花旗预计如果关税持续，欧洲股市可能再下跌5%

Investing.com — 欧洲股市已进入调整区域，如果美国关税持续存在，进一步的损失可能会继续。

花旗研究分析师估计，随着盈利增长预期承压，当前水平可能还有5%的下行空间。

市场对特朗普总统最近的关税公告反应强烈，这些公告包括对所有国家征收10%的基准关税，对欧盟征收20%的关税，对瑞士征收高达31%的关税。

贸易政策的转变已将投资者的关注点从关税扰动转向更广泛的衰退担忧。

美国市场现已从2月峰值下跌超过15%，而欧洲周期性板块受到的打击尤为严重。

花旗预计，已宣布的关税将使2025年欧洲企业盈利增长减少约3个百分点。

这将使共识EPS增长预测从+7%降至约+4%。花旗自己的自上而下预测为+5%，假设广泛的10%关税保持不变。

然而，风险在于更为显著的经济放缓。根据花旗模型，欧洲GDP预测每下调0.5个百分点，通常会导致EPS增长下降5个点。

如果关税持续存在，EPS增长可能会停滞或转为负值——这种情况与过去欧洲企业利润下降35-40%的衰退期一致。

尽管花旗在今年早些时候已经采取防御性定位，以应对贸易波动的再次出现，但最近的市场行动表明几乎没有安全避风港。

各板块都出现了广泛的估值下调，使得即使是传统上具有弹性的股票的估值也变得紧张。

泛欧洲Stoxx 600现在的12个月远期市盈率为13-14倍，与其历史中位数一致。但传统周期股正以深度折价交易。总体而言，欧洲相对于美国28%的估值差距正接近创纪录水平。

全球范围内，盈利增长仍有望反弹。共识预测2025年全球EPS增长+11%，预计美国和新兴市场将实现最强劲的增长。

然而，花旗警告称，这些标题数字掩盖了多个板块的潜在疲软。今年早些时候盈利修正已转为正面，但此后再次恶化。

利润率动态仍然喜忧参半。虽然较低的通胀和上升的投入成本对毛利率造成压力，但成本效率的提高有助于支撑营业（EBIT）利润率。

如果关税保持不变，花旗预计欧洲股市将开始为零EPS增长定价——这意味着从当前水平再下跌5%。

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