盈警后股价逆市大跌！石药集团“出海”引关注

2月26日，在港股整体回暖市况下，石药集团（01093.HK）股价则逆市走弱。截至发稿前，该股大跌4.17%，报4.82港元/股，最新总市值556.41亿港元。

消息面，石药集团发布盈利预警，预计2024年归母净利润下滑约26%。鉴于2023年录得归母净利润58.73亿元（单位人民币，下同），据此推算，2024年度的归母净利润或将缩减至约43.46亿元。

对于利润下滑，石药集团将其归因于成药业务板块业绩承压。2024年度，公司的成药业务收入预计同比减少约7%。

具体而言，石药集团在抗肿瘤治疗领域的两款核心产品——津优力®和多美素®，在京津冀“3+N”联盟药品集中采购中价格大幅下调，分别降价约58%、23%。随着集中采购政策于2024年3月起在相关省份陆续实施，这两款产品的销售显著下跌，导致公司抗肿瘤治疗领域收入同比下跌约28%。

此外，公司在心血管治疗领域的另一款重要产品——玄宁®，因未能在2023年的国家第八批集中采购中中选，导致在执行集中采购的医院销售受到较大冲击，2024年心血管治疗领域收入同比下跌约15%。

石药集团，作为一家集研发、生产和销售为一体的创新驱动型制药企业，其业务版图主要涵盖三大领域：一是成药业务，专注于神经系统、抗肿瘤、抗感染、心血管、呼吸系统、消化代谢等多个治疗领域的药品研发、生产及销售，以及授权费收入；二是原料业务，主要聚焦于维他命C和抗生素的生产；三是功能食品及其它业务，涵盖咖啡因产品等。

其中，成药业务是石药集团的营收支柱，旗下多美素、津优力等都是公司的拳头产品。然而，受“集采”等因素影响，这些产品价格下调、销售受阻，公司业绩因此承受巨大压力。

展望后市，摩根士丹利研报指，将石药集团未来数年的资本开支预测下调至每年7%(原本9%),将2024至2026财年的盈利预测分别调整-14%、+10%及-4.3%。

大摩指出，由于传统药物的持续销售压力，决定将石药2024年销售额预测进一步下调2.1%;2025年销售额预测上调3.5%;2026年销售额预测上调2.7%。此外，由于石药重视研发，故上调对其研发费用预测，这被较低的销售费用部分抵消。

另值得一提的是，石药集团在“出海”战略方面则取得了显著成果。

2 月19 日，石药集团发布公告称，附属公司石药巨石就其自主研发的靶向ROR1的ADC药物SYS6005与Radiance Biopharma 达成独家授权协议。根据协议，石药巨石将授予Radiance Biopharma在美国、欧盟等地区的开发及商业化独家权利，并获得1500万美元首付款，另可获最高1.5亿美元的潜在开发及监管里程碑付款，以及最高10.75亿美元的销售里程碑付款，同时享有分层销售提成。

SYS6005是一款利用专有酶催化定点抗体偶联技术开发的创新药物，能将MMAE靶向性地导向ROR1表达的癌细胞。该产品具有均匀的DAR分布、高稳定性的专有连接子及较低的药物抗体比率，有助于提高血液稳定性及肿瘤部位特异性药物释放，从而实现更好的安全性及疗效。ROR1在多种血液恶性肿瘤及实体肿瘤中高度表达，是极具潜力的抗癌治疗靶点。

业内分析表示，近年来，国产新药的整体研发进度令人瞩目，企业“出海”步伐明显加快，看好2025年国产新药研发与出海前景。作为研发实力较雄厚的药企，石药集团未来“出海”发展也值得关注。