汇率保持原先的判断：在全球不确定性背景下，中国央行可能维持人民币软盯住美元的策略，将人民币汇率维持在7.20左右；中国央行更倾向于防止人民币兑美元过度升值。由于美元近期可能回升，人民币也可能兑一篮子货币反弹。

--德商银行：

昨日，中美两国达成协议，将大幅降低对等关税，这应该会对价格走势产生积极影响。然而中国通货紧缩的进程持续了更长时间，此次改善可能只会对其产生轻微影响。因此，通胀率仍处于低位之际，短期内中国央行或许不会进一步降息。然而，从结构性角度来看，方向可能已经明确。尽管人民币汇率近几天受益于政治因素，美元/人民币汇率目前已回落至7.20以下，但中期内人民币更有可能走弱。

--瑞穗银行：

美元/人民币中间价周二定为7.1991，自4月7日以来首次跌破7.2关口。在贸易谈判取得突破后，人民币的状况会有所改善，但我们预计短期内美元/人民币不会偏离7.2关口太远。诚然，在关税放松后，外部冲击给中国经济带来的下行风险已经消退。但增长挑战和通货紧缩风险仍然存在，这为中国央行的宽松政策指明了明确的路径。

随着关税影响趋于稳定，美元的利差优势仍将继续施压人民币汇率，另外美元在这波去美元化中逐渐反弹，也会抑制人民币汇率。中国央行可能会让人民币汇率保持灵活，但对进一步升值可能会保持谨慎，毕竟这会对出口行业造成压力。另外此次中美声明未谈及汇率问题，后续中国也会保留汇率升值选择权，作为谈判底牌。

--招商银行金融市场部：

中美贸易战2.0时期，美方更有以关税补充财政收入进而更好推进减税法案通过的目的，在削减91%关税基础上，进一步削减的难度在加大。贸易争端作为今年影响美元兑人民币走势最大的主题之一，前景改善对人民币汇率的压力有所减轻，预计人民币会在新的中枢，保持战略定力，区间震荡。

--招商证券宏观团队：

中美关税谈判取得积极成果，叠加5月7日推出的支持稳市场稳预期的一揽子金融政策，预计国内市场风险偏好将持续回暖，人民币汇率继续保持在7.10-7.3区间。

--银河证券宏观团队：

中美贸易谈判出现实质性进展，中美宏观经济的不确定性都显著降低。人民币汇率指数将显著走强，美元兑人民币汇率的波动中枢将从7.3移至7.2。人民币汇率将出现结构性的分化，对欧元、日元的涨幅将会更加显著。同时，若美元兑人民币突破7.2的关口，市场将出现较为强烈的升值预期，外汇供求关系可能出现反转并带动美元兑人民币短时有升破7.1的可能，但是中枢稳定在7.1可能需要更多支撑。中国财政政策的进一步加码或下一阶段的中美贸易谈判释放更为积极的信号都将助力美元兑人民币汇率的波动中枢将从7.2移至7.1。