高盛对欧洲股票转向防御性策略，关税风险上升

Investing.com — 高盛对欧洲股票采取了更为防御性的展望，此前特朗普总统宣布的新一轮美国关税比预期高出约三个百分点。

这一出乎市场许多人意料的举措，为经济和贸易前景增添了更多不确定性，促使该银行下调了对欧洲股票回报和企业盈利的预测。

在其经济学团队下调GDP预期并重新评估利率预期后，高盛现在预计未来三个月欧洲STOXX 600指数(SXXP)将下跌2.5%。

该券商还将该指数2025年每股收益(EPS)增长预测下调至2%。分析师指出，由于宏观经济环境日益脆弱，这两项预测都面临额外的下行风险。

周期性板块自年初以来已较防御性板块表现落后9%，尽管相对下跌，但仍不被视为具有吸引力。

根据高盛的观点，估值仍处于历史区间的高端，虽然当前定价与经济情绪调查和债券收益率一致，但这两个指标都面临潜在疲软——这对周期性板块是一个负面信号。

针对恶化的前景，高盛对其板块建议进行了多项调整。

食品、饮料和烟草板块从"减持"升级为"增持"。

分析师表示，该板块的交易价格低于历史估值水平，并且相对不受关税影响，尤其是烈酒以外的领域。

与仍然保持增持评级的医疗保健板块类似，该板块在经济下行期间的盈利收缩通常有限。

该券商还将个人护理和杂货店升级为中性，反映了在不断变化的消费者动态中更为平衡的风险回报观点。

同时，旅游休闲和零售商被下调至中性。旅游休闲被视为在经济下行中特别脆弱，而零售商则面临家庭储蓄率上升和消费者信心减弱的不利因素。高盛分析师特别提醒谨慎对待法国、英国和美国的非必需消费品股票。

金融服务也被调整为中性。对2025年并购活动反弹的期望尚未实现，今年迄今的交易量与2024年相比没有增长。

因此，高盛还取消了其对并购篮子(GSTRACQN)的长期推荐。

该券商撤回了对德国MDAX指数的做多仓位，指出尽管德国中型股今年迄今上涨了5%——受到财政扩张预期的支持——但它们对化工和工业的显著敞口使其对贸易紧张局势特别敏感。

尽管整体立场更为谨慎，高盛仍对三个周期性板块维持增持评级：银行、科技和国防。分析师认为，在欧洲避免衰退的基本情景下，保持对周期性板块的选择性敞口仍然是合理的。

银行受关税影响最小，国防从关税驱动的风险情绪中受益，而科技仍然是整个地区结构性增长的首要领域。

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