惠誉将Stellantis股票评级下调至"BBB"

Investing.com — 周四，惠誉评级宣布将Stellantis(NYSE:STLA)的长期发行人违约评级(IDR)和优先无担保评级从"BBB+"下调至"BBB"。尽管评级下调，该汽车制造商的前景仍保持稳定。此次降级是由北美市场状况恶化和新关税带来的成本压力上升所导致。

此次降级反映了包括关税在内的挑战，这些挑战可能影响生产量和Stellantis应对短期冲击的能力。惠誉现在预计，该公司未来12个月的息税前利润(EBIT)和自由现金流(FCF)利润率分别约为5%和1%，低于先前的预期。

由于欧洲和美国的库存正常化，Stellantis在2024年面临盈利能力下降，惠誉调整后的EBIT利润率降至4.2%。该公司正在推出新产品，这可能支持2025年定价反弹，但这取决于市场条件。

惠誉预计，美国关税公告带来的不确定性可能对美国市场的生产和销售产生负面影响，促使制造商重组和优化成本。原材料价格上涨和供应商成本压力预计将进一步挑战盈利能力，EBIT利润率预计将在2027年前保持在5%-7%之间。

Stellantis在美国销售的约40%的产品是在美国境外生产的，因此特别容易受到美国关税的影响。该公司可能会将生产转移到美国以减轻这一影响，但这种调整需要时间和前期投资，影响FCF。尽管面临这些压力，惠誉预计2025年FCF利润率将略有改善，这得益于更好的营运资金管理，并预计到2026年利润率约为1.5%。

Stellantis的财务结构被认为很强健，拥有净现金头寸，随着FCF改善，预计净杠杆率为中性至负值。在现金生成稳定之前，预计股息分配不会有重大变化。然而，该公司的杠杆空间已经减少，如果采取更有利于股东的政策，这种空间可能会进一步减少。

欧洲的竞争正在加剧，Stellantis的市场份额从2023年底的19%下降到2024年底的16%。新车型的推出可能会有所帮助，但对大众市场制造商来说，市场仍然充满挑战。该公司也正在选择新的首席执行官，这使其长期战略在动荡环境中变得不确定。

Stellantis的业务和财务状况仍符合"BBB"评级类别，具有规模、多元化和多市场存在的优势。其豪华品牌战略和财务状况与同行相比具有优势，其EBIT和FCF利润率预计将在中期改善。

惠誉的关键假设包括由于定价压力导致工业收入下降，2025年EBIT利润率为5%，以及到2028年平均资本支出占销售额的6%。假设普通股息政策为净收入的25%，2025年起不进行股票回购。

评级敏感性表明，EBIT利润率持续低于4%，FCF利润率低于1%，或长期净债务状况可能导致进一步的负面评级行动。相反，EBIT利润率高于6%，FCF利润率超过2%，以及持续的净现金状况可能导致积极的评级行动。

在其他新闻方面，Stellantis已暂停加拿大温莎装配厂和墨西哥托卢卡装配厂的生产。温莎工厂将关闭至少两周，影响约4,500名工人。托卢卡工人将继续报到并获得工资，但4月剩余时间内将暂停车辆生产。

关税还影响了Stellantis五家美国工厂的工人，900名工人被临时裁员。其中一家工厂将暂停生产。

投资者对关税消息反应负面，Stellantis股价下跌9.5%。其他美国汽车制造商的股价也下跌，包括福特汽车公司(NYSE:F)(下跌5.4%)和通用汽车公司(NYSE:GM)(下跌4.4%)。

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