《分析》让中国股市在一定程度上再度伟大的，竟然是特朗普

路透新加坡/香港3月14日 - 就在美国总统特朗普发动全面贸易战引发经济衰退忧虑之际，全球投资者找到了一个看起来不太可能的新避难所：中国的股市。

自特朗普1月入主白宫以来，港股恒生指数.HSI上涨了17%。同期美股标普500指数.SPX下跌约9%，市值也较上个月创下的历史高点回吐了4万亿美元。

自2021年以来，美股表现远优于全球大多数股市，然而特朗普在关税问题上反复无常的表态以及削减联邦政府开支的做法，挑战了对于美股吸引力的认知。

百达资产管理驻香港的高管黄思远称，投资者已经从相信 "TINA"（美国资产无可替代）转而觉得"TIARA"（真的可以替代）了。

中国股市的涨势很大程度上是由科技股.HSTECH带动 ，该指数2025年至今已上涨了29%，上周创下三年多高点。和许多新近看多中国股市的投资者一样，黄思远认为科技、国防和消费类股存在机会。

一个让人乐观的重要原因是：中国股市很便宜，比 2021 年时的高点低了30%。根据伦敦证券交易所集团(LSEG)数据，按照12个月盈利预估计算，恒生指数的远期市盈率为七倍，而标普500指数是20倍。

有一点可以肯定，中国股票便宜是有原因的。许多投资者对疫情时期政府大力整顿科技股心有余悸，对房地产市场和经济也仍是疑虑重重。

但是，在人工智能初创公司 DeepSeek 震撼推出 R1 推理模型后，科技股大涨，投资者看到了巨大的上升空间。中国财政刺激政策有望拉动消费，这是另一大利好。

根据路透访问的十多位基金经理和策略师，虽然全球对中国股市的兴趣有所回升是以牺牲美股为代价，但投资者同时亦在撤出韩国和印度等陷入困境的市场。

摩根大通信贷、外汇和新兴市场销售主管Serene Chen称，最近几周处理的将美元和人民币兑换为港币的金额创下纪录，表明资金流入港股。她没有说明具体金额或时段。

Greenwoods Asset Management的Leo Gao表示，他于 2 月初卖出了投资组合中所有美国股票，现在特别看好中国科技公司和其他能满足消费者习惯变化的公司。

图：2025年港股表现最优

上周末特朗普表示不排除美国经济可能出现衰退，这加剧了市场担忧。白宫在最后一刻推迟对加拿大和墨西哥征收关税，其决策时的反复无常也让市场感觉糟糕。

此外，数据显示经济放缓，也让人愈发怀疑美国的经济增长是否能在更长时期超越其他富裕国家。美国股市估值过高，一有风吹草动很容易受惊。

而与此同时，中国一直在推出刺激和支持本国经济和市场的措施。今年2月，习近平主席在北京接见民营企业代表，投资者普遍认为这是一个积极的信号。

摩根士丹利数据显示，在连续三个月撤资后，2月外资基金在中国股市投资了38亿美元。

图：A股和港股基金的月度外资流入情况

不过市场对于中国企业报告标准仍心存担忧，此外通缩压力和与美国重新爆发的贸易战也打压了市场信心。去年9月，在中国政府出台刺激措施后，股市一度飙升，但涨势很快烟消云散。

"人们对中国股市造成的创伤仍记忆犹新，"百达资管的首席亚洲策略师Dong Chen表示。"中国过去被称为不可投资的国家，通缩的说法也未全然消退。"(完)