5大分析师AI动向：微软评级下调；富国银行称是时候重新审视AI交易

Investing.com — 以下是本周人工智能(AI)领域最重大的分析师动向。

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辉立资本因估值担忧下调微软(NASDAQ:MSFT)评级

本周初，辉立资本将微软评级从"买入"下调至"增持"，尽管该公司第三季度业绩稳健且符合预期，但分析师仍对其估值表示担忧。

分析师写道："第三季度收入/税后净利润符合我们的预期，达到我们2025财年(FY25)全年预测的74%/74%"，指出收入同比增长13%，这得益于对Azure和云服务的强劲需求。

展望未来，微软预计第四季度收入将增长14%至737亿美元。Azure预计同比增长34.5%，而Office 365商业云收入预计增长14%。

辉立资本维持其2025财年预测和基于DCF的480美元目标价不变，并指出微软"有利于从大型AI模型需求增长中受益"，特别是通过Azure和其Copilot工具。

券商指出，此次评级下调是基于估值而非运营表现。分析师还强调了微软在关税担忧中的持续韧性及其根深蒂固的企业客户群。

杰富瑞：谷歌股票近期抛售过度，估值具吸引力

本周早些时候，谷歌(NASDAQ:GOOGL)母公司Alphabet股价承压，周三暴跌超过7%，此前苹果的Eddy Cue在司法部反垄断案中作证称，Safari的搜索量在4月份20多年来首次下降。

Cue还表示，由AI驱动的平台如Perplexity、OpenAI和Anthropic可能成为传统搜索引擎的可信替代品。这些言论导致Alphabet市值蒸发1550亿美元。

尽管市场反应强烈，杰富瑞分析师称此次抛售是"过度反应"。

由Brent Thill领导的分析师写道："我们认为GOOGL对苹果(NASDAQ:AAPL)高管在反垄断审判中言论的-7%反应过度。"他们认为，谷歌的AI采用和多元化搜索生态系统被低估了。

该报告指出，AI概览功能迅速获得关注，月活跃用户现已超过15亿，其变现能力与传统搜索相当，且仍有增长空间。分析师还强调，Safari仅占搜索市场的一小部分——Chrome以66%的全球浏览器份额领先，而Safari仅占17%，iOS仅代表18%的操作系统。

谷歌的iOS应用持续扩张，4月份日活跃用户同比增长15%，"显示直接前往谷歌搜索的用户增长"，杰富瑞指出。

该券商还表示，苹果的言论可能具有战略性，有助于将谷歌塑造为非垄断者："考虑到谷歌向苹果支付巨额费用以成为其默认搜索提供商，苹果可能会强调支持谷歌在搜索领域并非反竞争的数据点，这是合理的。"

杰富瑞强调，谷歌核心搜索业务持续强劲，第一季度收入同比增长10%。AI概览和通过Lens进行的视觉搜索正获得动力，同时谷歌保持全球搜索引擎主导地位——根据StatCounter数据，总体约为90%，移动端94%，桌面端79%。

估值也显得具有吸引力。分析师指出，Alphabet以9.7倍的未来十二个月EV/EBITDA交易，接近其10年低点，低于其12倍的历史平均水平。

富国银行Harvey称是时候重新审视AI交易

在AI股票今年普遍回调后，富国银行的Christopher Harvey认为现在可能是重新审视这一交易的适当时机。在题为"是时候重新审视AI交易"的报告中，Harvey认为"今年以来的回调为AI工具和基础设施提供商发现了价值"，指的是支持AI生态系统的基础设施和服务提供商。

他写道："该组合今天的风险/回报比一年前更具吸引力，"他将当前局面与2022年通信服务股票的反弹进行比较。尽管近期波动，Harvey仍坚持认为"我们仍处于持久的AI投资超级周期中"，并引用微软和Meta(NASDAQ:META)等公司持续强劲的需求。

Harvey强调，当前周期与过去的科技泡沫不同。"这不是你父辈的科技周期，"他指出，描述今天的AI资本支出由"拥有强大资产负债表的盈利公司"领导，而非投机者。他强调了AI基础设施和应用之间的"共生迭代周期"，由战略相关性和更快的产品开发支持。

与AI相关的公司可能对宏观压力更具韧性。"与超大规模资本支出相关的数据中心建设有多年的交付周期，"Harvey写道，表明这些公司"对潜在衰退的敞口较小"。随着生产力提高，资本投资预计将取代部分运营成本。

关于贸易担忧，Harvey淡化了关税的影响，指出"GPU和成品服务器是符合USMCA的商品"。由于墨西哥已经提供美国服务器进口的三分之二，还有额外扩张空间。

在从近期高点下跌近29%后，许多AI股票现在交易价格更为合理，同时仍提供"优质增长预期"。

为把握这一趋势，富国银行推出了一个包含25只股票的"AI工具和基础设施"投资组合，包括Nvidia、博通(NASDAQ:AVGO)、台积电(NYSE:TSM)、AMD、GE Vernova(NYSE:GEV)、Marvell Technology和戴尔科技(NYSE:DELL)。

美国银行因多重增长动力将AMD股票上调至买入

同时，美国银行将美国超微公司AMD(NASDAQ:AMD)评级从"中性"上调至"买入"，理由是风险回报设置有利，且未来两年有潜力实现超过20%的收入增长。

这家华尔街巨头还将目标价从105美元上调至120美元，反映了更高的盈利预测和对AMD产品路线图的增强信心。

此次上调评级是在AMD第一季度业绩超预期及第二季度74亿美元的强劲收入展望之后——比美国银行预测高10%，尽管中国台湾拖累了7亿美元。分析师表示，这一业绩"解决了我们通话前的担忧"，包括AI出口限制和来自Nvidia(NASDAQ:NVDA)的GPU竞争。

"我们发现风险回报具吸引力，并将AMD上调至买入，"美国银行分析师写道，指出五个驱动因素："1)尽管中国台湾存在不利因素，但在2025财年和2026财年有潜力实现20%以上的顶线增长，2)在PC/服务器CPU领域对INTC持续获得市场份额，3)AI GPU销售目标可实现/可超越...4)2027财年EBIT利润率上升至30%，相比2025财年的22%，以及5)以2026财年18倍市盈率的吸引力估值。"

美国银行将2025-2027年盈利展望上调多达11%，预计更好的产品组合将带来更强劲的利润率。分析师现在预计AMD的PC CPU平均售价将超过英特尔(143美元对133美元)，这仅是历史上第二次，并预计其PC市场价值份额明年将攀升至24.5%。

在GPU方面，美国银行团队表示，AMD即将在2025年下半年推出的MI350芯片可能推动其62亿美元销售预测的上行空间。

Cantor因缺乏催化剂下调Marvell Technology评级

本周早些时候，券商Cantor Fitzgerald将Marvell Technology(NASDAQ:MRVL)评级从"增持"下调至"中性"，原因是对其定制硅业务和关键客户流失的担忧日益加剧。

该公司还将目标价从125美元大幅下调至60美元，警告2027年可能出现的收入下降可能会影响长期盈利前景。

分析师写道："虽然我们认为MRVL股票自1月份达到峰值以来的大幅抛售反映了失去亚马逊Trainium Gen3，但我们不认为它反映了失去微软Maia Gen3——根据我们的行业调查，我们听说这将会发生。"

根据该报告，亚马逊(NASDAQ:AMZN)正将部分下一代Trainium芯片供应转移给Alchip，而微软预计将从2027年开始将其Gen3 Maia芯片——代号Griffin——转移给博通。"所有这些都表明，这是一个远不如我们最初认为的那样稳固的业务，"Cantor分析师补充道。

虽然Marvell在"2025/26年仍可能看到稳健到强劲的定制硅收入增长"，但该券商现在预计2027年盈利将降至约3.00美元——远低于早期预测。"在我们对其他赢面有更多清晰度之前，很难看到MRVL获得倍数，"该报告称。

进一步打压情绪的是，Cantor强调Marvell已将6月10日的投资者日推迟至2026年，转而举办一个更为有限的、专注于定制硅的网络研讨会。据分析师称，这一延迟表明"近期至中期潜在催化剂将寥寥无几。"

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