【美股解码】桥水持仓变动：偏爱哪些行业和资产？

桥水刚刚披露了2024年12月31日的13F文件，更新了其2024年第4季的美国持仓变动。

就市值而言，2024年第4季桥水买入价值最高五大持仓分别为SPDR标普500ETF、美国电话电报公司（T.US）、贝宝（PYPL.US）、eBay（EBAY.US）和美国发电商Vistra（VST.US），增加市值或分别为43.3亿美元、1.18亿美元、97百万美元、92.8百万美元和90.6百万美元。

桥水于期内减持最多的要数超微电脑（SMCI.US），减持市值或为8.3亿美元，其次为消费股宝洁（PG.US）和沃尔玛（WMT.US），持仓市值分别下降1.95亿美元和1.87亿美元；而经历了两年大涨，但最近出现调整的英伟达（NVDA.US）和谷歌（GOOGL.US）也遭桥水减持，下降的价值分别为1.69亿美元和1.43亿美元。

被做空和更换会计师以致未能交出经审计财务报表等负面消息困扰，曾牛极一时的超微电脑于2024年大跌，其在纳斯达克上市的地位也岌岌可危，桥水于2024年大幅减持该股或在情理之中。

只是2025年后，超微电脑的股价出现反弹，见下图。

本月初，超微电脑宣布旗下搭载英伟达（NVDA.US）“Blackwell晶片”的AI数据中心系统产线已全面放量，并准备出货，这应有利于推动英伟达高端AI芯片的交付进度，同时巩固其在英伟达供应链的地位，受此带动，超微电脑的股价狂飙，从2月4日公告发出前的26.85美元，飙至2月11日12月财季业绩发布前的42.65美元，涨幅高达58.85%。

但2月11日公布的截至2024年12月末止2025财年第2财季初步财务数据显示，季度净销售额或介于56亿美元至57亿美元之间，低于市场预期的57.7亿美元；非GAAP每股摊薄盈利介于0.58美元至0.60美元，也低于市场预期的每股0.61美元，受此拖累，其股价在公布财务数据后一度下挫，但随即反弹，现报42.28美元，今年以来累计涨幅或达到38.71%。

此外，之前大热的英伟达和谷歌，最近股价也出现调整，今年初中国推出的DeepSeek，或改变了AI发展的走向，投资者开始重新评估英伟达和谷歌的估值，桥水的减持看来踩在了点上。

在进行了仓位调整之后，2024年12月末，桥水的最大持仓依然是标普500指数ETF，其中SPDR标普500ETF和iShare核心标普500指数ETF为其前二大持仓，分别占投资组合的22.12%和5.50%。

今年以来，标普500指数累计涨幅为3.97%，再创新高，跑赢同样按市值加权编制的纳斯达克指数，后者累计涨幅为3.29%。

桥水的第三大持仓为iShares核心MSCI新兴市场ETF，该ETF主要跟踪新兴市场表现，组合中占比最大的五大个股分别为台积电（TSM.US）、腾讯（00700.HK）、三星、阿里巴巴（09988.HK）和印度私营银行HDFC银行。

就个股而言，截至2024年末桥水持仓市值最大的十大个股分别为谷歌-A、英伟达、Meta（META.US）、微软（MSFT.US）、Vistra、超微半导体（AMD.US）、星座能源（CEG.US）、亚马逊（AMZN.US）、贝宝和VISA（V.US）。

值得留意的是，相对于巴菲特的伯克希尔的投资组合股票选择少而精，桥水的持仓可谓相当多样化，其组合包括的资产多达690种以上，但集中度却相对较高，前十大持仓占了其投资组合的43.19%。

从其持仓风格可以看出，桥水走的依然是多元化路线，试图通过多元投资来分散单一风险，但与此同时，桥水的持仓主要集中于最能从当前AI发展浪潮中获益的大型科技企业，包括英伟达、谷歌等，同时也布局发展AI所必须的能源股，包括Vistra和星座能源。由于AI算力对能源需求极高，未来能源股应可与AI共同迈进，Vistra和星座能源在过去一年都有不俗的表现，而今年以来，它们仍延续涨势，Vistra今年以来股价累计上涨20.15%，星座能源累计上涨39.24%。