《MCGEEVER专栏》英国经济面临考验，需要外资多买金边债券

路透佛罗里达州奥兰多3月26日 - 财政大臣里夫斯(Rachel Reeves)周三预算报告中透露出来的主要信息简单明了：英国决策者面对如雨后春笋般涌现的挑战，他们犯错的余地正在迅速缩小。

报告明确指出，英国今年经济增长前景不容乐观，仍然需要增加公共借贷。

这意味着投资者可能开始要求英国公债提供更高的回报率，或者需要英镑贬值以吸引投资者。因此就会引发英镑汇率走软加剧通胀的风险，造成某种恶性循环。

客气点儿说，就是里夫斯必须在英镑和英债极具挑战的环境下加倍小心。

图：外资持有英国公债的比重

暂时松了口气

周三市场暂时松了一口气，因为最新英国预算中开支削减幅度大于预期，而计划的发债规模略低于投资者所料。然而这带来的现实就是，未来几年英国公共财政将面临沉重压力。

根据英国预算责任办公室(OBR)最新预估，未来五年政府借贷将比五个月前的预期多出476亿英镑（约合614亿美元）。

而且经济增长似乎并不会来解围，至少不会很快，因为OBR的2025年GDP增长预估腰斩为仅1%。

此外，越来越多人担心英国通胀率将在今年晚些时候升至 4%，进一步远离央行 2% 的目标。 当然，还有来自美国的关税威胁和全球贸易战。

综上所述，未来几年经济增长前景不容乐观，也无法保证借贷成本会相应下降。

图： 英国10年期公债收益率在G7中最高

陌生人的善意

在英国政府融资以解决贸易和预算双重赤字的过程中，海外投资者扮演着至关重要的角色。官方数据显示，截至去年第三季末，在2.08万亿英镑的英国公债中外资持有32%，占比为2009年以来最大，也是有记录以来除全球金融危机外最大。

一方面，这表明海外投资者不太担心英国的财政健康状况。但另一方面这也代表一种风险，因为一旦出现冲击或危机，外资很可能会率先抛售，因此要挽留他们，需要有吸引力的溢价。

正如前英国央行总裁卡尼（Mark Carney）在2016年说过的一句名言，英国举债很大程度上依赖"陌生人的善意"。但想想2022年底时的英债抛售狂潮就会明白，不能把这种善意视为理所当然。

目前，英国公债收益率为七国集团（G7）中最高，这更多是因为英国正在经受通胀和公共债务形势的考验，而并非经济增长前景有利。

Jupiter Asset Management固定收益投资经理Vikram Aggarwal说，这表明英国公债市场很便宜，是一个诱人的买入机会。但这种"便宜 "已经持续了很长时间，"英国公共财政的恶化不容低估，"他周三说。

里夫斯肯定不会低估这一点。

图：美元、欧元和英镑的名义有效汇率(NEER)

(完)